昨夜，美国银(yín)行股持续暴跌，内外盘(pán)商品期货(huò)全线下跌。

　　当(dāng)地时间周二，美股三大指(zhǐ)数集体低开，道指(zhǐ)跌0.14％，纳指跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌(diē)0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第(dì)一共(gòng)和(hé)银行股价重挫，盘中(zhōng)一度(dù)跌(diē)近(jìn)30％，尾(wěi)盘跌幅扩大至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷(gǔ)银行(xíng)母(mǔ)公司（SIVBQ）跌(diē)20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行(xíng)（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由(yóu)于美(měi)国地区性银(yín)行股(gǔ)再次大跌，导致美国(guó)国(guó)债价格飙升，短(duǎn)期(qī)市场利率(lǜ)大幅下(xià)跌，债券交易员不再完全押注(zhù)美(měi)联储会再加(jiā)息25个(gè)基点。6月的美联储利率掉(diào)期合约目(mù)前反(fǎn)映出，央(yāng)行基准利率仅比(bǐ)当前(qián)有效(xiào)联邦基(jī)金利率(lǜ)高出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示未来两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可(kě)能性约(yuē)为80％。而本周早些时候，交易(yì)员(yuán)认为美联储在5月份加息几乎(hū)是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有可能进(jìn)一步加息。除了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期(qī)交易还显示，市场(chǎng)对(duì)利率见顶后美联储降(jiàng)息(xī)的押注有所增加，他们预(yù)计到年底联(lián)邦基金(jīn)利率预(yù)计(jì)在4.3％左右(yòu)。

　　商品方(fāng)面(miàn)，美(měi)股时段，新加坡铁矿石指(zhǐ)数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来(lái)首次(cì)。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特原(yuán)油(yóu)跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方面(miàn)，截至昨日23时(shí)收盘，国内(nèi)期货主力合约几(jǐ)乎全(quán)线下跌(diē)。玻璃、焦煤(méi)、菜油、PTA、燃料油跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截(jié)至今晨收盘，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦(lún)铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌(diē)近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国总统(tǒng)拜登将否(fǒu)决众议院议长、共和(hé)党领袖麦卡锡提(tí)出的债务(wù)上限方(fāng)案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和(hé)党人必(这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊bì)须在没有任何要求和条件(jiàn)的情况下(xià)打(dǎ)消违约的可能性，并解(jiě)决债务上限问(wèn)题(tí)。

　　上周，麦(mài)卡锡公(gōng)布了一项(xiàng)将债务上限问题(tí)和削(xuē)减支(zhī)出捆绑的(de)计划，要将(jiāng)债务上限上调1.5万亿美元，但同(tóng)时还(hái)要削减4.5万亿美(měi)元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦警告称(chēng)，如果美国国会不提高政府的债务上限，由(yóu)此产生(shēng)的债务违(wéi)约(yuē)将在(zài)美国引发一场“经济(jì)灾难”，使(shǐ)未来(lái)几(jǐ)年(nián)的(de)利率上(shàng)升(shēng)。

　　耶伦当天表示，债务违约将导(dǎo)致失业率上升，同时(shí)使美国家庭(tíng)在(zài)抵押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增加。耶(yé)伦(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债务上(shàng)限(xiàn)是(shì)国(guó)会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违约(yuē)将产生一场经济和金(jīn)融(róng)灾难，使借(jiè)贷成本(běn)永(yǒng)久提高，增加未来的投(tóu)资(zī)成本。如(rú)果不提高债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)，美(měi)国企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府将可能无法向军人家庭(tíng)和依赖社会(huì)保障的老年人发放(fàng)款(kuǎn)项。

　　拜登正式宣布竞选连任美国(guó)总统

　　北京时间(jiān)4月25日(rì)傍晚，美国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布，他(tā)将参加(jiā)2024年的连任竞选(xuǎn)。法(fǎ)新(xīn)社称(chēng)，拜登将“以(yǐ)创纪(jì)录的80岁高(gāo)龄(líng)”投入(rù)到一场新的激烈竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要经历为了民主挺身(shēn)而出的时刻，为了他们的基(jī)本自(zì)由挺身而(ér)出。我相信这是我(wǒ)们的(de)时刻(kè)。这就是我竞选连任美国总统(tǒng)的(de)原因。加入我(wǒ)们，让我们完成(chéng)这项(xiàng)任务。”拜(bài)登(dēng)还附上了(le)一段视(shì)频。

