作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据(jù)：4月份(fèn)居民消费价(jià)格同比上(shàng)涨0.1％，环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，工业生(shēng)产者(zhě)出厂价格(gé)同比下(xià)降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅(fú)收窄，同比涨幅回(huí)落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比(bǐ)下(xià)降0.5％，同比降幅扩大(dà)至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步(bù)之遥(yáo)，是(shì)否到了(le)需(xū)要担心(xīn)通缩的时候？我(wǒ)们认为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方(fāng)面(miàn)，今年初以(yǐ)来核心(xīn)CPI有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向(xiàng)当前经(jīng)济仍(réng)在温(wēn)和修复。下半年随着(zhe)生猪价格筑(zhù)底回(huí)升、消费(fèi)需求逐步(bù)回暖，物(wù)价水平有望回(huí)归正常水平，通(tōng)缩和通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通(tōng)胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持平(píng)

　　特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗ong>2、菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走(zǒu)弱(ruò)，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是(shì)正文

　　食(shí)品拉低通(tōng)胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至(zhì)0.1％，其(qí)中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构上看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环比下降(jiàng)1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品(pǐn)和能源(yuán)后，4月核心CPI环比回升(shēng)0.1个(gè)百分(fēn)点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降，仍是主要拖(tuō)累。受受生猪产(chǎn)能充足以及(jí)消费淡(dàn)季影响，猪(zhū)肉价格环比续降3.8％，但(dàn)降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分(fēn)别(bié)环比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非(fēi)食品方面，小长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游(yóu)价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国(guó)内(nèi)油(yóu)价下降影(yǐng)响，交通工具及交通工具(jù)用燃料价格环比分(fēn)别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱(ruò)，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受(shòu)国内外市场需求表(biǎo)现偏(piān)弱及国际大宗商品(pǐn)价格波动影(yǐng)响，4月PPI环比下降(jiàng)0.5％，同时受(shòu)上年同(tóng)期高(gāo)基数的(de)影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾、新涨价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金(jīn)价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际原(yuán)油价格波(bō)动带(dài)动国内油(yóu)煤加工、化学原(yuán)料及(jí)制品(pǐn)相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受(shòu)国内需求表现不及预(yù)期(qī)影响(xiǎng)，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色采选相关(guān)行(xíng)业价格结束自去年底(dǐ)以来的强(qiáng)势表现(xiàn)，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；特利迦奥特曼的脚底痒怎么办，奥特曼的脚怕痒吗煤炭采选(xuǎn)在产能继持续释放(fàng)、供(gōng)给相对充足的影响(xiǎng)下，价(jià)格(gé)环比续降4％。

　　通缩言过其实，关(guān)注(zhù)核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负(fù)仅一(yī)步之遥(yáo)，是否到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价(jià)数据，“通缩论”言过其实：一方面，去年(nián)下半(bàn)年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续(xù)徘徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比走势均处于正常波动(dòng)区间，也指向当前经济仍(réng)在温(wēn)和修(xiū)复。往前看，去年二、三(sān)季度受疫情影响供给偏紧，CPI同(tóng)比涨(zhǎng)幅较高，高基数(shù)或对今年后续CPI同比读(dú)数(shù)持(chí)续造成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动(dòng)情况(kuàng)以(yǐ)及核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求(qiú)的(de)回升，以及中央猪肉收储工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品(pǐn)项对CPI的拖(tuō)累(lèi)将有所缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望(wàng)逐(zhú)步回归至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构(gòu)成当(dāng)前经济的主要矛盾。

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