近(jìn)日(rì)，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对(duì)于钢企提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者(zhě)注意到，从(cóng)今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启(qǐ)焦炭第(dì)8轮提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢(gāng)厂跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共(gòng)同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月上旬美(měi)国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国内宏观(guān)强预期(qī)在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市场对(duì)今年(nián)的定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也(yě)使得(dé)黑(hēi)色系商品交易需求(qiú)利多的信心(xīn)不足。其次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦(jiāo)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来(lái)首(shǒu)次通关，并于(yú)4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几(jǐ)乎是(shì)近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释(shì)放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭(tàn)期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高的(de)同(tóng)时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现(xiàn)一般，国家统计局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此(cǐ)轮(lún)下跌，并(bìng)不是(shì)自身(shēn)的供需(xū)矛(máo)盾驱(qū)动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国(guó)内产量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向(xiàng)宽松转变，致使煤价(jià)自年初就(jiù)开始呈偏弱走势(shì)运(yùn)行(xíng)。其间，受内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另(lìng)外，下游钢材需求(qiú)表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承(chéng)压(yā)回调致使钢(gāng)厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降(jiàng)焦价将需求压力向原(yuán)材(cái)料端(duān)传(chuán)导。因此，在失(shī)去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤(méi)焦研(yán)究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人(rén)士处获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后(hòu)，个(gè)别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损(sǔn)。同时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套(tào)利需求增加对现(xiàn)货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显好转，钢(gāng)厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本(běn)和焦化(huà)利润(rùn)会(huì)因为地(dì)区、康师傅是哪国的牌子？设备区别而存(cún)在(zài)很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的(de)副(fù)产品较(jiào)少(shǎo)，整(zhěng)体产线的经(jīng)济性一般，对降价(jià)的(de)承受(shòu)能力偏低(dī)，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚(shàng)保持在偏高水平(píng)，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(dī)水平，煤焦近(jìn)期供应(yīng)也有适(shì)当的减量(liàng)，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种(zhǒng)库(kù)存格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为(wèi)何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积极性较低，导(dǎo)致康师傅是哪国的牌子？焦(jiāo)煤(méi)供应短期内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过焦企也处于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并(bìng)不突出(chū)。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较(jiào)低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价(jià)后(hòu)，预(yù)计进口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围仍(réng)难(nán)言乐观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价(jià)格表现上(shàng)看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继(jì)续杀(shā)估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近(jìn)期焦(jiāo)煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产等消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价(jià)格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材(cái)需求依然乏力(lì)，钢厂复产将会再(zài)次加重其供需(xū)压力，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底(dǐ)部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽(kuān)松的预期(qī)未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空配(pèi)最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供(gōng)应(yīng)宽松，并(bìng)给(gěi)焦炭带(dài)来成本端压力；二是终端需求存(cún)疑(yí)，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外(wài)衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数据(jù)表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出(chū)现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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