　　法新社分析称，目前(qián)拜登(dēng)在民主党内(nèi)部没有真(zhēn)正的挑战者，但他的年龄可能受到(dào)“持续而激烈”的审(shěn)视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到(dào)第二任期(qī)结(jié)束时，这位资深民主党人(rén)将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播公司（NBC）上(shàng)周(zhōu)末发布的一(yī)项民调显示，70％的美(měi)国人包括(kuò)51％的民主党人，认为拜登不应该参(cān)选。不支持他参选的(de)人(rén)中，69％的人认(rèn)为年龄是(shì)一(yī)个(gè)主要(yào)或次要原因。

　　国内(nèi)期(qī)交所公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家期货交易所公布劳动节期间有关工作安排，调整相关期货合(hé)约(yuē)涨跌停板幅(fú)度(dù)和(hé)交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月(yuè)27日起第一个(gè)未出现(xiàn)单边市(shì)的交易日收盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝(lǚ)、锌(xīn)、铅期货(huò)合约的交易保(bǎo)证金比例调(diào)整为11％，涨跌停板幅(fú)度调整为9％；不锈钢、纸浆(jiāng)期(qī)货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白(bái)银期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例调整为13％，涨跌停板幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥青期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％；锡(xī)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后，自(zì)第一个未出(chū)现单边市的交易日收盘结算时，黄金(jīn)期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为7％；其他品种期(qī)货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例和涨跌(diē)停板幅度恢复至原有水平。

　　上期能(néng)源方面，自4月27日起(qǐ)第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结(jié)算时，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的(de)交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料(liào)油期货合约的交易保证金(jīn)比(bǐ)例调(diào)整(zhěng)为14％，涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后(hòu)，自第一(yī)个未出(chū)现单(dān)边市的(de)交易日收盘(pán)结算时(shí)，所有品种期货合约的(de)交易保证金比例和涨跌停板幅(fú)度恢复至原有水平(píng)。

　　郑(zhèng)商所方面，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻璃、纯碱期货(huò)合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为(wèi)10％，涨跌停板幅度调(diào)整为(wèi)9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合(hé)约的交易(yì)保证金标准仍为12％；白(bái)糖、棉花、棉纱(shā)、花这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊生、PTA、甲醇、尿素、短纤期货合约的交(jiāo)易保证金标准调(diào)整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合(hé)约的交易保证金标准仍为13％。5月(yuè)4日(rì)恢复交易后，自品种持仓量最大的合(hé)约未出现涨跌停板单边(biān)市的第一个(gè)交易(yì)日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，上(shàng)述品种期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标(biāo)准(zhǔn)和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至调(diào)整前(qián)水平。

　　大商所通知称，自(zì)4月(yuè)27日结算时起，豆粕、豆(dòu)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅(fú)度调(diào)整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为(wèi)8％；棕榈油、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯(xī)和液化石油(yóu)气期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，交(jiāo)易保证金(jīn)水平调整为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各期货持仓量最大(dà)的合约(yuē)未出现涨跌停板单(dān)边无连续(xù)报价的第一个交易(yì)日结算时起，黄(huáng)大豆1号、黄(huáng)大(dà)豆2号、玉米(mǐ)和鸡蛋期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅(fú)度调整为6％，套期保(bǎo)值交易(yì)保证金水平调整为(wèi)7％，投机交易保证金(jīn)水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯(xī)、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌停板幅度和交易保证金(jīn)水平恢复至节前标(biāo)准；其他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)水平维持不变。

　　中金(jīn)所(suǒ)公告称(chēng)，自4月27日结算(suàn)时(shí)起，沪(hù)深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合约的交易保证金标准分别(bié)调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最(zuì)大的(de)合约未出现单(dān)边市的第一(yī)个交易(yì)日结算时起，沪深300、上证50、中证500、中(zhōng)证1000股(gǔ)指期(qī)货各合约的交易保证金标(biāo)准调整为12％。沪深(shēn)300、上证(zhèng)50、中证1000股指期权(quán)各合约(yuē)的保证(zhèng)金调整系数根(gēn)据(jù)相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交易保证(zhèng)金标准进行调整(zhěng)。

