财(cái)联社记者近期(qī)从行业内(nèi)了解(jiě)到(dào)，信贷(dài)市场(chǎng)需求低迷(mí)持续(xù)之下，部分银(yín)行(xíng)出(chū)现了(le)贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理财收益率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见(jiàn)现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化(huà)3.65％左右了(le)，但投放(fàng)依旧(jiù)比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是(shì)放(fàng)不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相(xiāng)关负责人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况(kuàng)并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广发等(děng)多家银(yín)行了解到(dào)，当前抵押贷款最优惠2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月利率区(qū)间为3％-3.85％之间。与一季(jì)度情况相比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌0.02个百分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对财联社记者表示，正常情况下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否(fǒu)则会形(xíng)成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多(duō)年来少见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场(chǎng)空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利(lì)率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央行国(guó)际司(sī)司长金中(zhōng)夏对(duì)外表示，人民银(yín)行认真贯彻党(dǎng)中(zhōng)央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多(duō)措(cuò)施做(zuò)好金融支持稳外(wài)贸工作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融(róng)资成(chéng)本(běn)。2022年(nián)，我国企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同比下降了34个(gè)基点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上(shàng)是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显示，3月(yuè)份银行体系新发企业贷加权(quán)平均利率(lǜ)同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月(yuè)份(fèn)银行体系新发企业贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没(méi)有考(kǎo)虑(lǜ)区域差异。财(cái)联社(shè)记者注(zhù)意(yì)到(dào)，在部(bù)分资金充裕(yù)的一线城(chéng)市利(lì)率水平下(xià)沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部(bù)早在(zài)2月份即(jí)表示，去年12月份，北(běi)京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度(dù)的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今年(nián)一季(jì)度公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达到78.4，还是2012年下半年以(yǐ)来的最(zuì)高值。但最近贷款需求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转(zhuǎn)贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款需求较(jiào)差(chà)，需要购买票据(jù)来填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的(de)不景(jǐng)气形成鲜明对比的是，一(yī)季度理财市场的收益率(lǜ)却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标准数据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占(zhàn)全(quán)市场存(cún)续理财产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管(guǎn)理(lǐ)类产(chǎn)品）的近1个月年化(huà)收益率(lǜ)的平均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭(bì)式理财(cái)平均(jūn)基(jī)准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月水平(píng)；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与1年期(qī)AAA级中(zhōng)票、存(cún)单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发(fā)理(lǐ)财产(chǎn)品收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新发贷款的利率(lǜ)也不(bù)占优。普益标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中，开放式产(chǎn)品平均(jūn)业(yè)绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能

　　多位受(shòu)访金融行业人士(shì)对记者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之间出现倒挂(guà)是多年(nián)来罕见的(de)情况。部(bù)分人士认为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率政策(cè)之下(xià)，贷款、存款和金融市场之间出现(xiàn)收益(yì)“套利”空间(jiān)的可能。

　　融360数字(zì)科技研究院(yuàn)分(fēn)析(xī)师刘银平对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表示(shì)，理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿(ná)去(qù)购买收益(yì)率(lǜ)更(gèng)高(gāo)的理财产品(pǐn)，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性存款市场曾存在(zài)这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前理财产品业(yè)绩(jì)比较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会(huì)一直上涨，实际上(shàng)，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对企(qǐ)业(yè)的(de)吸(xī)引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融(róng)与发展(zhǎn)实(shí)验室主(zhǔ)任曾(céng)刚对财联社记者表示，理财收益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即期的贷款利率与发(fā)行当(dāng)期定(dìng)价(jià)的理财收益率(lǜ)的(de)差异(yì)，在市场(chǎng)利率快速下行的时容易出现(xiàn)这种收益率不同步(bù)的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银(yín)行(xíng)贷(dài)款利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从这(zhè)一个角度来看，未来一段时(shí)间的理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某(mǒu)城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关(guān)注到理财收(shōu)益(yì)和(hé)存贷款利(lì)差(chà)的(de)情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差(chà)距过大必然(rán)引发资金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符。估(gū)计下一步理财产品收益水平要(yào)降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部银行理(lǐ)财子(zi)负责人对财联社记者表示，考(kǎo)虑到理财(cái)产品底层资产大多数(shù)为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发(fā)行人大(dà)多是大型企业(yè)，理论上其(qí)收益(yì)率比个(gè)贷是(shì)要低一个等级。

　　“道理很简(jiǎn)单(dān)，个人的信用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低(dī)，所(suǒ)以(yǐ)个(gè)贷的(de)定价理论上要(yào)比(bǐ)理财收益率高才对(duì)。现在出现个贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明(míng)个人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也(yě)是(shì)近年(nián)来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发(fā)理财产品收(shōu)益率也会回落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预期是一致的，新发(fā)的收益(yì)率(lǜ)未来会下来(lái)，近(jìn)期(qī)整(zhěng)体的(de)趋势也是(shì)这样。一些存量的产(chǎn)品年化(huà)收(shōu)益率近期(qī)大幅上行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低预期下，其(qí)净值(zhí)表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承压将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受(shòu)访银行人(rén)士对(duì)财联社记者称，当前贷款端定价疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有关方面不断(duàn)出手(shǒu)规范(fàn)存款利率的核心动因。

　　4月25日(rì)，前述中部地区大(dà)型(xíng)城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷(dài)款定价上不去的情况下，未来(lái)存(cún)款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否则银行净息差承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财波(bō)动的影响还没完全消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观(guān)点认为，一旦(dàn)第二季度贷款需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下降的可能性和空(kōng)间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显(xiǎn)示(shì)，截至3月末，该行(xíng)净利息收益(yì)率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券王2023是佛历多少年，今年是佛历多少年多少月一峰团队最新研报认为，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手(shǒu)。其预计，后续对于存(cún)款定价自律(lǜ)管理的(de)手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下三(sān)个方面(miàn)。首先(xiān)，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存(cún)款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可能(néng)将纳入自律机制管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存款而言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期(qī)”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照(zhào)活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需继续纠正；最(zuì)后(hòu)，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计(jì)同时纳入自律机制上限，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期(qī)存款利率降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的(de)平均水平，则(zé)上市银行(xíng)企业活期存款成本率(lǜ)加权平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右(yòu)，影响上市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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