原本被视为极(jí)其艰难的(de)2022年，白酒(jiǔ)上市企业却又(yòu)一次集(jí)体刷高(gāo)了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年报(bào)及(jí)2023Q1财报已经披露(lù)完毕，整体来看，稳健(jiàn)增长(zhǎng)依然是(shì)白酒行业主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总计3563.45亿元，同比增长15.12％，净利(lì)润实现1305亿元，同比增长(zhǎng)20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企(qǐ)业营(yíng)收净利再创新(xīn)高，14家白酒上市企业营(yíng)收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在打(dǎ)响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿下两位数增长。

　　钛媒(méi)体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对(duì)白(bái)酒造成(chéng)了不可忽视的影响(xiǎng)，穿透最新的业绩(jì)来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的抗压能力足够(gòu)强(qiáng)大(dà)，经(jīng)营稳定，且引导行业(yè)结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业集中度提升(shēng)，头部酒企持续(xù)向前，非名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内(nèi)卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于(yú)新(xīn)一轮(lún)调整(zhěng)周(zhōu)期的白酒(jiǔ)行业，分化加剧(jù)。而今年，白酒企业的一个共同主题是去库存，谁快谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构性增长，强者恒强

　　根(gēn)据中(zhōng)国酒业协会(huì)公布的数(shù)据，2022年白酒(jiǔ)行业(yè)营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比增(zēng)长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白(bái)酒上市企业营收和利润分别占去(qù)了53％和(hé)59％。

　　从年报来看，白酒(jiǔ)结构性(xìng)增长(zhǎng)的(de)表现之一是优势品牌正(zhèng)在(zài)持(chí)续拥(yōng)抱红(hóng)利(lì)。白酒产(chǎn)量(liàng)、销(xiāo)量(liàng)已经连续多年下降，行(xíng)业(yè)集中度不断提(tí)升，存量竞(jìng)争(zhēng)格局下(xià)企(qǐ)业间挤压式(shì)竞争已经临(lín)近赛点。

　　这样的业态促使白酒行业内(nèi)部(bù)强者(zhě)恒(héng)强，“名(míng)酒时代”背景下，头(tóu)部(bù)酒企(qǐ)成为产业(yè)经济增长的主要动力。年报显示，头部名(míng)酒企业基本(běn)保持了两位数增长(zhǎng)，20家白(bái)酒上(shàng)市企业(yè)营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了(le)近3000亿元，占比超80％；前五强净利(lì)润(rùn)也在2022年(nián)首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年(nián)实(shí)现(xiàn)营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净(jìng)利润627.16亿元，同比增长19.55％。今年一季(jì)度营收393.79亿(yì)元，同比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮(liáng)液(yè)亦不遑多(duō)让，2022年营收739.69亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿(yì)元，同比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产(chǎn)业分析师朱丹蓬(péng)告诉钛媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫(yì)情放开(kāi)后消费(fèi)场景的多元化，对于中国白(bái)酒(jiǔ)的复兴是一个非常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是(shì)，在过去(qù)取(qǔ)得(dé)了稳(wěn)定增长和快速发(fā)展(zhǎn)的(de)企业，基本(běn)形(xíng)成了中(zhōng)高端驱动增(zēng)长的发展模式，这在年报中得以(yǐ)体现。

　　2022年，洋(yáng)河、汾(fén)酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品上除高(gāo)端一(yī)如(rú)既往强势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销量(liàng)都(dōu)以(yǐ)超两(liǎng)位数(shù)的涨幅增(zēng)长。头(tóu)部品牌(pái)产品线(xiàn)全(quán)价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中高端，白酒产业不约而同(tóng)都在进行产品(pǐn)结构优化。

　　也正(zhèng)是因为(wèi)产品结构优化的需要，白酒技改扩(kuò)产(chǎn)推动了各酒企、产区的(de)优质产能的释放。20家(jiā)上市企业中，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液、山西汾(fén)酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世缘(yuán)（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施技改(gǎi)、产能扩建等项(xiàng)目，这些(xiē)都是企业为(wèi)持续保(bǎo)持结构性增长做准备。

　　知名酒(jiǔ)业(yè)分析师蔡学飞告(gào)诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下(xià)，头部酒企(qǐ)会(huì)持续走强，并且利用自身的品(pǐn)牌与(yǔ)品质(zhì)优势，进(jìn)一(yī)步挤(jǐ)压非名(míng)酒市场(chǎng)，而(ér)基(jī)于品类(lèi)和产品(pǐn)的名酒格(gé)局(jú)很(hěn)快形成，中国酒业进入寡头化时代(dài)。”

　　二(èr)三(sān)线酒(jiǔ)企分化加剧 非名酒承压(yā)

　　白酒(jiǔ)行业(yè)数据显示(shì)，相比较疫情前的2019年，2022年白(bái)酒产业销售收入(rù)累计增(zēng)长5％，利润(rùn)累计增长了(le)71％。透(tòu)过(guò)2022年白(bái)酒上市企业(yè)财(cái)报发现，除头部酒企强者(zhě)恒(héng)强外，二三(sān)线品牌正在加速分(fēn)化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家(jiā)上市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元(yuán)级(jí)别的仅有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是今世缘、口(kǒu)子窖；2021年上升到6家(jiā)，为(wèi)今世缘、口子窖、老(lǎo)白(bái)干酒、舍得酒业、迎(yíng)驾(jià)贡酒(jiǔ)（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进(jìn)一步(bù)变(biàn)成(chéng)7家，在前一年(nián)的(de)6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今(jīn)世缘、舍得、迎(yíng)驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到(dào)50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块(kuài)、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都是(shì)在(zài)各自省内(nèi)有一定话语权(quán)、有较大市场规模、省外市场开拓良好的代(dài)表。

