如果要论二季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的(de)强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本(běn)周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对(duì)日本(běn)市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增持了日本(běn)五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的，人们(men)对日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于(yú)究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据(jù)东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第(dì)六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外国投资(zī)者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大(dà)规(guī)模的(de)资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的(de)最近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本(běn)股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资(zī)者(zhě)对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风(fēng)险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看(kàn)到了(le)日本(běn)股市作(zuò)为(wèi)避险地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元的日元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近来已受到了(le)越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外(wài)投资(zī)者在(zài)看(kàn)到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们(men)的建仓买入(rù)又(yòu)进(jìn)一步促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现(xiàn)象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资(zī)金(jīn)有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着(zhe)在国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科(kē)技股的情况下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限(xiàn)的担(dān)忧(yōu)可能也(yě)刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报(bào)告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股(gǔ)市复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当(dāng)然(rán)，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产生兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这(zhè)一次(cì)，即便有(yǒu)着(zhe)避险和多(duō)元(yuán)化(huà)分(fēn)散(sàn)投资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为(wèi)何铁了(le)心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因还源于(yú)治理标准的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由(yóu)已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息(xī)已大(dà)幅增加(jiā)，在截至今年3月的(de)财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回(huí)购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一(yī)比(bǐ)例只(zhǐ)有20％多一点；东证指(zhǐ)数成(chéng)分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经(jīng)营(yíng)并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率(lǜ)超过1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和(hé)股票回购，股价(jià)随(suí)后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少分析师预计(jì)，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的回购规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共(gòng)鸣，他们(men)开始(shǐ)看(kàn)到(dào)这方面的有利证(zhèng)据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多公(手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州gōng)司正(zhèng)在(zài)回购(gòu)股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东(dōng)进(jìn)行更密(mì)切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日(rì)本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即(jí)便日(rì)本通货膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前(qián)也相对(duì)更(gèng)为稳健(jiàn)。日本(běn)内阁(gé)府17日(rì)公(gōng)布(bù)的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)前三个月日本(běn)国内(nèi)生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近三个(gè)季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策(cè)略师(shī)在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本央行(xíng)持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日(rì)本这个世(shì)界(jiè)第三大经济(jì)体的(de)前(qián)景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是(shì)七国集团中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首(shǒu)席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的(de)企业正受益于入境游(yóu)增(zēng)长的前景(jǐng)，而(ér)大型(xíng)银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底(dǐ)将进一步(bù)上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认(rèn)为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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