尽(jǐn)管周五大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹，中(zhōng)证TMT指数(shù)自(zì)4月10日以(yǐ)来累计最大(dà)跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化(huà)为(wèi)TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏(xià)攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看(kàn)，若参(cān)考历史的调整时(shí)间(ji双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义ān)和(hé)幅度，可能这(zhè)一轮调(diào)整并没有结(jié)束(shù)。以TMT大年的规律(lǜ)和应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的(de)时间来(lái)看，每年四(sì)月份(fèn)到九、十月份期间会有一(yī)波(bō)主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了(le)2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对(duì)此，有业内(nèi)人(rén)士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一(yī)段时(shí)间(jiān)，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是(shì)最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后(hòu)，若随着(zhe)AI+/数字经济(jì)/自(zì)主(zhǔ)可控(kòng)等大(dà)产业趋(qū)势以及政府支(zhī)持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这一波(bō)盛夏(xià)攻(gōng)势还会(huì)创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策(cè)略4月9日(rì)研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业(yè)绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块(kuài)，电子行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步(bù)来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大模(mó)型进行训(xùn)练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算力(lì)的提(tí)升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产(chǎn)品的量与价，给相关电(diàn)子厂(chǎng)商带来了机(jī)会。国海证券同(tóng)样在研报(bào)中指(zhǐ)出(chū)，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对(duì)于(yú)算力的(de)需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述(shù)光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来(lái)的增量需求。双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义建议关注国产双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服(fú)务(wù)器(qì)的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等(děng)终端设(shè)备打开(kāi)新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外(wài)，东海证券(quàn)3月(yuè)31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务(wù)器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于(yú)全球(qiú)算力(lì)需求爆发式(shì)增长的AI服(fú)务器(qì)产(chǎn)业链，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能(néng)手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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