　　它们之间此起彼伏的竞(jìng)争(zhēng)，也推动(dòng)了(le)二级梯(tī)队(duì)的分化加速。蔡学飞向钛(tài)媒体APP表路由器有使用年限吗示，“二三线(xiàn)酒企分(fēn)化加剧，要么像古(gǔ)井贡酒那样完成产品升级和全国(guó)化布局，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场，要么就会像皇台(tái)一般衰败萎(wēi)缩。”

　　如是所(suǒ)言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天(tiān)佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一(yī)季(jì)报也能说明问题。举(jǔ)例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比下(xià)降42.87％；净利润3亿元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至于下滑原因，酒(jiǔ)鬼(guǐ)酒在财报中表(biǎo)示是因为去年(nián)同期基数较(jiào)高，以及公司主动进(jìn)行了策略(lüè)调整导致。

　　另一典型(xíng)是安徽酒企金(jīn)种(zhǒng)子，在省内“内(nèi)卷”和(hé)名(míng)酒“高压”双重(zhòng)挤压下，其业务体量(liàng)和利(lì)润出(chū)现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营(yíng)收(shōu)分别为9.14亿(yì)元、10.38亿元、12.11亿(yì)元、11.86亿(yì)元，收入增长有限，但净(jìng)利润在(zài)2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归母净利润更(gèng)是下(xià)降了228％。对此，金(jīn)种子在年(nián)报中归咎(jiù)于品(pǐn)牌、营销(xiāo)、渠道(dào)等(děng)多方面因素。

　　高库存仍(réng)是行(xíng)业性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛利(lì)率来看(kàn)，20家(jiā)白酒上市(shì)企业中(zhōng)，有17家企业毛(máo)利(lì)率在60％以上，茅台高达92％，仅3家企业毛利率低(dī)于50％。且有(yǒu)15家(jiā)企业毛(máo)利率(lǜ)与上(shàng)年(nián)同(tóng)期相比增(zēng)长(zhǎng)，金种(zhǒng)子、洋河(hé)、伊力特、舍得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛利(lì)率有所下降(jiàng)。

　　毛利率高，印证(zhèng)了(le)白酒超强的盈利能力，但透过年报，白酒的高(gāo)库存更(gèng)加值得(dé)关(guān)注。2022年(nián)，20家A股白酒上市公司总存货(huò)达1328.33亿元。其中，茅(máo)台(tái)以388.24亿元库(kù)存(cún)高居榜首，洋河(hé)、五粮液紧随其后。

　　但从涨(zhǎng)幅来看，泸州老窖、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)超(chāo)30％，除洋河股份(fèn)、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外(wài)，其他酒(jiǔ)企库存增长基本都(dōu)在(zài)两位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一定程度上反映当前渠道(dào)的情况(kuàng)。截至2022年底，18家上(shàng)市酒企合同(tóng)负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债下滑，其中酒鬼酒、古井(jǐng)贡酒等同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季(jì)度(dù)末，总体合同负(fù)债(zhài)微增(zēng)0.08％。

　　搜狐(hú)酒业发展研究院专家、中国(guó)酒(jiǔ)业资深(shēn)评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度(dù)白酒业绩(jì)非(fēi)常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们(men)发现整个市场除(chú)了茅台(tái)供不应求以(yǐ)外(wài)，其他产(chǎn)品都存在价格倒挂现象，这说明除茅(máo)台以外社会库存很大，对白酒发展(zhǎn)来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半(bàn)年中秋节后(hòu)有望成为酒(jiǔ)业重回正轨发展的时间(jiān)节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业(yè)性(xìng)问题。”蔡(cài)学飞(fēi)表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国(guó)家经济(jì)面的恢复以(yǐ)及社会活动的复(fù)苏，会加(jiā)速去库(kù)存，特别是名酒库存会得到很(hěn)大的缓解，但是(shì)区域(yù)中小企(qǐ)业仍然会(huì)面临不(bù)小(x路由器有使用年限吗iǎo)的库存压力。

　　日前，五粮液在投资(zī)者关系互动平台回答投资(zī)者关(guān)于库存的(de)问题时就谈到，五(wǔ)粮液产品渠道库存量不到一个月(yuè)，属(shǔ)于正常水平。

　　事(shì)实上，白酒渠道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在(zài)过去三年，受疫情(qíng)影响线下消费场景大减，终端(duān)动(dòng)销(xiāo)放缓，造成(chéng)了(le)社会库存积压。从产能(néng)来看，近十年来白酒产量在不断下降，白酒产业(yè)存量产能过剩是不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消(xiāo)费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫情后(hòu)消费(fèi)场景大规模恢复的(de)前提下，白酒去库存依然需要时(shí)间(jiān)。

　　而为去库存，全行(xíng)业各环(huán)节(jié)都在(zài)努力，其中最关(guān)键的是，亟需库(kù)存消化能力强劲路由器有使用年限吗的新渠(qú)道。可以看到，大小酒企均在营(yíng)销上大(dà)手笔撒钱(qián)，大部分酒企年报(bào)中销售费用一栏的数字(zì)在逐年递增。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存(cún)消(xiāo)化得快，谁的价格倒挂恢复得快，谁(shuí)就能在新周期中胜出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 路由器有使用年限吗