在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(l三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积e)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积资(zī)金从银行(xíng)等对经济敏感的股票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业(yè)和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同(tóng)时做(zuò)多和(hé)做空(kōng)的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比(bǐ)例(lì)降至至(zhì)少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于(yú)商(shāng)业(yè)周期(qī)的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最(zuì)低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽管美(měi)股从(cóng)去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿美元的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立(lì)场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着(zhe)陆。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新(xīn)调查中，现金持(chí)有量保持在较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开始逃离(lí)时，只做多的基金(jīn)被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明(míng)对(duì)比。由于股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追(zhuī)踪(zōng)基金(jīn)和波动(dòng)性(xìng)目标(biāo)基金等(děng)系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个月增加了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资(zī)者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者(zhě)的敞口已降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归(guī)因于那些对价(jià)格(gé)不敏感的量(liàng)化(huà)投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空(kōng)者还警告称，持续数月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的(de)。由(yóu)于标普(pǔ)500指数几次突(tū)破4200点的尝试(shì)都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一(yī)轮的抛售可能会(huì)促(cù)使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出预期，但目前来三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积看，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月内表(biǎo)现优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来，防御性(xìng)股票才开始大放(fàng)异(yì)彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行的(de)经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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