随着一季(jì)报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金(jīn)是全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季(jì)度，易方达供给改革(gé)取代融(róng)通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公募FOF继续(xù)超配权(quán)益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的(de)对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两持对权益资产的乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经理新一季的基(jī)金配(pèi)置清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获(huò)26只(zhǐ)公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入(rù)，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位(wèi)。在此之(zhī)前，则由(yóu)海(hǎi)富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优(yōu)精选3个月(yuè)持有等基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中(zhōng)更有包括(kuò)平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选作为前三大重仓基金。

　　不(bù)过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份(fèn)。据(jù)悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估(gū)值被错杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入。

　　易方达(dá)供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给改革(gé)，合(hé)计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能力圈，目前(qián)行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增持前三(sān)“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列(liè)增持份额前三(sān)；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资(zī)管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧(ōu)信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三(sān)依次为易(yì)方(fāng)达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行(xíng)业分化较大。受(shòu)益于数字经济(jì)政策的提振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和(hé)新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨幅过高行(xíng)业基金(jīn)进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩(jì)和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一(yī)季(jì)报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置比例，同时适度降低(dī)价值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转债品种(zhǒng)，增加(jiā)其他确定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持(chí)解(jiě)禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的(de)配(pèi)置策略，通过积极(jí)挖掘市场上相对收益和绝对收益的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓基金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市(shì)场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离(lí)，整体(tǐ)上比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有了(le)较(jiào)明确的判断，在(zài)操(cāo)作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增(zēng)加(jiā)了低估值(zhí)价(jià)值风格(gé)基(jī)金和股票，以及与数字经济相关(guān)的(de)基金和股票，未来(lái)计(jì)划视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对(duì)行业风格的(de)持仓结构进行(xíng)了小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行(xíng)业基金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的(de)权(quán)益仓位，但内部结(jié)构有所调(diào)整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的(de)弹性，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基本(běn)面和估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡(héng)，保(bǎo)持(chí)组(zǔ)合处于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关注(zhù)一(yī)季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适度降低了深(shēn)度(dù)价值和价(jià)值质量等(děng)偏价值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配比(bǐ)例，继续超配偏(piān)小盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度(dù)）的范畴，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过仍然(rán)选择那些(xiē)能(néng)够长(zhǎng)期(qī)拿得住(zhù)的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的(de)投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际(jì)配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做(zuò)了减仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理的(de)行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持方向(xiàng)作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加(jiā)大对于(yú)业(yè)绩预期(qī)增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的(de)配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的(de)观察(chá)，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维(wéi)持超配(pèi)状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社(shè)会(huì)经(jīng)济(jì)活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受(shòu)益于产业周(zhōu)期见底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注(zhù)确定(dìng)性和(hé)未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一季报中提到了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内(nèi)大(dà)类资产(chǎn)复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对(duì)权益(yì)资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的(de)状态，且(qiě)市场(chǎng)估(gū)值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结构上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展(zhǎn)方向角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来的潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带(dài)动(dòng)下的部分细分领域(yù)配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年(nián)基金经理杜习(xí)杰(jié)、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均在具(jù)备吸(xī)引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但(dàn)政策500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结(jié)构(gòu)上，维(wéi)持此前判断，关注受益于稳内需(xū)政策加码(mǎ)的(de)领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易情绪的(de)过热持谨(jǐn)慎的(de)态(tài)度，后续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度有望随(suí)着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的(de)正(zhèng)常(cháng)回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体改善能激活市场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方(fāng)向。同(tóng)时(shí)，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机(jī)会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持续(xù)关注以下三个(gè)方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革能否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面的(de)改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而言，医药板块的估值(zhí)性价(jià)比(bǐ)更高。三是科(kē)技(jì)制造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周(zhōu)期来看(kàn)，半导体(tǐ)行业可能在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于(yú)去年也(yě)是大(dà)幅改(gǎi)善(shàn)。而人工智(zhì)能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空间。

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