钠电池(chí)产能规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真跨(kuà)界还是奢望，飙(biāo)涨后又腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)似乎已经给出注(zhù)脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在键盘生产商传艺(yì)科技大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(jì)（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨(kuà)界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人(rén)遐想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公司释放钠电池项目进展(zhǎn)的(de)“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺科技股价迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期(qī)间还祭出“七连板”和(hé)“五连板”妖(yāo)股走势。然(rán)去年(nián)末以来，抛“利好消息”催(cuī)涨股价的套路完全失灵(líng)，股价又(yòu)在4个多(duō)月(yuè)时间(jiān)极速(sù)腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿(yì)元定增预(yù)案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项目，传(chuán)艺(yì)科技也只收(shōu)获了短暂的上涨，而后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过山车式的涨跌(diē)折射的是市场对传艺科技(jì)高(gāo)调(diào)跨界钠(nà)电赛(sài)道故(gù)事的(de)怀疑(yí)：从宣布跨(kuà)界到现(xiàn)在，时间(jiān)不过10多月，规划产能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技(jì)如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨(jù)头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消化？过往(wǎng)投资计(jì)划频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进(jìn)”的新(xīn)项目如何让人信服？

　　跨界钠电(diàn)池，股价“过山车”

　　早(zǎo)在(zài)20世(shì)纪(jì)70年代(dài)，钠离子(zi)电池便与(yǔ)锂(lǐ)离子电池(chí)同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能(néng)力较弱、钠电池(chí)能量密度较低(dī)，导(dǎo)致其(qí)研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关键技(jì)术完(wán)成突破以(yǐ)及锂价不断飙升(shēng)，钠电(diàn)才作为锂电“备胎”之一重回人们重视。尤其2021年(nián)7月，宁德时(shí)代推出(chū)第一代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒(chǎo)作如(rú)日中天之际，传艺(yì)科(kē)技于(yú)去年6月22日晚间(jiān)高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的(de)公告显示(shì)，公司拟投资3000万(wàn)元通过全资子公司江(jiāng)苏(sū)智纬电子科技(jì)有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作设立控股孙(sūn)公(gōng)司江(jiāng)苏传艺钠电科技有限公(gōng)司(sī)（公司持股75％，以下简称(chēng)“传(chuán)艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司(sī)迫不及待(dài)召(zhào)开(kāi)电话(huà)会议，向合计64名分析师和个人投资者(zhě)披(pī)露跨(kuà)界钠电的(de)各种细节。根据规划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产(chǎn)，一期(qī)2GWh的产(chǎn)能2023年(nián)投产，二(èr)期计划新(xīn)建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电(diàn)话，股价更(gèng)加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技(jì)宣布跨界后一口气收(shōu)出(chū)7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消(xiāo)息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地“主动(dòng)”披露钠电(diàn)项目进展，而公司(sī)股价也往往在(zài)公告披露后录得大幅上涨。去年12月5日盘(pán)中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元/股左右的温吞股价(jià)，不到(dào)半年(nián)的时间已翻(fān)了(le)逾(yú)5倍(bèi)。

　　但此后(hòu)，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再(zài)难掀大风浪(làng)，反而随着时(shí)间的推移，迅(xùn)速(sù)回落。截至4月(yuè)20日收盘(pán)，报28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月时间已经较高点腰斩。

　　值(zhí)得一(yī)提(tí)的是(shì)，由于(yú)在(zài)2022年6月23日盘后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者(zhě)关(guān)系活(huó)动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平等涉及公司(sī)经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式通过《关(guān)于对深圳证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所关注函回复的(de)公告》补(bǔ)充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事长(zhǎng)兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任(rèn)董秘许小丽还遭深交所(suǒ)通报(bào)批评。

　　产(chǎn)能“大跃(yuè)进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限(xiàn)与(yǔ)钠电产能规划“大(dà)跃进”不匹配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产(chǎn)能将达(dá)到(dào)10GWh。而根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和(hé)2023年度定增预案，公司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地购置及厂房(fáng)成(chéng)本约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元(yuán)。

