北京(jīng)时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环(huán)比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和(hé)3月非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短(duǎn)线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期货6月合(hé)约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货(huò)日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公布的非(fēi)农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布后，美股期货短线走(zǒu)低，美元指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下(xià)跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过了信贷(dài)紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行(xíng)前也有了(le)有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长(zhǎng)提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该(gāi)对就(jiù)业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机(jī)会和劳动力流(liú)动(dòng)调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续(xù)下(xià)降，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会导致消费者信贷(dài)和企业(yè)融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出(chū)包括裁员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对(duì)于(yú)下(xià)半(bàn)年货币政策(cè)放松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动(dòng)性(xìng)溢价(jià)部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲(chōng)高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕)导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利(lì)率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的目(mù)标区间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元指(zhǐ)数(shù)和美债收益率(lǜ)大幅(fú)回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注(zhù)未来发布的(de)信息，并评估(gū)其(qí)对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕新闻发布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意(yì)味着美(měi)联储是否(fǒu)结束(shù)加息(xī)需要看(kàn)到通胀明(míng)显回落。至于(yú)是否要开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来(lái)看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析(xī)师从姗(shān)姗告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国就业数据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)非(fēi)农(nóng)报告，这让美(měi)联(lián)储陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境，美联储(chǔ)希望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但就业市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大(dà)鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市场仍十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大(dà)，这也就意(yì)味(wèi)着美联(lián)储可(kě)能会(huì)在较长时间内维持高利(lì)率环境，且6月再次加息(xī)的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或(huò)在短期提振美(měi)元(yuán)指数和(hé)美债收益(yì)率，从而(ér)打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中(zhōng)期看(kàn)，美(měi)联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值(zhí)平(píng)台(tái)不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮美(měi)联储(chǔ)停(tíng)止降息后的表现来看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继(jì)续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美(měi)债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并(bìng)未(wèi)提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离(lí)降息仍(réng)有时间，美联储表示美国(guó)银(yín)行系(xì)统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布被(bèi)接管收(shōu)购后，因银(yín)行业长期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续(xù)流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国(guó)2023年一(yī)季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上(shàng)在风险(xiǎn)和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破(pò)行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介(jiè)绍说(shuō)，从黄金的供需(xū)数(shù)据来(lái)看，黄金的(de)需求(qiú)实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会公布(bù)的(de)数据(jù)显示，今年(nián)第(dì)一季度剔(tī)除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽然(rán)各(gè)国央行(xíng)和中国(guó)消费者需求较高，但其余(yú)投资(zī)者购(gòu)买量(liàng)的减(jiǎn)少(shǎo)抵(dǐ)消(xiāo)了这一增长。其中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投(tóu)资需(xū)在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去(qù)年四季度有所增长，大(dà)约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用品订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为议(yì)息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概率暂停(tíng)加息并(bìng)将进入降息周期，实际利率或将继续(xù)下(xià)行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期仍具有较高(gāo)配(pèi)置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望于美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存(cún)在恢(huī)复上行趋势的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动(dòng)作并没(méi)有结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高利率环(huán)境(jìng)到底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知，因(为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待(dài)金价节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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