　　广期所公告称，自4月27日结(jié)算时起，工业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标准(zhǔn)调整为(wèi)9％和11％。5月4日恢(huī)复交(jiāo)易后，在工业硅(guī)品(pǐn)种持仓(cāng)量最(zuì)大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价(jià)的第一个(gè)交易日结算时起，工(gōng)业硅期(qī)货合约涨跌停板幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强(qiáng)需弱，生猪期价(jià)大跌(diē)

　　昨日，生(shēng)猪期现货价格走势背(bèi)离，期货主(zhǔ)力LH2307合约收盘至16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨(zhǎng)，截至4月25日，全(quán)国均(jūn)价15.24元/公(gōng)斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师(shī)孙一鸣表示(shì)，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有(yǒu)四点：一是短(duǎn)期二次育肥造成(chéng)货源有所收紧；二是(shì)来自政策面(miàn)的支(zhī)撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不(bù)便；四是“五(wǔ)一”假期需求(qiú)支撑。不过，盘(pán)面主要以(yǐ)预期为(wèi)主，昨(zuó)日盘面(miàn)下跌(diē)的主要(yào)逻辑依旧在于产(chǎn)业(yè)基本(běn)面偏弱的事实。

　　“4月中旬，多(duō)地猪价‘破7’，猪价(jià)阶段性(xìng)触(chù)底(dǐ)。中小养户惜售推涨情绪较(jiào)浓(nóng)，且南北部分(fēn)区域二次育肥采(cǎi)购量增加，政策消息稳市信号相对强烈，期现货价格(gé)同时(shí)上(shàng)涨。然而(ér)，生(shēng)猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但已(yǐ)注(zhù)入升水，反弹至养殖成(chéng)本附(fù)近明(míng)显(xiǎn)承压。同时(shí)，套保资金介入。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从(cóng)供应端(duān)来(lái)看，截至3月末(mò)，全(quán)国能(néng)繁母猪存栏(lán)相当(dāng)于正(zhèng)常(cháng)保有量(liàng)的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏以及生猪存(cún)栏依(yī)旧处于(yú)高位，意味着今年一季度去产(chǎn)能(néng)不及预(yù)期，供应(yīng)偏宽(kuān)松是事实。从目前的存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今(jīn)年下半年市场不会出现(xiàn)生猪货源(yuán)紧张或(huò)猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率(lǜ)延长至今(jīn)年下半年。

　　格林大华期(qī)货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔猪(zhū)来看，农业部(bù)监(jiān)测(cè)数据显示，去年(nián)9月到今年2月全国(guó)新生仔猪数量(liàng)各月环比增幅(fú)逐月增加，至少对(duì)应(yīng)到今年7月(yuè)生猪出栏供给相对充(chōng)足。从(cóng)出栏体重(zhòng)来看，当前生猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤(jīn)，同比去年增加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑(chēng)出栏体重。

　　值得一(yī)提的是，目前生猪养(yǎng)殖逐(zhú)步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，而且规模化占比得到(dào)明显提升。蒋琴表示，今年猪场中(zhōng)大猪存栏量明显高于去年同(tóng)期(qī)，产能较(jiào)为充(chōng)裕。同(tóng)时，2023年(nián)中央(yāng)一号文件将“稳(wěn)定生猪基础产能(néng)”目(mù)标细化(huà)为“强化以(yǐ)能(néng)繁(fán)母(mǔ)猪为主的生猪(zhū)产能调控”，将全国(guó)能繁(fán)母(mǔ)猪数(shù)量稳定(dìng)在4100万头的(de)正常保有量(liàng)，可(kě)见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻品库存来看，随着(zhe)屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续(xù)攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据显示(shì)，截(jié)至4月(yuè)20日，全国冻品库容率为(wèi)31.9％，明显(xiǎn)高(gāo)于去年最(zuì)高(gāo)点28.24％。当前(qián)冻鲜价差倒挂，冻品销售不畅，待(dài)冻鲜价(jià)差恢复，冻品(pǐn)持续出库，目前(qián)冻品的高(gāo)库存水平将抑制猪价上涨(zhǎng)空间。”张(zhāng)晓君(jūn)说。

