近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一季(j钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称ì)报。在一季度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌(diē)的(de)背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)，仅建信能源(yuán)化(huà)工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指(zhǐ)基(jī)金本期(qī)利息(xī)收入、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变动收(shōu)益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信(xìn)用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实(shí)现收益加上本期公允价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末(mò)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值方面(miàn)，截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分(fēn)别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净(jìng)值(zhí)方面，钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建信能(néng)源化(huà)工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投(tóu)瑞银白银(yín)期(qī)货LOF、华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的(de)增减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变(biàn)动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期货基金(jīn)均(jūn)受(shòu)到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走(zǒu)出(chū)下跌行情，华夏基金(jīn)认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒(dào)闭消息在资(钱塘自古繁华钱塘指的是哪个城市，钱塘指的是哪个城市的别称zī)本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌(diē)，引领国内豆粕价格下挫；其次，国(guó)内现货供应(yīng)相(xiāng)对(duì)充裕，由于(yú)加(jiā)工利润尚(shàng)可，加之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆到港量趋(qū)于(yú)增加，同(tóng)时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集(jí)中(zhōng)出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续(xù)下(xià)行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油(yóu)厂豆粕成交和提货量(liàng)处于偏(piān)低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银(yín)在初(chū)期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初位置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势，金银比价有所抬(tái)升。前期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加(jiā)息(xī)预期升温影响(xiǎng)，白银表现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业(yè)出(chū)现流动性危机，导(dǎo)致避险情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅降低了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏(zòu)与经济衰(shuāi)退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性风险(xiǎn)、新兴经济体(tǐ)债务风(fēng)险等(děng)黑天鹅(é)事件(jiàn)的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银(yín)比价的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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