在华尔街经(jīng)济学家和央行官员争(zhēng)论美(měi)国经济是(shì)否以及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通(tōng)财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业选股人(rén)士将资金从银行等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费(fèi)品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被视为(wèi)具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲基金已将其周期性(xìng)股(gǔ)票与(yǔ)防(fáng)御性股票(piào)的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最(zuì)低水平。对(duì)于(yú)只做多(duō)的基金经(jīng)理来(lái)说，他(tā)们(men)对(duì)周(zhōu)期性公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口(kǒu)接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了(le)主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的(de)衰退做好了(le)准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的(de)比例降至近10年低(dī)点

　　最近对(duì)防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年不同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有(yǒu)能力通(tōng)过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆(lù)。现在，这种乐观情绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位(wèi)数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明，专业人士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在(zài)较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以(yǐ)来的任何时候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动(dòng)策略(lüè)形(xíng)成了鲜明(míng)对(duì)比。由(yóu)于股市稳步上涨(zhǎng)和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降(jiàng)，趋势(shì)追踪基金和波动性目标(biāo)基金等系统性资金管(guǎn)理公司近几个(gè)月(yuè)增加(jiā)了股票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德(dé)意(yì)志(zhì)银行的(de)投(tóu)资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称，量化基金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由裁量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分(fēn)归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买入股票。看(kàn)空者还警告称，持续数月的(de)股(gǔ)市反弹是(shì)不可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能(néng)会限制(zhì)量化基(jī)金的(de)需求。另自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛售(shòu)可能会促使量化基(jī)金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数据和(hé)企业(yè)财报也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能(néng)会付出(chū)高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在衰退(tuì)前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正的(de)经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位(wèi)通常自制苏打水可以降尿酸吗，自制苏打水和买的苏打水区别会在(zài)下行周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退将从第(dì)三季度开始。

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