用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云(yún)服务转型第二阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元(yuán)，创公司2001年(nián)5月上市以来单季最大亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以(yǐ)来连(lián)续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是(shì)，2020年以(yǐ)来公(gōng)司(sī)股价持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大(dà)涨的同向共振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季最大亏(kuī)损

　　净利(lì)连(lián)续三(sān)年下(xià)滑

　　用友网络4月28日晚间发布2023年第一(yī)季度报告，一季度实(shí)现(xiàn)营业收(shōu)入14.75亿元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市公司股东的净亏损3.97亿元，创(chuàng)该公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元(yuán)，仅微增(zēng)3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同(tóng)比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历史(shǐ)最高点之后，用友网络连续第三(sān)年净(jìng)利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络(luò)股(gǔ)价(jià)就(jiù)总体上(shàng)呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络在股价相对高点进(jìn)行(xíng)了定增融(róng)资。此次定(dìng)增吸引了(le)不少机构参与，包括高毅、葛卫(wèi)东等知名(míng)机构和投资者(zhě)。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价(jià)格为31.95元，定增募资约53亿(yì)元(yuán)。当时，在(zài)定增市场颇为活跃的私(sī)募大佬(lǎo)葛卫东，也(yě)参与了定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后嗤笑的意思，用友网络发布的(de)2021年业(yè)绩明(míng)显不及(jí)市场(chǎng)预期(qī)，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比(bǐ)下28.18％。

　　此后(hòu)，用(yòng)友(yǒu)网络的2022年各(gè)季度业绩更(gèng)是(shì)连续爆雷：一季报净利(lì)润-3.932亿(yì)元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元(yuán)，同比下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价(jià)从(cóng)2022年2月37元(yuán)的高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌幅(fú)近(jìn)六成。而葛(gé)卫东的(de)总持股(gǔ)数(shù)，也从2022年(nián)一(yī)季度的(de)7626万股，到2022年三季度末退出(chū)前十大股(gǔ)东(dōng)，在此期间，其减持数量至(zhì)少有4100万股。其定增(zēng)投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络(luò)的发展历史(shǐ)上，其1.0阶段是通(tōng)过财(cái)务软件服务企业的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段是通过ERP软件服(fú)务企业(yè)的信息化(huà)，现在的3.0阶段是服务企业(yè)的数智化。

　　具体(tǐ)来说，从(cóng)2016年(nián)起，用友的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务(wù)，引领中国企业级(jí)服务(wù)市(shì)场。在此基础上，公司(sī)2020年进入(rù)新的(de)战略(lüè)发展阶(jiē)段(duàn)（3.0-II），战略目标(biāo)是(shì)构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先的(de)企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发平台。2017年以来，其云平台、财务云、人(rén)力(lì)云(yún)等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云(yún)上线运(yùn)营、逐步融合(hé)。

　　从(cóng)2017年开(kāi)始，用友BIP经(jīng)历(lì)了第一(yī)个(gè)阶段的”用友云”面世、云平台及领域服(fú)务(wù)快速发展，第二(èr)个阶段(duàn)的统一底座(zuò)和服务(wù)融合(hé)。2022年8月(yuè)，经过6年的规(guī)模研发和持(chí)续迭代，用友的(de)BIP 3正式发布，用友云进入新嗤笑的意思的发展阶段(duàn)。

　　从公(gōng)司业(yè)务占(zhàn)比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务(wù)转型取得了较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已(yǐ)成为公(gōng)司(sī)主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但从(cóng)高(gāo)端市(shì)场(chǎng)份额来看，用(yòng)友(yǒu)却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国工业软件(jiàn)发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市(shì)占(zhàn)率超过(guò)70％，其中用(yòng)友市占(zhàn)率达(dá)到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产ERP软件占有率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将(jiāng)在4月启用自己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友网络股(gǔ)价直接跌停。尽管华为目(mù)前仅为自(zì)用，并(bìng)不一定会(huì)面向外部市场提供高端ERP软(ruǎn)件，但股(gǔ)价(jià)的(de)跌停，反应出市场对用(yòng)友在高端ERP软件市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争力信心的(de)严(yán)重不(bù)足，也反应了其(qí)在高端市场的进(jìn)展不佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段(duàn)，即2016年-2019年(nián)，在(zài)其营收逐渐增(zēng)长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收增幅(fú)。对(duì)应到股价(jià)上，在(zài)此期间，用友网(wǎng)络(luò)股价大涨(zhǎng)约8倍(bèi)。

　　但在用友(yǒu)网络(luò)3.0转型(xíng)的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至今，其营(yíng)收(shōu)仅仅(jǐn)小幅(fú)增长，几乎可(kě)以说是(shì)踏步不前，净(jìng)利润(rùn)却大幅下跌(diē)，股价也因此大跌，公司市(shì)值严重缩(suō)水。

　　用(yòng)友(yǒu)网络董事长(zhǎng)王(wáng)文京在(zài)2022年曾表(biǎo)示，3.0阶(jiē)段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大(dà)的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶(jiē)段，道(dào)阻(zǔ)且长。

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