财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停(tíng)分(fēn)别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日(rì)“发现央企投资(zī)价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外一份则是(shì)沪市金融业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估(gū)成为了市场(chǎng)较(jiào)长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过去的A股(gǔ)市场(chǎng)对部分(fēn)传(chuán)统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的(de)低估(gū)值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获批的央企(qǐ)股东回(huí)报ETF发(fā)行(xíng)预热(rè)，会议(yì)作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知的推(tuī)波助澜，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐(lài)。有(yǒu)了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经验，大(dà)金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位(wèi)受(shòu)访人士指出(chū)，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑可能(néng)不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续为投资者(zhě)带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融(róng)爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数(shù)维(wéi)度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信(xìn)）近(jìn)5个交(jiāo)易日(rì)涨(zhǎng)幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河(hé)领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银(yín)行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非(fēi)在5月7日表示(shì)，在经济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下(xià)，原来看不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被(bèi)忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观(guān)等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体回报率预期(qī)下行(xíng)、中(zhōng)特估政策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后(hòu)仍是中特(tè)估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月8日河北保定技校排名，保定技校前十名，自(zì)今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水(shuǐ)平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银行(xíng)均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这(zhè)一轮估值修复中(zhōng)，有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块(kuài)交(jiāo)易热度(dù)之下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息率也呈逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平(píng)均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占偏股(gǔ)型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其(qí)确定的股(gǔ)息收入(rù)和较高河北保定技校排名，保定技校前十名的安(ān)全边际可以为投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估(gū)值处(chù)于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块(kuài)是(shì)高股息策(cè)略的理(lǐ)想增(zēng)配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季度是(shì)业绩低点。随(suí)着大(dà)行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华基金量化及衍生(shēng)品投资部(bù)基金经理河北保定技校排名，保定技校前十名(lǐ)余展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投(tóu)资机会。以国有大行为(wèi)例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行(xíng)估值都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国(guó)内银行(xíng)的估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从(cóng)而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特(tè)估(gū)背景下去看(kàn)金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金融(róng)板块过去被当成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其(qí)背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的(de)方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的(de)金(jīn)融(róng)股走强来看，市场表(biǎo)现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并不强，比如银行(xíng)板块(kuài)近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大金(jīn)融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)也(yě)表现较(jiào)好(hǎo)，因此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单(dān)一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨(jù)大(dà)，建议不要(yào)单(dān)一映(yìng)射分析。

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