　　“虽然今年生(shēng)猪消费总结为(wèi)持(chí)续向好发(fā)展(zhǎn)态势，政(zhèng)策引导及(jí)市场预期向好，加(jiā)上居民收入增加、消费意愿增强(qiáng)等(děng)利好(hǎo)因(yīn)素，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是(shì)，实际需求却(què)一(yī)直不(bù)温不火(huǒ)。目前看，今年生猪的需(xū)求大(dà)概率将(jiāng)回归到(dào)正常年(nián)份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻品入库以及(jí)二育支撑，终端需求(qiú)无实质性好转。目前“五(wǔ)一”备货基本收(shōu)尾，从(cóng)走量看并未(wèi)出现明显提升(shēng)，随着二季度气温升(shēng)高(gāo)，需求(qiú)逐(zhú)步降低，预计需求(qiú)再(zài)次回归至低迷(mí)状态(tài)。4月(yuè)底(dǐ)到(dào)5月预计集团企(qǐ)业出栏计划或继(jì)续(xù)增(zēng)加，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或继续回落为(wèi)主，盘面升水状态(tài)下短期缺乏(fá)上涨支(zhī)撑。

　　在张晓(xiǎo)君看来(lái)，生(shēng)猪整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价(jià)大幅上涨。短期来看，“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备货(huò)启(qǐ)动，集(jí)团场(chǎng)缩(suō)量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过(guò)后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去，猪价将重回(huí)供(gōng)需基本面(miàn)。当前距“五一(yī)”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日(rì)，期货盘面资金(jīn)已经提(tí)前(qián)反(fǎn)映了市场情绪。建议(yì)投(tóu)资者控制(zhì)仓位，防范(fàn)假(jiǎ)期风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不改，大(dà)概率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过，市场预期(qī)二季度二(èr)次育肥(féi)缓慢入场，行情或好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数据推算，今年3到(dào)10月，生(shēng)猪(zhū)理论出(chū)栏量(liàng)处于逐步增加(jiā)的阶(jiē)段，并于(yú)10月份达到理论出(chū)栏峰值(zhí)，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份正(zhèng)值(zhí)猪肉消费旺季，供减需(xū)增预期(qī)下，相对支撑当期生猪价格，故目前盘面(miàn)11月价(jià)格相(xiāng)对(duì)坚挺。不(bù)过在(zài)国家良好调控之下(xià)，能(néng)繁母猪产(chǎn)能(néng)并(bìng)未过度去化，生(shēng)猪存出栏量保持稳定，猪价(jià)不具备持(chí)续大幅上涨的基础条件(jiàn)。在国家政策端稳定猪价意(yì)愿(yuàn)强烈的背景下，期价上行(xíng)压力(lì)恐(kǒng)加大(dà)，追涨风险积聚，操作(zuò)上，建(jiàn)议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕(zōng)榈油长期需求不(bù)容乐观

　　昨日，马(mǎ)来西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个(gè)交易(yì)日下滑(huá)，并触(chù)及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油(yóu)行(xíng)情变化多集(jí)中在需求端的扰(rǎo)动(dòng)，一方面(miàn)，印(yìn)度洗船(chuán)事件为盘面带来了压力；另一方面，市场(chǎng)对于(yú)第二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国(guó)内需求的担忧则进一步加速了(le)盘面下滑。”国联期货农产品事业部分析师(shī)姜颖(yǐng)告诉期(qī)货日(rì)报记(jì)者(zhě)，根据新加(jiā)坡、日(rì)本(běn)等海外经验，第二波疫情的波及范围预计很大概率将小(xiǎo)于第一波，短期情绪释放后，棕榈油将(jiāng)回归基本面(miàn)。从(cóng)相(xiāng)关因素的梳理来看，目(mù)前处于(yú)短多(duō)长空的局面。

　　据国海良时期货(huò)油脂分析师孙啸(xiào)介绍，开斋节后市场延续了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚(yà)午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分别为995美元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相(xiāng)比上一个交(jiāo)易(yì)日均有20美元/吨左(zuǒ)右的下跌。巨(jù)大的back结构(gòu)也显(xiǎn)示出市场对东南(nán)亚(yà)地区棕榈(lǘ)油食(shí)用(yòng)需求转(zhuǎn)入淡季(jì)以(yǐ)及(jí)印(yìn)尼(ní)可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏(piān)宽松的预(yù)期在印尼GAPKI公布2月份产量后得(dé)到强化(huà)。数据(jù)显示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为历史同期最高水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低(dī)于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在(zài)马来西亚摆脱洪水扰动后(hòu)，产区未来整(zhěng)体产量可能非(fēi)常可(kě)观。

