5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的(de)持续(xù)回调后，半(bàn)导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题(tí)ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额增幅最高达(dá)40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。以中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额(é)变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科(kē)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前(qián)半导(dǎo)体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因，一是国产替代进(jìn)程(chéng)不及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存(cún)在差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今(jīn)年(nián)看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性(xìng)和(hé)份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一方(fāng)面中国经济体重要(yào)的(de)构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依(yī)赖数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度较大(dà)，行业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个股的(de)股价其实是过(guò)度反应的，所以(yǐ)随(suí)着4月中下旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报(bào)披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金田光远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定业绩的(de)压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质(zhì)的公司处(chù)于历史估值(zhí)分(fēn)位低位区间，随(suí)着需求回暖或高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会(huì)。他进一步表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工业革命，前两(liǎng)高宽深用什么字母表示什么，高宽深用什么字母表示出来次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行(xíng)创新，第三次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生产力的提(tí)升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后在万(wàn)物(wù)智(zhì)联层(céng)面的(de)延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事(shì)等方(fāng)面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在人工(gōng)智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪(làng)潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机会。因此我们长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关注(zhù)该板块投资机会(huì)，他认(rèn)为可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导(dǎo)体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也(yě)表示，2023年全(quán)面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从(cóng)半导体国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的(de)芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好的机会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国的极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的(de)国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个(gè)芯片(piàn)设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销(xiāo)数据和重点公司的(de)边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备、材料(liào)也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最大的周期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需(xū)要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但(dàn)改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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