　　实(shí)际上，传(chuán)艺科技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公(gōng)开(kāi)场合(hé)演讲(jiǎng)时提到(dào)，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的(de)时间，新(xīn)上钠离子电池全供(gōng)应链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负(fù)极(jí)材料、18GWh钠(nà)离(lí)子电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的(de)生产能力；2022年(nián)10底，中试线已(yǐ)经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产(chǎn)线(xiàn)已经开始试(shì)产试销(xiāo)，6月(yuè)底有望(wàng)批量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演(yǎn)讲时(shí)提到的(de)钠电(diàn)产能规(guī)划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池就需要(yào)40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但(dàn)现实是，传艺科(kē)技主营式(shì)微，年(nián)赚1亿元(yuán)的盈利水(shuǐ)平(píng)显然难以撬动动辄几十亿(yì)的项目。

　　传艺(yì)科技主(zhǔ)营输(shū)入(rù)类设备和印制(zhì)电路板(bǎn)（PCB）两大(dà)类消费电子(zi)零组件，具体(tǐ)包括(kuò)笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设(shè)备及通讯用板(bǎn)、消费电子、计算机用(yòng)板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经(jīng)营(yíng)规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元(yuán)起(qǐ)步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步(bù)，上(shàng)市当年公司归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之(zhī)后随着行业式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了(le)9000万元，净利(lì)润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷(xiàn)入瓶颈，账上的资(zī)金也并不(bù)宽裕。2022年(nián)，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净(jìng)额4.46亿(yì)元；截(jié)至去年末(mò)，公(gōng)司货币(bì)资金仅2.87亿(yì)元(yuán)，短期(qī)借(jiè)款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿(yì)元(yuán)，应付账款4.56亿(yì)元。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至2022年5月(yuè)31日，公司(sī)可用(yòng)于钠离(lí)子(zi)电(diàn)池项目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额(é)度10.27亿(yì)元，足见其(qí)在投资钠(nà)电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传艺科技给深(shēn)交所的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开始规(guī)划的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告(gào)称(chēng)，传艺科技及子公(gōng)司拟向工商银行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联(lián)合(hé)银(yín)团申(shēn)请不超过20亿元的项目贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项目。根(gēn)据最新(xīn)的调研记录，“截至(zhì)目前，牵(qiān)头银行已审批通过(guò)，参团银行处(chù)于正常的审批流(liú)程中。”

　　一期靠(kào)贷款，二期谋定增。今年3月30日，公(gōng)司(sī)披露(lù)《2023年度向(xiàng)特定对象(xiàng)发行(xíng)股票(piào)预案(àn)》，拟募资不超过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入(rù)钠电池制造(zào)二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元(yuán)补(bǔ)流(liú)。

　　根据测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元(yuán)外(wài)，还(hái)有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部(bù)分缺口，传(chuán)艺科(kē)技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的另外8GWh的项目资(zī)金来源，钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获(huò)回复(fù)。

　　锂价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元，整个(gè)钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技的钠电项目真(zhēn)如邹(zōu)伟民在近(jìn)日的(de)演讲中所言照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前基(jī)础上翻(fān)十几(jǐ)倍。但近来腰斩(zhǎn)的(de)股价显示，市场对这个(gè)故事并不再买账(zhàng)，除(chú)了资金实力有限公司外(wài)，核心还(hái)在其大干快上(shàng)后产能如何消化(huà)的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元年的(de)2023年，包括(kuò)宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂(lǐ)能、雅迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷发产品、量产并(bìng)大建产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的参(cān)数和性能来看，传(chuán)艺(yì)钠电的钠电(diàn)池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配(pèi)套(tào)雅(yǎ)迪极钠(nà)S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速电动车领域实现装车(chē)应(yīng)用。而传艺科技除(chú)了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江(jiāng)苏新(xīn)能源、德博(bó)新能源签(qiān)订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资(zī)者问及客户情况时，公司都以“目前订(dìng)单下游运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工具等多个领域”“公司钠离子电池送样后(hòu)客(kè)户(hù)的(de)反馈普遍较(jiào)为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与多(duō)家知名两轮电动(dòng)车品牌开展送样和合作意向洽谈等工作”等进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍级(jí)增长。上海钢联新(xīn)能源事业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预(yù)计2023年(nián)落地产能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资(zī)讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参(cān)考(kǎo)锂电池行业产(chǎn)能利用率，钠电池(chí)落地的产能中可以实(shí)现装机的在4-5GWh左(zuǒ)右，而铅酸(suān)电池的市(shì)场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两(liǎng)轮车的钠电池不到5％，后面成本降下(xià)来才会有(yǒu)较大比(bǐ)例的(de)替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠电(di大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别àn)池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场(chǎng)景。

