如果要论二季度迄今(jīn)，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显(xiǎn)然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强(qiáng)势(shì)高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时(shí)候，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月3日以来的(de)最高收盘(pán)点(diǎn)位(wèi)。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以显示出日(rì)股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的(de)短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全球(qiú)？希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第(dì)一(yī)时间浮现(xiàn)出的，无疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持(chí)了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到(dào)这一全球第三大经(jīng)济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动(dòng)着日(rì)股上涨？“干(gàn)货(huò)”其(qí)实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)目前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和(hé)期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近(jìn)一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了(le)价值7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳(wěn)定性”。日本股票(piào)给人(rén)的(de)长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的(de)日元汇率、以及股神(shén)巴(bā)菲特对日本五大商社的增持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近来已受到了越来越多平(píng)时不(bù)太(tài)关(guān)注日本市场的海(hǎi)外投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本(běn)股市(shì)的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开始调查其中的(de)原因，他(tā)们的建仓买入又进(jìn)一(yī)步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公开(kāi)表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海(hǎi)外资金有(yǒu)意复制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报(bào)率(lǜ)是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也刺激了一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以(yǐ)此(cǐ)作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标志(zhì)。（我(wǒ)们(men)）将继续对(duì)日本(běn)股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣(qù)之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分(fēn)散(sàn)投资(zī)的(de)需(xū)求，他们又为何(hé)铁(tiě)了心一(yī)定要来(lái)日本(běn)市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸(xī)引(yǐn)力就(jiù)一(yī)定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市(shì)场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还源希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思于治理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本(běn)多年的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项(xiàng)改(gǎi)革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公(gōng)司(sī)股(gǔ)价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本的(de)前(qián)提下推进经营(yíng)并(bìng)公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼(hū)应的行动已开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社推出了(le)力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计(jì)划和股(gǔ)票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事(shì)在(zài)内的(de)日本(běn)龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股(gǔ)票回(huí)购计划。不少分析师(shī)预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛(shèng)首席(xí)日(rì)本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题(tí)正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动(dòng)下，许多公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常(cháng)令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期公(gōng)开会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生的(de)事情比过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的(de)最大单一原因(yīn)。他们对(duì)提高股(gǔ)本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依(yī)然宽松(sōng)的(de)货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的货币宽松路线。即便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数据显示，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国(guó)游客人数(shù)从(cóng)此前的182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出(chū)，考(kǎo)虑到(dào)入境旅游业(yè)复苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本支出计划和日(rì)本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济(jì)前景指数来看，日本目前(qián)是七(qī)国集(jí)团中唯一(yī)一个超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线(xiàn)经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当(dāng)不(bù)错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行也获(huò)得了丰厚的(de)收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市(shì)今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买家，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治(zhì)理的改(gǎi)善均提振了市(shì)场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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