上市公司(sī)退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可(kě)转债(zhài)一起退市却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月(yuè)22日(rì)，*ST搜特因股价连续20个交易日低于1元，触(chù)及退市指标，公司股票及(jí)其可转债被(bèi)终止上市(shì)，搜(sōu)特转债(zhài)或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市(shì)指标(biāo)被(bèi)终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理(lǐ)期，引发投资者对可(kě)转债信用(yòng)风(fēng)险的担(dān)忧。

　　可转债(zhài)兼具债券和(hé)股票(piào)双重(zhòng)属性，自诞(dàn)生以来颇(pǒ)受市场欢迎。一个(gè)广为流(liú)传的说法是，可转债(zhài)“下有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时(shí)有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可(kě)守”，几(jǐ)乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发(fā)展中，此前一(yī)直未(wèi)出现(xiàn)因(yīn)正(zhèng)股退市而退市(shì)的情况(kuàng)，360借条是正规的吗也(yě)未发(fā)生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特(tè)转债等的退市，零违约历史或(huò)将被打破，可(kě)转债信(xìn)用(yòng)风险浮出水(shuǐ)面。虽说可(kě)转债(zhài)退市后，依然可以(yǐ)执行赎(shú)回和回(huí)售等条款，但由于大多数上市(shì)公司是因经营不善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况并(bìng)不(bù)乐观，资(zī)不抵债、拿(ná)不出钱进行(xíng)赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产重整，公(gōng)司(sī)发行的可(kě)转债划归为普通(tōng)债(zhài)权，清(qīng)偿顺序(xù)相对(duì)靠后，刚性(xìng)兑付亦(yì)存(cún)在很大不(bù)确定性(xìng)。

　　接连(lián)2只可转债退(tuì)市(shì)，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并(bìng)非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上市规则，上市公司股票(piào)被终止上市的，其发行(xíng)的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种应当(dāng)终(zhōng)止上市。过(guò)去A股退市难、退(tuì)市少，成就(jiù)了可(kě)转债(zhài)30多(duō)年零(líng)退市、零违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着全(quán)面注册制改(gǎi)革的持(chí)续推进，市场优胜劣汰加快(kuài)，常(cháng)态化退(tuì)市机(jī)制正在形成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚(máo)的可转债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之上升。退市，或(huò)将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变(biàn)，投资者没(méi)有理(lǐ)由一(yī)成不变，是(shì)时(shí)候重塑对可(kě)转债的认(rèn)知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规避风险(xiǎn)。在选择债券(quàn)时，360借条是正规的吗要理性评(píng)估正股基本面、成长(zhǎng)性、估值水(shuǐ)平(píng)以(yǐ)及发债公司(sī)偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市、违约风(fēng)险；在取(qǔ)舍标的(de)时，应(yīng)远离正股业绩表现不(bù)佳、估值较低、退市风(fēng)险较高的标的，而选择正股经营效益良(liáng)好、估(gū)值(zhí)合理且随市场下跌估值出现压缩的标的(de)。并密切(qiè)关注(zhù)可转债市场风格变(biàn)化，及时调整配(pèi)置比(bǐ)例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也(yě)应(yīng)当跟上形势变(biàn)化。目前关于(yú)可(kě)转债的退市处理还有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场(chǎng)明(míng)确预期。比如，可进一(yī)步明确(què)可转债(zhài)在退市后(hòu)是(shì)否仍存在交易可(kě)能、是否还(hái)拥有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险(xiǎn)防(fáng)控(kòng)，强化(huà)发行前的信用评级(jí)，对于(yú)信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回(huí)售条(tiáo)款等相关要求，适当提升准入门槛，以更好(hǎo)保护投资者利益(yì)。

　　全面注(zhù)册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入”“跟(gēn)风买(mǎi)入(rù)”的简单套路行不通了，一些规则制(zhì)度上(shàng)的(de)短板(bǎn)不能视而(ér)不见(jiàn)了。各市(shì)场(chǎng)参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调整包括可转债在(zài)内的(de)投资方法，完善配套制度(dù)，提升(shēng)风(fēng)险意识(shí)，共促A股市场健康(kāng)稳定发展。360借条是正规的吗

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