国内“五一(yī)”假期(qī)来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空(kōng)消息交织下，节后(hòu)市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能会被美国(guó)联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银(yín)行股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下(xià)历史新低。目前包括来(lái)自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银(yín)行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美(měi)联(lián)储难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动解决(jué)硅谷银(yín)行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美(měi)联储负责(zé)金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行(xíng)的(de)规模(mó)扩大(dà)、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措施(shī)，保证该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三(sān)点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标(biāo)准(zhǔn)、增(zēng)加(彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方jiā)复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利(lì)率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭(bì)时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告(gào)，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方，美联储应要(yào)求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本(běn)规划和(hé)风险管理(lǐ)不足的(de)公司，美(měi)联(lián)储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的(de)要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取(qǔ)行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟(méng)层(céng)面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将(jiāng)继(jì)续(xù)推进包(bāo)括(kuò)葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确(què)保乌克兰(lán)农产品通过(guò)欧(ōu)盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务(wù)部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国(guó)3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及(jí)前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品和能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再度印证了(le)美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公(gōng)布(bù)后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅(fú)下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示(shì)，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美(měi)国(guó)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危机(jī)的(de)尾部效应持续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景气下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增加了下(xià)半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期货宏(hóng)观(guān)贵金属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表(biǎo)示(shì)，由(yóu)于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费支出在内的(de)一季度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间(jiān)公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏(piān)强(qiáng)，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对(duì)美联储5月加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况(kuàng)，特(tè)别(bié)是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后的新闻发布会上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还是(shì)权(quán)益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融(róng)以(yǐ)及(jí)经(jīng)济风险的判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联储依然(rán)偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当(dāng)前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计价较(jiào)为(wèi)充分(fēn)，预计加息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他(tā)认为(wèi)本次会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面(miàn)临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金属(shǔ)行情(qíng)则(zé)表现乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当(dāng)下来看，他认(rèn)为贵(guì)金属市场在(zài)利多、利(lì)空因素间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论(lùn)是(shì)新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是(shì)失(shī)业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及(jí)美联储货币政策转向的阈值区(qū)间，这极(jí)有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延续上述(shù)的(de)修正走势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策调整，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步看一(yī)步(bù)”的决策思路。而市场(chǎng)对于年内降(jiàng)息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是美债实(shí)际利率的(de)变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结算体系的(de)变(biàn)化使得贵金属获得了越(yuè)来越多的金(jīn)融(róng)溢(yì)价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没结束，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银(yín)行(xíng)业风险带(dài)来(lái)的避险情(qíng)绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵(guì)金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡(dàng)为主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易(yì)主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于(yú)美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通胀彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方压(yā)力下，市(shì)场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的(de)风险。假期(qī)后可关(guān)注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多(duō)单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确的方(fāng)向性行情，可根据美联(lián)储议息会(huì)议给出的(de)指引，对(duì)贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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