财联(lián)社(shè)5月8日讯(xùn)（记者 闫(yán)军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中(zhōng)信银行(xíng)、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行更是(shì)盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归(guī)因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是(shì)沪市金融(róng)业主题座(zuò)谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议(yì)通于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译知的推波助澜，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指导意见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温和复(fù)苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成(chéng)章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验(yàn)，大金融板(bǎn)块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这一次历(lì)史是否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位(wèi)受访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作(zuò)为(wèi)“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开(kāi)始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较(jiào)不(bù)错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安(ān)银(yín)行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生(shēng)银行(xíng)、工商银(yín)行、浙(zhè)商银行大(dà)涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过9成(chéng)涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的(de)大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明显，比如(rú)，天弘(hóng)中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等(děng)多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流(liú)动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银(yín)行股的大涨(zhǎng)，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵(guì)，因(yīn)此被(bèi)忽略高分红、深度(dù)价(jià)值的企(qǐ)业反(fǎn)而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估值极度低水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏(sū)整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季(jì)节，银行股等(děng)来了久(jiǔ)违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以(yǐ)来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿(yì)元(yuá于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译n)并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的(de)逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而(ér)言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波银行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行(xíng)目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大(dà)行股息率(lǜ)也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极(jí)低也为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行股占偏(piān)股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高(gāo)股(gǔ)息策略以其确(què)定(dìng)的股息收入和较高的安(ān)全(quán)边际可(kě)以为(wèi)投资者(zhě)提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健、分红率高而(ér)稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板块是高股(gǔ)息策略的(de)理想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩(jì)低点。随(suí)着大行(xíng)重定价的压(yā)力(lì)过去(qù)以(yǐ)及二三季度农商行小微(wēi)投(tóu)放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行(xíng)对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较(jiào)好的投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到海外银行还有大量(liàng)的商(shāng)誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问题得到(dào)改善，从而提高银行的利润增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值。

　　银行(xíng)是否意味着行情的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等大金融板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点开(kāi)始担忧市场行情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当成(chéng)行情结束的指标，其背(bèi)后通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不(bù)限于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入(rù)避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重等。但从(cóng)当前的金(jīn)融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中小市值板块(kuài)成交量相差(chà)甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本(běn)次(cì)表现也不(bù)是单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过去大金融上涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为(wèi)市场波动的(de)前奏，但市场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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