钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿拟(nǐ)撬(qiào)动54亿乃至94亿投资，传艺科技是真跨界还(hái)是(shì)奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议(yì)题莫(mò)过于跨界(jiè)钠电池。

　　这个热门又令(lìng)人遐(xiá)想的题材搭(dā)配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进展(zhǎn)的“积极(jí)主(zhǔ)动”，在(zài)2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔(rēng)出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目(mù)，传艺科技也只收获(huò)了短暂的(de)上涨，而后(hòu)再未掀(xiān)起(qǐ)波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨跌折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣(xuān)布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)元的传(chuán)艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头(tóu)环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的(de)赛道(dào)上，夸下(xià)海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化？过往投资计划(huà)频(pín)频“跳票”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如何让人信服？

　　跨(kuà)界钠(nà)电池，股(gǔ)价“过(guò)山(shān)车”

　　早(zǎo)在20世纪70年(nián)代，钠离(lí)子电池(chí)便(biàn)与锂离子电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电(diàn)负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密(mì)度较(jiào)低，导致其研(yán)发进度大(dà)大落后于(yú)了锂电(diàn)池(chí)。直到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术(shù)完成突破(pò)以及(jí)锂价不断飙升，钠电才作(zuò)为(wèi)锂电(diàn)“备胎”之一重(zhòng)回人们(men)重视。尤其(qí)2021年7月，宁(níng)德时代推(tuī)出第(dì)一代(dài)钠离子电(diàn)池，掀起钠电(diàn)风潮，并将风口带(dài)到了(le)A股市(shì)场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间高调宣布入局(jú)。彼时的公告显示，公(gōng)司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通过(guò)全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬电子科技有(yǒu)限(xiàn)公司（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立(lì)控股(gǔ)孙公司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告(gào)出，传艺(yì)科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘后(hòu)公司迫不及(jí)待召开电话(huà)会议，向合计64名分析师和个(gè)人投资者披露跨界钠电(diàn)的各(gè)种细节。根据规划(huà)，传艺(yì)科技钠(nà)电(diàn)池项目中(zhōng)试线2022年投产，一(yī)期2GWh的(de)产能2023年投产，二(èr)期计(jì)划新建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价(jià)更加疯涨。加上6月(yuè)23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣布跨界(jiè)后一口气收出7个涨停板，市值快速实(shí)现翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消息催(cuī)涨股价的前车(chē)在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘中(zhōng)，公司股价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司(sī)股价开始掉头向下，无(wú)论其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价也再(zài)难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速回落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经较高(gāo)点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是，由(yóu)于(yú)在2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者关系活动记录表》中对外发布钠电池业(yè)务未(wèi)来规(guī)划、技术水(shuǐ)平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日(rì)才正式(shì)通过(guò)《关于(yú)对深(shēn)圳证(zhèng)券交(jiāo)易所关注三大球和三小球分别是什么 三大球的起源(zhù)函回复(fù)的(de)公告》补充披露相关事(shì)项(xiàng)，传(chuán)艺科技及(jí)公司董事(shì)长兼总经理邹(zōu)伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回看(kàn)传艺(yì)科技股价(jià)“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其资金有限(xiàn)与钠电产(chǎn)能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市场信服造成(chéng)的。

　　根据公(gōng)司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司(sī)产能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此(cǐ)前对交易所回(huí)复函和2023年度定增(zēng)预(yù)案，公司(sī)规划的10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置及厂房成本约(yuē)4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修(xiū)及设备成本(běn)约(yuē)50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科(kē)技规(guī)划的钠电产能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电官微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日(rì)在(zài)公开(kāi)场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全供(gōng)应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产(chǎn)能力(lì)；2022年10底，中试(shì)线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法，传艺科技(jì)在上述的54亿(yì)元资金外，还需要更多资金，仅另外(wài)8GWh钠电(diàn)池就需(xū)要40亿元(yuán)的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主(zhǔ)营(yíng)式微(wēi)，年赚1亿元的盈(yíng)利(lì)水平显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺科(kē)技(jì)主营输入类设备和印制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零组件(jiàn)，具(jù)体包括(kuò)笔记本/台式机电脑键盘、触控模组和(hé)鼠标(biāo)等输入类设备(bèi)及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消费电子、计算机用板等(děng) PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公(gōng)司经营规模不断扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递增，到(dào)2022年达(dá)到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行业式(shì)微，公司盈(yíng)利水平(píng)起起伏伏(fú)，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达(dá)到了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见(jiàn)一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并(bìng)不宽裕。2022年，公(gōng)司经营活(huó)动产生的(de)现金流量净额(é)4.46亿元；截至去年末，公司货(huò)币(bì)资金仅2.87亿元，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元(yuán)。

