当(dāng)前(qián)，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面(miàn)。

　　据(jù)路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题(tí)长达(dá)三(sān)个月的(de)僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市(shì)场预(yù)期(qī)，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判前一(yī)日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉(méi)睫(jié)之际，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次谈(tán)判(pàn)泼(pō)了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美(měi)国财政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出现债务违(wéi)约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务(wù)违约(yuē)可能期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂停上(shàng)限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议(yì)案在众议院以微弱优(yōu)势(shì)得到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的(de)限制，若(ruò)两党能在(zài)这一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限需要(yào)满足多种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开(k不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思āi)支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国(guó)会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆(bào)发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压(yā)，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元的存款。同(tóng)时(shí)，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到银行(xíng)过快扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管机(jī)构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的(de)这一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州旧金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价不是省油的灯是什么意思，没有一个省油的灯是什么意思暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金(jīn)山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监(jiān)督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构(gòu)未来将(jiāng)对资(zī)产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入(rù)保险的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定(dìng)大量无保险(xiǎn)存款一定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是(shì)由(yóu)企业客户(hù)持有的，这些客户往往很(hěn)少(shǎo)更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府(fǔ)再(zài)度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再(zài)度推迟(chí)美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并(bìng)保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的(de)维(wéi)护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并(bìng)避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块(kuài)间走势分化(huà)明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间走势有明显(xiǎn)分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期货日报(bào)记者了(le)解到，此轮(lún)反转过(guò)程中，市场风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换(huàn)到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市场交(jiāo)易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美(měi)团预测五一堂食订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观，确认了(le)油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对(duì)大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通(tōng)过慢(màn)，供应压力后移(yí)，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数据显(xiǎn)示大(dà)豆(dòu)压(yā)榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现(xiàn)不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜(cài)油整(zhěng)体(tǐ)受到需求(qiú)难以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信(xìn)建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨幅(fú)，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一(yī)定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了(le)解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五主要机(jī)构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口(kǒu)环(huán)比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的(de)价格优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极(jí)低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环(huán)比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外(wài)供(gōng)需、消息(xī)面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及(jí)情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周五晚间(jiān)公布的美国(guó)非农就(jiù)业(yè)等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了(le)因美国银行(xíng)业(yè)危机、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认(rèn)为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压(yā)制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续(xù)性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油(yóu)脂需(xū)求(qiú)好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需(xū)求不宜(yí)过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士(shì)看来(lái)，进入增(zēng)库周期已是(shì)事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当前(qián)马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆(dòu)棕(zōng)价差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地(dì)库存累库(kù)倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油传统低产(chǎn)期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有(yǒu)开斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节后棕(zōng)榈油一般有着超于(yú)正常季节性的产(chǎn)量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可能还(hái)会更高，这(zhè)预计将为(wèi)马(mǎ)来西亚(yà)带(dài)来显著的(de)累(lèi)库压力(lì)，不利于(yú)产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船期(qī)初步(bù)推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港(gǎng)50多万(wàn)吨、油脂直接进口月(yuè)均30多(duō)万吨，那么油脂单(dān)月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从(cóng)年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入(rù)累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆油(yóu)商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性角度来看，整(zhěng)体(tǐ)累库倾向也(yě)较为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目(mù)前(qián)唯一呈(chéng)现库存(cún)下(xià)滑的油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后开启(qǐ)累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库(kù)确实会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成(chéng)本端原料的供需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂(zhī)行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大一些。后期(qī)，市(shì)场(chǎng)需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油脂(zhī)整体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看(kàn)好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单(dān)入场机会(huì)，合(hé)约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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