近日，国(guó)内(nèi)上(shàng)市(shì)交易的(de)4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是(shì)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投(tóu)资(zī)者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和(hé)利润(rùn)方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利(lì)润2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在(zài)一(yī)季报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益指基(jī)金本期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期(qī)利润(rùn)为本期已实现收益加上本期公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF资(zī)产净值超过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方面，华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写tóu)资者(zhě)的偏(piān)好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎(shú)回外，其他(tā)3只商(shāng)品期货基金均受到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初增(zēng)加(jiā)700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基(jī)金认为(wèi)，主要原因有以下几点：首先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭消(xiāo)息在资(zī)本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价(jià)格下挫；其次六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写，国(guó)内现货供应相对(duì)充(chōng)裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于下游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀(zhàng)库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集(jí)中出(chū)栏(lán)，春(chūn)节(jié)后(hòu)一段时(shí)间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于生猪价(jià)格持(chí)续下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极性不(bù)高，加之(zhī)非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期(qī)内基金投资策略和运作分析，国投瑞银基金表示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期两个月处于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月份(fèn)又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加(jiā)息预期(qī)升温影响(xiǎng)，白银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主(zhǔ)要(yào)是欧美(měi)银行业出现流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高涨，也(yě)大(dà)幅降低了市场对(duì)于美联(lián)储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵(guì)金(jīn)属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联储已连(lián)续加息两次各25BP，加(jiā)息步伐(fá)明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联储六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写今年或(huò)还有一次(cì)加(jiā)息。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银的高弹性及金银比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议(yì)择机积极(jí)配置(zhì)。

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