　　那(nà)两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投(tóu)资(zī)钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交(jiāo)所的(de)回函中，传(chuán)艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日，公司可用于(yú)钠(nà)离子(zi)电池项目的(de)自有资(zī)金仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额(é)度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时自(zì)有资(zī)金(jīn)的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交(jiāo)所的回(huí)函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始(shǐ)规(guī)划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科技就是(shì)准(zhǔn)备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一(yī)期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增(zēng)加10亿元左右，同(tóng)样仰仗(zhàng)银行贷款。今年3月30日公司公(gōng)告称，传艺科技及子公司拟(nǐ)向工商银(yín)行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团申(sh三大球和三小球分别是什么 三大球的起源ēn)请不超(chāo)过(guò)20亿(yì)元的项目(mù)贷款，用于公(gōng)司钠电池项目。根据最新的调研记(jì)录，“截至目前，牵头银行已审批通过(guò)，参团(tuán)银行处于(yú)正常的(de)审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中(zhōng)的24亿(yì)元拟投入钠电池(chí)制造二(èr)期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩(shèng)余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿(yì)元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资金中的1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加(jiā)总(zǒng)便知，家底不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上述邹(zōu)伟民公开演讲时提到的另外8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获(huò)回复。

　　锂价暴跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优势吗？

　　“今年(nián)销(xiāo)售不低于(yú)10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计(jì)划到2024年末全部竣(jùn)工投产，达(dá)产达效后，可实现(xiàn)年销售250亿元。”若(ruò)传艺科技的(de)钠电项(xiàng)目(mù)真如邹(zōu)伟民(mín)在近(jìn)日的演讲中所言照进现实(shí)，几(jǐ)年后公(gōng)司营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价显示，市场对这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了资(zī)金实力有限公司(sī)外，核心(xīn)还在其大干快上后(hòu)产能(néng)如何消化的问(wèn)题。

　　毕竟，在(zài)钠电(diàn)池(chí)商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德(dé)时代、中科(kē)海(hǎi)纳、亿纬锂(lǐ)能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量产并大建产能，竞(jìng)争者初(chū)露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露的参(cān)数和性(xìng)能来看(kàn)，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨(jù)头们不相上(shàng)下(xià)，但宁德时代落(luò)地奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪极(jí)钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率(lǜ)先在两(liǎng)轮电(diàn)动车和低速电动(dòng)车领域(yù)实现装车应用。而传艺(yì)科技除了在岁末年(nián)初(chū)公告与中祥航(háng)业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订(dìng)项目合作(zuò)或战略合作协(xié)议(yì)外(wài)，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前(qián)订(dìng)单(dān)下游运用覆盖储能、低速电动车及电动(dòng)工具(jù)等多(duō)个领域”“公司钠离(lí)子(zi)电池送样后客户的反馈普遍较为良好，并已与多名客户(hù)签(qiān)订(dìng)了销(xiāo)售订单”“公司已(yǐ)与多家知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年(nián)，钠电池(chí)产(chǎn)能(néng)落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布(bù)数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年(nián)钠电池落地产能(néng)大幅增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中(zhōng)可以实现(xiàn)装机的在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的市场(chǎng)规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才(cái)会有较大比例的替(tì)代(dài)。”汪(wāng)奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电池只会(huì)小批量应(yīng)用到(dào)多元化场(chǎng)景。

