申(shēn)万(wàn)一级的半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其中市值权重最大(dà)的是半导(dǎo)体行业(yè)，该行(xíng)业涵盖132家上(shàng)市公司。作为(wèi)国家芯片战略发展的重点领域(yù)，半导体行业具备研(yán)发技术壁垒、产(chǎn)品国(guó)产(chǎn)替(tì)代化、未来前景广(guǎng)阔等特点，也因此成为A股市场有(yǒu)影响力的(de)科(kē)技板块。截至5月(yuè)10日，半(bàn)导体行业(yè)总(zǒng)市值达到(dào)3.19万(wàn)亿元，中芯国(guó)际、韦尔股份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业(yè)沪深300企业数量达(dá)到(dào)16家，无论是头部千亿(yì)企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上市公司研究院发现，半导体行业(yè)自2018年以来经过4年(nián)快速发展(zhǎn)，市场规模(mó)不断(duàn)扩大，毛利率稳步提(tí)升，自主研发的环境下，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同(tóng)时，多数上市公司业绩(jì)高(gāo)光时刻在2021年(nián)，行业面临短期库存调整、需求萎缩、芯片(piàn)基(jī)数卡脖子等(děng)因素制约，2022年(nián)多数(shù)上市公司(sī)业绩增(zēng)速放缓，毛利率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创新高，三方面因(yīn)素(sù)致前5企业市占率下(xià)滑(huá)

　　半导体行业(yè)的132家(jiā)公司，2018年实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年增长至4552.37亿元，复合增长(zhǎng)率(lǜ)为22.18％。其(qí)中，2022年(nián)营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集(jí)成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收580.79亿元，同比增长10.15％。

　　闻泰科技营收稳步增长，但半导体行业上(shàng)市公司的(de)营收集中度却在下滑(huá)。选取2018至2022历(lì)年(nián)营收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长(zhǎng)电(diàn)科(kē)技、中(zhōng)芯国际(jì)5家企业实现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营(yíng)收占(zhàn)比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营业收(shōu)入(rù)居前(qián)5的企业

　　制表：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　至于前5半导体公(gōng)司营收占比下滑，或主要由(yóu)三方面因素(sù)导致。一是如韦(wéi)尔股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业(yè)营收增速放缓(huǎn)，低于行业平均增速。二是江波龙、格科微、海光信息等营(yíng)收体量居前的企业(yè)不断上市(shì)，并在(zài)资(zī)本助力(lì)之下营(yíng)收快(kuài)速增长。三(sān)是当半导体行业处于国产替(什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗tì)代化、自主研发背景下的(de)高成(chéng)长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣，企业营收(shōu)高速增(zēng)长，使得集中度分散。

　　行业归(guī)母净利润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成(chéng)

　　相比(bǐ)营收(shōu)，半导体(tǐ)行(xíng)业的归(guī)母净利润增(zēng)速更(gèng)快，从2018年的43.25亿(yì)元增(zēng)长至2021年的657.87亿元，达到14倍(bèi)。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位(wèi)等(děng)因素影响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下(xià)滑13.67％，高位出现调(diào)整。

　　具体公司来(lái)看，归母净(jìng)利润(rùn)正(zhèng)增长(zhǎng)企业达到63家(jiā)，占比为(wèi)47.73％。12家(jiā)企业从盈利转为亏损(sǔn)，25家企业(yè)净(jìng)利润(rùn)腰斩（下跌幅度50％至100％之间(jiān)）。同(tóng)时，也(yě)有18家企业净利(lì)润增(zēng)速在100％以上(shàng)，12家(jiā)企业增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业(yè)归母净利(lì)润增速区间

　　制图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院(yuàn)；数据来源：巨灵财经

　　2022年增速(sù)优异的企业来看，芯原(yuán)股(gǔ)份涵盖芯片设计、半(bàn)导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富(fù)的(de)IP储备以(yǐ)及强大的设(shè)计能力(lì)，公司得到了相关客户的(de)广泛认(rèn)可。去(qù)年芯(xīn)原股份以455.32％的(de)增速位列半导体(tǐ)行业之首，公司利润从0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利(lì)润体量排名行业第92名(míng)，其较(jiào)快增速与低(dī)基数效应有(yǒu)关。考虑利润基(jī)数，北方华创归母净利润从2021年的(de)10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元(yuán)，同比(bǐ)增长118.37％，是(shì)10亿利润(rùn)体量下增速最快的半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年归母净利(lì)润增速居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　存货(huò)周转率下(xià)降35.79％，库存风险显现(xiàn)

　　在对半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业经(jīng)营风险分(fēn)析时，发现存货周转(zhuǎn)率(lǜ)反映(yìng)了(le)分立器件、半导体设(shè)备等相(xiāng)关产品的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)下滑，意(yì)味(wèi)产品流通速度变慢(màn)，影(yǐng)响(xiǎng)企(qǐ)业(yè)现(xiàn)金流能力，对(duì)经营造成负面(miàn)影响。

