“一带一路”对冲欧美拖累(lèi)无疑是2023年出口最(zuì)大的看(kàn)点。即使考虑去年的低(dī)基数(shù)，4月的出口增速也不(bù)赖，与韩(hán)国、越南等邻国形(xíng)成鲜明对(duì)比；拉动方面(miàn)，“一带(dài)一路”国家成为主角(jiǎo)，欧美(měi)发达经济体整体(tǐ)偏(piān)弱。今年1-4月(yuè)“一带一(yī)路”国家在(zài)中国(guó)出口(kǒu)的份额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗(cū)略计算，如果今年“一带一(yī)路”出口增速保持在(zài)6％以(yǐ)上，那么在增量上就可能对(duì)冲美欧日(rì)出口的下滑，使得全年(nián)2023年全年(nián)的出口增速转正(zhèng)。

　　从整体(tǐ)看，3、4月份的数据再次验(yàn)证，当前观察的中国(guó)的出口“不看港口，不(bù)看韩、越”。港口数据和韩国(guó)、越(yuè)南出口通胀作为传统观察(chá)中国出口增速的重(zhòng)要指标，但随着中国出口(kǒu)结(jié)构向“一(yī)带一路”国家转移，其(qí)对中国出口的指示作(zuò)用逐渐下降。一方面，由于多数(shù)“一带一路(lù)”国家(jiā)偏(piān)向内陆，汽车、火车等(děng)陆路运输(shū)占比(bǐ)和增(zēng)速快(kuài)速上升，导致港口数据(jù)与实际出口(kǒu)增(zēng)速持(chí)续偏离，另一方面，以往韩国、越南(nán)出口增(zēng)速与中国出口基本(běn)保持(chí)统一趋势，但由(yóu)于产(chǎn)品(pǐn)结构差异(yì)，2023年以来两者(zhě)产生较大(dà)背离。出口结构性变化背景(jǐng)下，传统观察框架适用性减弱，信息的噪音(yīn)和预期的波动可能加大。

　　国别(bié)方面，擘(bāi)画外贸蓝图的(de)突破(pò)口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低(dī)基(jī)数影响之(zhī)外，4月对俄(é)出口的高(gāo)增反映“一(yī)带(dài)一路(lù)”贸易持续活跃，沿路经济带(dài)仍是我(wǒ)国(guó)稳外贸的(de)“抓手”。4月对东盟出口增速(sù)暂时(shí)回落，不(bù)过整体来看，自2022年(nián)初以来“俄(é)+东盟(méng)升、欧美降”的趋势加速，日韩(hán)份额保持稳定。

　　产品方(fāng)面(miàn)，4月出口(kǒu)结构继(jì)续延续“扬长(zhǎng)避短(duǎn)”的属(shǔ)性。中国4月(yuè)汽车(chē)及机电出口金(jīn)额维(wéi)持强势，增(zēng)速较3月进一步(bù)加快部分源于(yú)去年低(dī)基数(shù)原因，不(bù)过对同(tóng)比的拉动仍明显(xiǎn)好于韩(hán)国，半导体(tǐ)出(chū)口跌幅则相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐(qí)升的汽车出(chū)口(kǒu)反(fǎn)映海外车市较高景(jǐng)气度与产业链韧(rèn)性仍可在一段时间内支撑出口(kǒu)，而受全球半(bàn)导体周(zhōu)期影响，集(jí)成电路(lù)4月出口量与价格均偏(piān)萎缩。

　　那(nà)么(me)，2023年(nián)出口最大的(de)变数：“一(yī)带一路(lù)”的空间有多(duō)大？站(zhàn)在2022年(nián)年底，市场大多聚焦欧美经济衰退(tuì)的(de)拖累，而(ér)聚光灯(dēng)之外“一带一路”却在稳定外贸上发(fā)挥了越来越重要的(de)作用，那么如何去评(píng)估这一空间有多大(dà)？

