来源：海(hǎi)通(tōng)宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经(jīng)济增长好于预期。不(bù)过当前经济恢(huī)复性好(hǎo)转，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调延续，短期政策不(bù)太(tài)可(kě)能转向(xiàng)收紧(jǐn)，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增量刺激(jī)政策。未来扩大需求(qiú)主要依靠自发修复(fù)消费，主动稳定投资。此外(wài)，产(chǎn)业政策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然是重点任(rèn)务。整体看，二(èr)季度(dù)经济修复(fù)速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的(de)成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回(huí)升向好态(tài)势”。从一(yī)季(jì)度公布的(de)数据看，确实好(hǎo)于(yú)去年(nián)四(sì)季(jì)度时(shí)的预期(qī)。但随(suí)后会议也(yě)提到“经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足”。这也(yě)使得(dé)经济转型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克(kè)服不少困难挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改善，但距(jù)离(lí)疫情(qíng)之前2019年的(de)6％附近的增速(sù)，还有较(jiào)大的(de)差距。所(suǒ)以(yǐ)，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤其是(shì)一季度降准后(hòu)，就业(yè)压力(lì)仍(réng)然存在，我们认为政策短期不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前经济持续回(huí)升向好(hǎo)的关(guān)键所在。

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　　稳增(zēng)长：也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量的(de)发展要(yào)求，会议强调经济要实现“质的有(yǒu)效提升”和“量的合(hé)理增长”。这一点和去年经(jīng)济(jì)工作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的(de)方式，而(ér)是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增(zēng)强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发挥政(zhèng)策效(xiào)力和激发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一(yī)阶段(duàn)更多通(tōng)过(guò)激发(fā)市场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修复(fù)，通过改革开放(fàng)的(de)方(fāng)式激发高质量(liàng)的增长。所以会议指出(chū)，要(yào)坚持“两个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响各类所有制(zhì)企业(yè)公(gōng)平竞(jìng)争、共同发展的法律法(fǎ)规障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒。各类企(qǐ)业都要依(yī)法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账(zhàng)款拖欠问(wèn)题。总体而(ér)言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发(fā)修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投(tóu)资

　　会(huì)议提出，积极的财政政策要“加力提效”，稳健的货币政策要“精准有(yǒu)力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成(chéng)扩大需(xū)求的合力”，而去年12月会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调(diào)配合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善消费环(huán)境，促进文化旅游等服务消(x地肖指哪几个生肖？iāo)费(fèi)”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收入的自然修复(fù)。另一(yī)方(fāng)面，主动稳定投资(zī)。尤其(qí)是基建(jiàn)投资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长(zhǎng)的重点。会议提到，在超大特(tè)大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议(yì)强调(diào)，要把吸(xī)引外商(shāng)投资放(f地肖指哪几个生肖？àng)在更加(jiā)重要的(de)位置(zhì)，稳(wěn)住外贸(mào)外(wài)资基本(běn)盘。要(yào)支持(chí)有条件的自贸(mào)试验区和自由贸易港对(duì)接国际高标准经贸规则，开展改革开放先(xiān)行先试。

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　　产业发展：看(kàn)重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议强调，加快建设现代(dài)化产业体(tǐ)系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是，产业政策的(de)重点是“实体(tǐ)经济”，这里的实体经济并不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的(de)。

　　会议明(míng)确(què)“要夯实科技自立自强(qiáng)根基，培育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽(qì)车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建(jiàn)设(shè)和配套电网改造”。会(huì)议指出“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展，营造创新生态”，也提到了“重视防范(fàn)风(fēng)险(xiǎn)”。我们(men)认为，人工智能发展到一(yī)定程(chéng)度(dù)，监管(guǎn)措施(shī)也必然(rán)会跟上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要推动平(píng)台企业规范(fàn)健康发展，鼓励(lì)头部平台企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托机构改(gǎi)革(gé)化险工作”；再次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳(wěn)定工作”；“要加强(qiáng)地(dì)方政府债务(wù)管(guǎn)理(lǐ)，严控新增(zēng)隐性债务”。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)，房(fáng)地产产(chǎn)业链(liàn)、中小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的(de)风险也需要化(huà)解。所以(yǐ)今(jīn)年(nián)和(hé)去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，地肖指哪几个生肖？其他方面的经济问题依然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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