自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关(guān)注焦点。而公募(mù)基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后市的基本看法。多数(shù)明星(xīng)基金经理在(zài)一季度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投(tóu)资风格和(hé)思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓在一季报(bào)也用相当大(dà)的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤(kūn)是最(zuì)受基民关(guān)注的基(jī)金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一(yī)只——易方达蓝(lán)筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末的股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整。

　　同样，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的易方达优质精选、易方达亚(yà)洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达优质企业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平(píng)的港股仓位，一季度末所管理的(de)4只基金(jīn)基(jī)本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多的(de)港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选，一季度末该基(jī)金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了(le)科技等行业的(de)配(pèi)置，降(jiàng)低了(le)金融等行业的(de)配置，另外，在区域分布上配置的(de)更(gèng)加均(jūn)衡。个股方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局(jú)清(qīng)晰、竞争力强的(de)优质公司。

　　一都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗(yī)季(jì)度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制(zhì)而理性的心理状态(tài)，不需(xū)要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出(chū)击。他一直保持着偏低换手率，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在结(jié)构上进(jìn)行调(diào)整(zhěng)。

　　从易方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的(de)第一大重(zhòng)仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯(xùn)控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构(gòu)进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤明显(xiǎn)进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和(hé)香(xiāng)港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前(qián)十(shí)大重仓股之列(liè)，而药(yào)明生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选和易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金(jīn)的头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍是(shì)易方(fāng)达优质精选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经(jīng)进(jìn)行(xíng)了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的(de)还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团(tuán)新进其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去(qù)年底(dǐ)持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规(guī)模缩水(shuǐ)8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都会清晰写道自己的投(tóu)资思路(lù)，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以(yǐ)用(yòng)很(hěn)长(zhǎng)一段时间来充分观察公司的发(fā)展，等(děng)到它(tā)们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)的优(yōu)势之一在于(yú)可积累性(xìng)。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分析方法的(de)理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未来更可能做出对具体投资标的(de)内在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积(jī)累的(de)重要性(xìng)可能并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生，并将长期(qī)复(fù)合回(huí)报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条可(kě)积(jī)累的 “很(hěn)长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量(liàng)准确的坐(zuò)标系，希望能正确(què)评估企业(yè)的竞(jìng)争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公司不(bù)是(shì)好股(gǔ)票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公(gōng)司都会给(gěi)投资者(zhě)带来长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告(gào)并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可(kě)以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报(bào)中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经历过市(shì)场先生态度(dù)的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究并抓住这些(xiē)关键的因素(sù)，是能够一(yī)路坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通常意味着长期(qī)可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一(yī)人(rén)包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票(piào)仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎升级一季(jì)度末前五大(dà)重仓股分别(bié)为(wèi)晶澳(ào)科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿(yì)纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎(yì)预(yù)测中的相关行(xíng)业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初始预(yù)期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金分流可能是高端制造(zào)业相对(duì)表现不(bù)理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅(fú)度的调(diào)整，依(yī)然围绕已经(jīng)建立全(quán)球比较优(yōu)势的(de)高(gāo)端(duān)制造产业链(liàn)布(bù)局。从(cóng)重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向。

　　都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗p>

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹(pǐ)配(pèi)度。对本基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过(guò)调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶(jiē)段特点(diǎn)来说，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)的参与(yǔ)资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预期(qī)也呈现分化，因此短期(qī)内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地加大。这对于投(tóu)资人而言，在(zài)新(xīn)信息的处理上提(tí)高了(le)难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一样，

　　一(yī)生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知名的均(jūn)衡性(xìng)投(tóu)资选手(shǒu)，陈皓(hào)一季(jì)度(dù)如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市(shì)场投资机会，也非(fēi)常受到市(shì)场(chǎng)关(guān)注(zhù)。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易方达新经(jīng)济基金中回(huí)顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由(yóu)于刚(gāng)刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和(hé)企业投资(zī)的信心恢(huī)复会有一(yī)个(gè)过程，因此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度(dù)相比市场乐观(guān)预期(qī)仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧(ōu)佩(pèi)克+的(de)减产行为进一步增强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决策(cè)时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关(guān)板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操(cāo)作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基(jī)本面驱(qū)动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了(le)部分白酒仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向增(zēng)持了一(yī)些由于短期基本面一般(bān)或(huò)者机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一季(jì)度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代(dài)五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留(liú)在(zài)前十大重仓股(gǔ)的(de)贵(guì)州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也(yě)从(cóng)上(shàng)一季度的第二大重仓股退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化股份、特(tè)钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一季(jì)报(bào)也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对于(yú)火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提(tí)升(shēng)全(quán)社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我们当(dāng)下的(de)研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理的价(jià)格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时(shí)“以静(jìng)制(zhì)动(dòng)”，继续对(duì)产业和公司(sī)进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新(xīn)的投资感悟(wù)，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获(huò)得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可以做选择(zé)，但终(zhōng)其一(yī)生最重要的(de)其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与世界的链接，中(zhōng)国在中(zhōng)东、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更多实(shí)质性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷心(xīn)的希望(wàng)其能够(gòu)早(zǎo)日摆(bǎi)脱(tuō)存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持(chí)稳(wěn)定，持仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行(xíng)、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十(shí)大重仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医(yī)学(xué)检验(yàn)及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务、大样(yàng)本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各级医(yī)疗机构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一(yī)季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报(bào)中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过(guò)了充(chōng)满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管目前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复(fù)苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好(hǎo)的风(fēng)险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重(zhòng)重困难终将(jiāng)找到(dào)解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的(de)是相当(dāng)合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精(jīng)力集中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大前景的优秀公司，等(děng)待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择(zé)层面，本基(jī)金偏好投资(zī)于(yú)具有(yǒu)良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企(qǐ)业(yè)，有更大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场(chǎng)收(shōu)益是成长(zhǎng)型基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的刘(liú)彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股(gǔ)，他又是如何看待未来市(shì)场，也(yě)值(zhí)得投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年(nián)一(yī)季(jì)报(bào)显(xiǎn)示，刘彦(yàn)春整体(tǐ)持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运(yùn)作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国(guó)中免加仓(cāng)力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我国(guó)经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠加(jiā)海外风险事件，股(gǔ)票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程(chéng)，特别(bié)是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产负(fù)债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随着(zhe)经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年大概率超(chā都没戴口罩2米安全吗，不戴口罩2米的距离安全吗o)预(yù)期(qī)回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速度(dù)和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的(de)金融(róng)风险更多(duō)是流(liú)动(dòng)性问题(tí)，底层资产问题不大，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以(yǐ)避免风险(xiǎn)蔓延。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达(dá)国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位(wèi)置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨(guǐ)的路上(shàng)。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发(fā)展状况之(zhī)外，我们可(kě)以(yǐ)将目光(guāng)更多放在(zài)微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去几年始终做正(zhèng)确(què)的事，经营效率提升，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得更加(jiā)优(yōu)秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总(zǒng)是关注(zhù)宏(hóng)观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变(biàn)化可(kě)以(yǐ)让内心更加平静。我(wǒ)们对全年(nián)股票市(shì)场有信(xìn)心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持合同约定较高仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创造(zào)良好(hǎo)收益。

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