　　一(yī)带一路出口背后(hòu)存(cún)量博弈(yì)。在全球(qiú)经济(jì)和贸易(yì)放缓的背景下，我国(guó)出口(kǒu)的韧性可能主要来自(zì)于存量(liàng)的竞争——我们(men)认为很有可能(néng)是抢占欧美日韩在这些(xiē)国家(jiā)的进口份额，2018年至(zhì)2022年，中国在一带一(yī)路沿线10国的(de)进口份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧(ōu)美(měi)日韩下降了3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计(jì)拉(lā)动2023年中国出口1个百分点。我(wǒ)们选取“一带一路(lù)”沿(yán)线65国中，中(zhōng)国出口规模最大(dà)的10个国家(jiā)（约占中国(guó)对“一带一(yī)路”沿线(xiàn)国家总(zǒng)出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年的进(jìn)口情景来对标2023年(nián)10国在悲观、中性(xìng)、乐观三种情(qíng)形下的进口增速情(qíng)况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日韩的年(nián)均下跌(diē)份额(é)，假设2023年10国对美欧日(rì)韩(hán)减少的进口份(fèn)额中约60％被中国取代。

　　结(jié)果(guǒ)显示，中性条(tiáo)件(jiàn)下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增速约0.97％，此外根(gēn)据占(zhàn)比（10国占(zhàn)65国(guó)的(de)70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路(lù)”沿线65国拉动我国出口增速(sù)约1.39％。

　　在(zài)全球放缓的背景下，1个百分点并(bìng)不少，我国全年出口增速可能(néng)略高于(yú)0％。对欧美日等发(fā)达(dá)经济体(tǐ)出口增速(sù)预(yù)测，思路(lù)为在中(zhōng)国加(jiā)入世界(jiè)贸易组(zǔ)织后(hòu)、历次全球经济(jì)陷入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅下行（downturn）的(de)时间段(duàn)中，选(xuǎn)出具有参(cān)考(1克拉等于多少毫克 1克拉等于多少CTkǎo)意义的(de)三(sān)年，分别作(zuò)为(wèi)中(zhōng)性、乐观和悲观情景作为参考。我们对于(yú)2023年的(de)基准(zhǔn)假设为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温和衰退(tuì)，我们选择2009（全球金融(róng)危机(jī)）、2016（美国紧缩后的全(quán)球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡沫破裂，全球经济温和(hé)放缓）分别作(zuò)为悲观、中性(xìng)和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年(nián)欧美(měi)日韩拖(tuō)累我国(guó)出口增速约-1.9个百分点(diǎn)。

　　假设对其余国(guó)家（在我(wǒ)国出口(kǒu)中约占26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年(nián)世界商品贸易数量增(zēng)速(sù)预测即(jí)1.5％计算(suàn)，并考虑价(jià)格因素(sù)，使用IMF对我(wǒ)国2023年GDP平(píng)减(jiǎn)指(zhǐ)数同比预(yù)测(cè)（0.96％），计算(suàn)得出其余国(guó)家拉动我国出口增速约(yuē)0.64个百分点。因(yīn)此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我国(guó)出口增速约为0.13％（图11）。

　　测算存(cún)在低估的风(fēng)险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自(zì)于(yú)两个方面：数据口径差异和欧美经济体的“韧(rèn)性”。数据方面，各国自(zì)中国进口(kǒu)的数据和中国向各国(guó)出(chū)口的(de)数(shù)据存在差异(yì)（无论是绝对量(liàng)还(hái)是(shì)增速），有时这一差异(yì)还较大，一般而言中国出口端的增速会(huì)更高，这意味着我们基于(yú)“一带(dài)一(yī)路”国家进口数据的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经济(jì)陷(xiàn)入衰(shuāi)退(tuì)的时(shí)点(diǎn)存在较大的不确(què)定性，可能在今年下(xià)半年、也可(kě)能在明(míng)年，若后(hòu)者出现，那(nà)么2023年发达经济体对于(yú)中国(guó)出口的(de)拖(tuō)累可能没有那么大(dà)。

　　风险(xiǎn)提(tí)示：东盟、俄罗斯(sī)及其他新兴经济体经济增(zēng)长不及(jí)预期，对外(wài)需拉动不足。疫情二次(cì)冲击风险对(duì)出(chū)口造成拖累(lèi)。欧美经济韧性超预期，对于(yú)中国出口的拖(tuō)累不(bù)足(zú)。

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