财联社(shè)记者近期二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效从行(xíng)业内了解到，信贷市场需求(qiú)低迷持续之下，部分银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近(jìn)倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房(fáng)贷和前十年比那都是放不出去的。”4月25日，中部(bù)一家大型城商行相关负(fù)责(zé)人对财联(lián)社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情况(kuàng)相比，贷(dà二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效i)款利率(lǜ)水平仍在进一步下滑(huá)。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财(cái)产(chǎn)品，环比增(zēng)加22款(kuǎn)，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点；575款为封(fēng)闭(bì)式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环(huán)比下(xià)跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负责(zé)人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，正常情况下(xià)贷款利率要高(gāo)于理财(cái)收益(yì)，否则会形成套(tào)利空间。近期出现(xiàn)的收益(yì)率(lǜ)倒挂的情况(kuàng)的确多(duō)年来少见。这种(zhǒng)情况本质(zhì)上反(fǎn)映(yìng)实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金可能(néng)在金融市场空(kōng)转(zhuǎn)的(de)信号。

　　走(zǒu)低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示(shì)，人民(mín)银行认真贯彻(chè)党中央(yāng)、国务院决策部署(shǔ)，采取(qǔ)了很多措施(shī)做(zuò)好金融(róng)支持稳外贸工(gōng)作。首先是降低实体经济融(róng)资成本。2022年(nián)，我(wǒ)国(guó)企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比(bǐ)下(xià)降了(le)34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的水平(píng)。

　　而上周(zhōu)，央行一季度金(jīn)融统计数据(jù)发布(bù)会上公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，3月份银行体系(xì)新发企业贷加权平(píng)均利率(lǜ)同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行体(tǐ)系新(xīn)发(fā)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并(bìng)没有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异(yì)。财(cái)联社记者(zhě)注意到，在部分(fēn)资金(jīn)充裕的(de)一线城(chéng)市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在2月份即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最新报告分析认为，一(yī)季度的贷款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求(qiú)指数飙升(shēng)，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下(xià)半年以来的最高值。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款(kuǎn)需求较差，需要购买(mǎi)票据来填(tián)充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷(dài)款(kuǎn)市场当前的不景气(qì)形成鲜明对比的(de)是，一季度理财市场的收益(yì)率却在(zài)节节回升。普益标(biāo)准数(shù)据显示(shì)，截(jié)至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近(jìn)1个(gè)月年化(huà)收益率的平均(jūn)水平为4.00％，环(huán)比(bǐ)上涨5.81个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国(guó)金固(gù)收(shōu)最新(xīn)数据显(xiǎn)示，4月24日(rì)封闭式理财平(píng)均基准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)相比，当(dāng)前银行新发贷(dài)款的利(lì)率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产(chǎn)品中，开二氧化氮是不是酸性氧化物，一氧化二氮的作用与功效放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转(zhuǎn)套利可能

　　多位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示(shì)，当前(qián)新发贷款利(lì)率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出(chū)现倒挂是(shì)多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认(rèn)为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款(kuǎn)和金融市场之间出现收(shōu)益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银平对(duì)财联社记者表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收益率超(chāo)过银(yín)行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷(dài)款没有(yǒu)投入(rù)实(shí)际经营，而是拿去购买收益率(lǜ)更高的理财产品，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩(jì)比较基准不(bù)代表(biǎo)实(shí)际收益率，净(jìng)值(zhí)是不断(duàn)波(bō)动的(de)，不会一(yī)直(zhí)上涨，实际(jì)上，理财产品向(xiàng)净值化转(zhuǎn)型之(zhī)后对(duì)企业的吸(xī)引力(lì)有所减弱。

　　上海金融与发展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市(shì)场利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与(yǔ)发行当期定(dìng)价的(de)理财收益率的(de)差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷款利率继续下(xià)行，意味着当期发行的理财产(chǎn)品的(de)收(shōu)益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这(zhè)一个(gè)角度来(lái)看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率会进入下行通道。

　　这一判断得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对(duì)财联(lián)社表示(shì)，该行已经关注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的(de)情况，理财与贷款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利(lì)，这与(yǔ)货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产品(pǐn)收(shōu)益水平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑到理财(cái)产品底(dǐ)层资(zī)产大多(duō)数为(wèi)债(zhài)券，而债券市场发行人大多(duō)是大型企业，理论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是(shì)要低一个等(děng)级。

　　“道理很(hěn)简单，个人的信(xìn)用(yòng)等级比大型企业要低，所以(yǐ)个贷的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出现个贷定价和理财产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这(zhè)只能说明(míng)个人(rén)部(bù)门当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没(méi)有什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人(rén)表示(shì)。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果贷款定价持续下行(xíng)未(wèi)来新发理财(cái)产品收益(yì)率也(yě)会回落。“市场对利率走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的收益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的(de)趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益(yì)率近期大幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层资产是(shì)去年利率(lǜ)高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差(chà)承压将推动存款(kuǎn)利率(lǜ)进一(yī)步(bù)下行

　　受访银(yín)行人士(shì)对财联社记者称，当前贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软的现(xiàn)状，也是有关方面不断出(chū)手规范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中(zhōng)部(bù)地区大(dà)型城商行负责人对(duì)记者表示，在贷款(kuǎn)定价上(shàng)不去的情(qíng)况下，未来存(cún)款利率持续下行(xíng)应该是大(dà)趋势，否(fǒu)则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理(lǐ)财波动(dòng)的影(yǐng)响还没(méi)完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱得到确认(rèn)，意味(wèi)着贷款(kuǎn)利率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和空间，银行息差水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末(mò)，该行净利息(xī)收益率(lǜ)和净利(lì)差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研(yán)报认(rèn)为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后续对(duì)于存款定(dìng)价自律管理的手(shǒu)段(duàn)包括但不限于以下三(sān)个(gè)方面(miàn)。首先，协定存(cún)款、通知(zhī)存款等创新类活期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引(yǐn)，未来(lái)或将对这(zhè)类产品比照活期存款(kuǎn)进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权(quán)价值(zhí)过低的“假(jiǎ)”结(jié)构性存款仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款(kuǎn)的(de)（保底(dǐ)收(shōu)益+期权价值）合计同时(shí)纳入自(zì)律机制上限，进(jìn)一步压(yā)降结构(gòu)性存(cún)款利(lì)率(lǜ)。

　　王一峰团(tuán)队测算认为(wèi)，如果全部企(qǐ)业活期(qī)存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右的平均水平(píng)，则上市银行企业活期(qī)存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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