在华尔街经济(jì)学家和央(yāng)行官员(yuán)争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经(jīng)济(jì)敏(mǐn)感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视为具有弹(dàn)性的(de)股(gǔ)票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的比(bǐ)例降至至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金(jīn)经理来说(shuō)，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域预期收益率计算公式 预期收益率是什么的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹，增(zēng)加了(le)5万亿美(měi)元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示，主动选股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比例降至近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好(hǎo)与去(qù)年(nián)不同(tóng)，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金(jīn)紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能(néng)力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行(xíng)动实现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人(rén)士持续(xù)看空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份(fèn)对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以来的任预期收益率计算公式 预期收益率是什么(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表(biǎo)示(shì)，在市场开(kāi)始逃(táo)离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与基于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨(zhǎng)和市场波动(dòng)性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等系(xì)统性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月增加(jiā)了股票(piào)持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧(qí)立(lì)场。德意志(zhì)银(yín)行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格(gé)不敏感的量化(huà)投资(zī)者，他(tā)们(men)别无选择，只能在股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的(de)尝试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金的需求预期收益率计算公式 预期收益率是什么(qiú)。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量化(huà)基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出(chū)股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和企业财报也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美(měi)国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时候会出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经(jīng)济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采取防御措(cuò)施，最终(zhōng)可能(néng)会付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期(qī)性的行(xíng)业往往在衰退(tuì)前的6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优(yōu)异(yì)。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地(dì)位通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行(xíng)的经(jīng)济学(xué)家预计，美(měi)国(guó)经济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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