随着一季报披(pī)露(lù)完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示(shì)，华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的权益基(jī)金，相比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处(chù)于底部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估(gū)值(zhí)修复(fù)等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募基(jī)金(jīn)旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优选在一(yī)季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋(qū)势优选第二个季度(dù)坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前(qián)，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋(qū)势优选作为前(qián)三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一(yī)季(jì)度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风格著称，截止今年一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季度重仓(cāng)持有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对(duì)于基本(běn)面(miàn)坚固(gù)或出现(xiàn)好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易方达供给改革(gé)，合计(jì)持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化(huà)工研(yán)究经验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内把(bǎ)握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基(jī)金增(zēng)持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供(gōng)给(gěi)改革(gé)、易方达(dá)新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持前三则被易方达(dá)信息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题、华夏(xià)智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平(píng)稳(w害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些ěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主题的(de)不断发酵(jiào)，科(kē)技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源等(děng)板块表现较(jiào)弱(ruò)。从一季度披(pī)露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金主要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)；3、逢高减持部分(fēn)转债品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种(zhǒng)；4、继(jì)续根(gēn)据既定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富(fù)国城镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大(dà)之列(liè)。

　　“在年初的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年市场的(de)主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近(jìn)期政策(cè)方(fāng)向的(de)明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市(shì)场的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明确的(de)判(pàn)断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值(zhí)价值(zhí)风(fēng)格基金和股票，以及与数字经济相关的基金(jīn)和(hé)股票，未来计划视相(xiāng)关板(bǎn)块的估(gū)值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示(shì)。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基(jī)于对长期基(jī)本(běn)面(miàn)、行业景气度、估(gū)值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的(de)权益(yì)仓位，但(dàn)内部结(jié)构(gòu)有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹性，其(qí)他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板块(kuài)的(de)基本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报(bào)超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度增加了偏成(chéng)长(zhǎng)策略的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科技行业(yè)经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐(zhú)那些短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了(le)港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度目标配置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基(jī)金的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例战术型(xíng)标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月持有一季度操作上围绕(rào)经(jīng)济增(zēng)长和政策支持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配状态(tài)，结构(gòu)上(shàng)均衡(héng)配置(zhì)于：受益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益(yì)市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未(wèi)来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市(shì)，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数(shù)据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进(jìn)入验(yàn)证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以(yǐ)及美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重(zhòng)点关注航(háng)空出行供(gōng)需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超预期机会。投资(zī)端(duān)关(guān)注(zhù)地产(chǎn)链以及(jí)一带一(yī)路(lù)带动(dòng)下的(de)部分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对(duì)于国内权(quán)益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位(wèi)、相对债券资产(chǎn)的(de)估值处均在具备吸(xī)引(yǐn)力的(de)水平，为(wèi)长期投(tóu)资提供一(yī)定安全边际。年内(nèi)经济修复是确(què)定(dìng)性的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽(suī)有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维(wéi)持此(cǐ)前判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政(zhèng)策加码的(de)领域，包括地(dì)产链、政(zhèng)府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎(shèn)的态度，后续会持续关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情(qíng)绪已较(jiào)浓，二季度(dù)市场对其关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而增(zēng)加。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘(pán)历史(shǐ)上的复(fù)苏(sū)周期(qī)，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改(gǎi)善(shàn)能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸(zhū)多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济两条主线。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕(rào)各行(xíng)业受益改善幅度，不(bù)断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报超预期(qī)、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板(bǎn)块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央国企(qǐ)改革能(néng)否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本(běn)面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医药板(bǎn)块的场景复苏逻(luó)辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键环节(jié)，是(shì)长期关(guān)注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业(yè)的景气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长空间。

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