　　“3月份马来西(xī)亚出口(kǒu)大增，库存超预期下降(jiàng)至167万吨(dūn)，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)出口骤降，斋月节备(bèi)货结束、主要(yào)进(jìn)口(kǒu)国(guó)植物油供应充足，印度(dù)3月(yuè)棕榈油库存(cún)仍(réng)有59万吨，植物油库存则继(jì)续增高(gāo)至345万吨，充足的库存和竞(jìng)争油脂的(de)影响或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽(huī)商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟(wěi)表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马来(lái)西亚4月1—25日棕榈油(yóu)出口量(liàng)为92.7万(wàn)吨(dūn)，环比下降18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节性增产周期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕(zōng)榈油(yóu)产量环(huán)比增加(jiā)22.5％，产需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋(qū)势。不过(guò)，4月份处在(zài)复产初期，且(qiě)今年(nián)4月份工作日较少，产(chǎn)量预计(jì)在150万吨以下，4月底(dǐ)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存预计开(kāi)始(shǐ)小(xiǎo)幅(fú)度累(lèi)库，且随着复产利多增强和(hé)出口前(qián)景(jǐng)不(bù)佳持续，后期马棕(zōng)继续面临(lín)累库压力(lì)，棕(zōng)榈油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方面(miàn)，孙啸称，印(yìn)度SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节性中性位置，其中(zhōng)棕榈油进口量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占比(bǐ)突(tū)出。但是其(qí)国内食用油峰值库存问题(tí)仍未解决。截(jié)至3月末(mò)，其食用油(yóu)总库存依(yī)旧在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前(qián)已(yǐ)经(jīng)走(zǒu)负的国际豆棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出(chū)现(xiàn)萎缩。

　　此(cǐ)外，国内方面，郭(guō)文伟(wěi)表(biǎo)示，国内棕榈油近月进口严重倒挂(guà)，远月有所修(xiū)复，近月(yuè)进口偏低，远(yuǎn)月(yuè)买(mǎi)船有所增(zēng)加。海关数据显示(shì)，3月进口39万吨，国内(nèi)棕榈油4—6月进口量预估分(fēn)别在35万、45万、40万吨(dūn)。目前国内棕榈(lǘ)油港口库(kù)存仍处在(zài)历史同期高点，截至(zhì)4月(yuè)25日(rì)，库存为85万吨，连续4周下降，随着气(qì)温升高及棕榈油消费进一步好(hǎo)转，需求有望回升，国内棕榈油继续呈(chéng)现(xiàn)去库走势。

　　展(zhǎn)望(wàng)后市，孙啸认为，短期连盘棕榈油仍将随(suí)油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行，有下破可能。5月(yuè)份(fèn)东南亚(yà)天(tiān)气值得关注(zhù)，目前(qián)已有少雨(yǔ)迹(jì)象，泰国最为明显，印尼次之。如(rú)果出现持续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届时(shí)，棕榈油有望相(xiāng)对抗跌。

　　不(bù)过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存利多因(yīn)素支撑。国内(nèi)贸易(yì)商进口利(lì)润深度亏损，5月船期(qī)频现洗船，进口到港数量将(jiāng)明显减少(shǎo)。在此基础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性回暖。第(dì)二(èr)轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢复的大势(shì)，国内库存短期内仍可能(néng)加速去化。长期市场对于未来供应充裕的(de)预(yù)期(qī)基本一致。天气情(qíng)况有所好转，马来西亚与印尼(ní)步(bù)入增(zēng)产周期，供(gōng)应(yīng)增加而出口需求较差，未(wèi)来(lái)产地存(cún)在累(lèi)库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽FOB价差处于历史极低负(fù)值，棕榈油价格丧失竞(jìng)争优势，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未来存在集中(zhōng)供应压力的(de)情况下，棕榈油长期(qī)需(xū)求不(bù)容乐(lè)观(guān)。

　　“综合来看，短(duǎn)期利多因素对盘面有(yǒu)一定支撑，价(jià)格或以区间调(diào)整为主。长(zhǎng)期来看(kàn)，棕(zōng)榈油将(jiāng)逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环境偏弱(ruò)，价(jià)格(gé)重(zhòng)心(xīn)或逐步下移。”姜颖说。

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