　　2020至(zhì)2022年(nián)132家半导(dǎo)体企业的存货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是(shì)达到35.79％。值得注意(yì)的是，存货周转率这一经营风险指标反映行业是否(fǒu)面(miàn)临库存风险，是否出现供(gōng)过于求的局面(miàn)，进而对股价表(biǎo)现有参考意义。行业整体而言，2021年存货周转率中位数与(yǔ)2020年基本持平，该年半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率中位(wèi)数和行业指(zhǐ)数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相(xiāng)关性较大(dà)。

　　具体来(lái)看，2022年(nián)半导体行(xíng)业存货(huò)周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同(tóng)比增长29.84％，该(gāi)年(nián)这些个股平均涨跌幅(fú)为-12.06％。而存货(huò)周转(zhuǎn)率同比下滑(huá)的116家企业，较2021年(nián)平均同(tóng)比下滑105.67％，该年这些(xiē)个(gè)股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明(míng)存货质量下滑的企业(yè)，股价表现也往(wǎng)往更不理想。

　　其(qí)中，瑞芯微、汇顶(dǐng)科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和(hé)3.25，目前存货周转率均低于行业中位水(shuǐ)平。而股价上，两股2022年(nián)分(fēn)别(bié)下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)表现较差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳(wěn)步(bù)提升，10家(jiā)企业(yè)毛(máo)利率60％以(yǐ)上

　　2018至2021年，半导体(tǐ)行业上市公司整体毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有(yǒu)很大关(guān)系。

　　图(tú)2：2018至(zhì)2022年半导体行(xíng)业毛利(lì)率中位数(shù)

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　2022年整体毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下滑超过2个百分(fēn)点，与上游硅(guī)料等原(yuán)材料价(jià)格上涨、电(diàn)子消费(fèi)品需求放缓至部(bù)分(fēn)芯片元件降价销售等因素有关。2022年半导体(tǐ)下滑5个百分(fēn)点以(yǐ)上企业(yè)达到27家，其中富满(mǎn)微2022年毛利率(lǜ)降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，公司在年报中(zhōng)也说明了(le)与(yǔ)这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业毛利(lì)率(lǜ)在(zài)60％以上，目前行(xíng)业最高的(de)臻镭科技达到(dào)87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量较大的公司有(yǒu)复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛(máo)利率居前的10大企业(yè)

　　制图：金融界上(shàng)市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

　　超半(bàn)数企业研发费用增长(zhǎng)四成(chéng)，研(yán)发占比不(bù)断提(tí)升(shēng)

　　在(zài)国外(wài)芯(xīn)片市场卡(kǎ)脖子(zi)、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势(shì)的(de)背景(jǐng)下(xià)，国内半导体企(qǐ)业需要(yào)不断通过研发投入，增(zēng)加(jiā)企业竞争(zhēng)力，进而对长久业绩(jì)改观(guān)带来正向(xiàng)促(cù)进作用。

　　2022年半导体行(xíng)业累计研发费用为506.32亿(yì)元，较2021年增长28.78％，研发费用再创新(xīn)高。具体(tǐ)公司(sī)而言，2022年132家企业研(yán)发费(fèi)用中(zhōng)位数为1.62亿元，2021年同期为1.12亿元，这一数据表明2022年(nián)半数企业(yè)研发费(fèi)用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近9成）企业2022年(nián)研发费用同(tóng)比增长(zhǎng)，32家企业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家企业研发费用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长(zhǎng)金额来(lái)看，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海光信息，2022年(nián)研发费用(yòng)增长(zhǎng)在6亿元以(yǐ)上居前。综合研(yán)发费(fèi)用增(zēng)长率(lǜ)和增长金额，海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦等企(qǐ)业(yè)比较突出(chū)。

　　其中，紫光国微2022年(nián)研发费用(yòng)增(zēng)长(zhǎng)5.79亿(yì)元，同比增长91.52％。公司去年推出了(le)国(guó)内(nèi)首款支持(chí)双模联网(wǎng)的(de)联(lián)通5GeSIM产(chǎn)品，特种集成电路(lù)产品进(jìn)入C919大型客机供应链(liàn)，“年产2亿件5G通信网络设备用石(shí)英谐振器产业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用居前的(de)10大企(qǐ)业

　　制图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　从研发费(fèi)用占(zhàn)营(yíng)收比(bǐ)重(zhòng)来看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年(nián)提升至(zhì)13.18％，表明(míng)企业研发意愿(yuàn)增强(qiáng)，重视资(zī)金投入。研发(fā)费(fèi)用占(zhàn)比20％以上的(de)企业(yè)达到40家，10％至20％的企(qǐ)业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研(yán)发高(gāo)占比(bǐ)又有研(yán)发高金(jīn)额。寒武纪-U连续(xù)三年研发费用(yòng)占比(bǐ)居(jū什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗)行业前(qián)3,2022年研(yán)发(fā)费(fèi)用占比达到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿(yì)元。目前公司思元370芯(xīn)片及加速卡在众多行业领域中的头部公司实现了批量销售或(huò)达(dá)成合作(zuò)意(yì)向(xiàng)。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占(zhàn)比居(jū)前的10大企业

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨(jù)灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