　　然(rán)传艺(yì)科(kē)技却十分自(zì)信，其在调研记(jì)录(lù)中预测，预计2023年公(gōng)司实(shí)际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传(chuán)艺科(kē)技(jì)2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系(xì)活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意(yì)的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨(dūn)。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进(jìn)程的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳(yáng)明高近日(rì)就表示：“钠(nà)电池(chí)能(néng)够起到对锂电池(chí)的平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价(jià)，保证(zhèng)锂资源的供应安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一(yī)便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离子技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补充(chōng)。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本接近(jìn)，目前(qián)三元钠(nà)电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元(yuán)/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分(fēn)析，“钠(nà)离子(zi)电池性能比较接(jiē)近磷酸铁(tiě)锂电池，高能量(liàng)密度(dù)的也接(jiē)近三(sān)元(yuán)523电池。目(mù)前电碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上(shàng)，所以目前已经(jīng)和钠(n三大球和三小球分别是什么 三大球的起源à)电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格大幅下降(jiàng)，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成(chéng)本已经优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万(wàn)以下时(shí)，锂(lǐ)电池(chí)对(duì)钠电池有明显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市场普遍认为(wèi)钠(nà)电池还有降(jiàng)本的空间。兴(xīng)储世纪总裁助理刘(liú)继(jì)茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产后钠离子电池正、负极(jí)材料价格(gé)可降至5万(wàn)元/吨(dūn)甚至以下，钠离子(zi)电(diàn)池(chí)的(de)理论BOM成(chéng)本将低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸锂存在(zài)降价可能(néng)，但只要(yào)碳酸(suān)锂(lǐ)价格高于(yú)15万(wàn)元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就(jiù)依然存在，并且随着技(jì)术不断发展、产业(yè)不(bù)断成熟，钠离子(zi)电(diàn)池的(de)降本空间有望进一(yī)步打开，该(gāi)成本临界点(diǎn)仍有(yǒu)进(jìn)一步(bù)下探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和锂离(lí)子电池(chí)的(de)成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂(lǐ)价格(gé)在(zài)15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池有一定优势(shì)；碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在(zài)10万(wàn)左(zuǒ)右及以下时，钠离(lí)子电池在动力领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传(chuán)艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下跌无(wú)碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但随着(zhe)锂价持续下降，钠电池利润率下降或也是必然的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中曾(céng)表示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要根据碳酸锂的(de)价格，一(yī)般(bān)给到(dào)客户的(de)价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格波动而(ér)波动。

　　缺乏长远投资(zī)定力(lì) 过往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺科(kē)技项目(mù)投资(zī)的定(dìng)力。

　　尽(jǐn)管(guǎn)公司对进军(jūn)钠电领域(yù)雄(xióng)心勃(bó)勃，然而钛媒体(tǐ)APP梳理其过往(wǎng)投资履(lǚ)历发现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技(jì)改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变更募资(zī)用途，将FPC生产项目(mù)未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目、轻薄型键盘(pán)生产项目(mù)，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又(yòu)将薄膜线(xiàn)路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产(chǎn)项目的(de)实施(shī)地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再(zài)将该项目的实施地点变更为重庆市合川区工业园区核心(xīn)区高阳路(lù)30号(hào)，实施主(zhǔ)体则从传艺科技变为(wèi)全(quán)资(zī)子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目则(zé)再生变(biàn)。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项目（已(yǐ)投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并将(jiāng)该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生(shēng)产项目的(de)建(jiàn)设，并将后者的(de)产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺(yì)科技再融资，定增募资6亿(yì)元，其(qí)中的4.20亿元(yuán)用于年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施(shī)地点由江苏省(shěng)高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌波路33号改建至(zhì)江苏省(shěng)高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置厂房；2023年(nián)3月，传(chuán)艺科技再(zài)“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已投入募资(zī)2.41亿元）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子(zi)电池制造二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目”。

　　频频变更募投(tóu)计划的(de)地点、资金乃至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘(piāo)、投(tóu)资效率(lǜ)低下(xià)以(yǐ)及建成项目实际效益(yì)与预(yù)计天(tiān)差地(dì)别。

　　根据招(zhāo)股(gǔ)书(shū)，薄膜线路板生(shēng)产线技(jì)改并(bìng)扩产项目建设期仅12个月，达产年(nián)可实现销(xiāo)售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目(mù)就已(yǐ)经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万(wàn)平方(fāng)米中高(gāo)端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目(mù)建设(shè)期(qī)也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年实现营收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月(yuè)31日(rì)，该项目(mù)投(tóu)资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万元，与(yǔ)当初的(de)预期相去甚远(yuǎn)。

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