射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进(jìn)入(rù)竞争红海，海外巨头(tóu)已开始(shǐ)寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发(fā)行价跌(diē)去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道(dào)，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙(shā)江(jiāng)创投(tóu)等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产(chǎn)品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日(rì)也走出了(le)破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底(dǐ)回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘股价仍略低于发行(xíng)价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科(kē)创板日报(bào)》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方(fāng)

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前(qián)端芯片及(jí)模组的研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包括智(zhì)能(néng)手机以(yǐ)及物联(lián)网，客(kè)户包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌，闻泰科技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别实现营业收(shōu)入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额(é)分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于持续进行(xíng)高额(é)研发投入(rù)；下游(yóu)客户(hù)集中且(qiě)具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应(yīng)；市场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不(bù)足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的(de)情况下(xià)，慧智(zhì)微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融(róng)资(zī)之路。公开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末开始进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段(duàn)对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价情况(kuàng)看，大基(jī)金二期在投(tóu)资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大(dà)基金二期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉中国，平均(jūn)持(chí)股成本增(zēng)至13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域(yù)面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的(de)收入来自于(yú)手机领玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次(lǐng)域。当前(qián)，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的(de)业绩造成了冲击，而市场对(duì)智(zhì)能手机未来(lái)增(zēng)速持(chí)续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微(wēi)在(zài)内(nèi)的射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美(měi)元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有着相似产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股(gǔ)的(de)发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全球(qiú)多家(jiā)射频芯片领域的巨头厂商都在(zài)谋(móu)求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频(pín)芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的(de)竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中(zhōng)低端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂(chǎng)商只能再卷价格，进(玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次jìn)一步压低了自(zì)身的(de)利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表示，国(guó)产射频前端(duān)芯片杀价已经无底线，而预计未(wèi)来(lái)每个射频细分赛(sài)道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯(xīn)片厂(chǎng)商将面临更大的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频(pín)芯片厂商的关注亦(y玛丽黛佳是哪个国家的品牌，玛丽黛佳是什么档次ì)有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上(shàng)半年，这(zhè)个数据是近50家，且(qiě)投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射(shè)频(pín)领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中(zhōng)表示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表(biǎo)示将(jiāng)巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛(kǎn)的产(chǎn)品系列。

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