　　然传(chuán)艺科技却十分(fēn)自(zì)信，其在调(diào)研记录中预测，预计(jì)2023年公司实际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传(chuán)艺科技(jì)2023年(nián)1月(yuè)9日(rì)投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂多年的(de)钠电(diàn)池是在(zài)此前锂价(jià)飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而(ér)被(bèi)推到(dào)台前的，去年(nián)底以来，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳价格均价已(yǐ)经(jīng)跌(diē)至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化(huà)进程(chéng)的讨论甚嚣(xiāo)尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧(ōu)阳(yáng)明(míng)高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对锂电池(chí)的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成为主流(liú)。锂价一便宜，就(jiù)会让钠(nà)离子的发展陷入(rù)被动。”但他(tā)也强调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为它是锂离子电池(chí)的一个(gè)有益的补充。”

　　汪(wāng)奇称，锂电和钠电(diàn)建(jiàn)设成本(běn)接近，目前三元钠电(diàn)量产的(de)生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁(tiě)锂电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向(xiàng)钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离子电池(chí)性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近(jìn)三元(yuán)523电池。目前电碳价(jià)格下跌(diē)大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成(chéng)本基本(běn)相(xiāng)当；而由于锂原料价(jià)格大幅下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本已经(jīng)优于钠(nà)电池。今年碳酸锂(lǐ)价格在20万(wàn)以下时，锂(lǐ)电池(chí)对钠电池(chí)有明显优势(shì)。”

　　当(dāng)然，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电池(chí)还有降本(běn)的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠(nà)离子电池正、负极材料(liào)价格可(kě)降至(zhì)5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存(cún)在降价(jià)可能，但只要(yào)碳酸(suān)锂价格高(gāo)于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术不断发展、产业(yè)不断成(chéng)熟(shú)，钠离子(zi)电池的降(jiàng)本空间有望进一步(bù)打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下(xià)探的可能。”

　　汪奇(qí)也称(chēng)，明年钠电产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池的(de)成本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万(wàn)以上(shàng)时，成熟后(hòu)的(de)钠离(lí)子电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势；碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)10万左(zuǒ)右及以下(xià)时，钠离子电池在动(dòng)力(lì)领域优势较小。

　　钛媒体APP注意到，包括(kuò)传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入局(jú)钠电(diàn)池的企业都言锂价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但(dàn)随着(zhe)锂价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科(kē)技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾(céng)表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定价主要(yào)根据碳酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随(suí)碳酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动。

　　缺(quē)乏长远投资定力 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项(xiàng)目投资的定力。

　　尽管公(gōng)司对进军钠电领域(yù)雄(xióng)心(xīn)勃勃，然而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票(piào)”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技(jì)IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就变更募(mù)资用(yòng)途，将FPC生产项(xiàng)目未用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项目、轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目，已经(jīng)使用(yòng)了7737.67万元募资的FPC生(shēng)产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄(báo)膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线技(jì)改并扩(kuò)产项目的实施地点从(cóng)一厂搬迁(qiān)至二厂；2021年(nián)6月，再将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更为重庆市(shì)合川区工(gōng)业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)从传(chuán)艺科技变为全资子公司重庆营志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则再生变(biàn)。公司终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目(mù)（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万(wàn)元(yuán)），并将该项(xiàng)目剩(shèng)余(yú)资金全部投入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产(chǎn)能从1600万台提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司将该项目中(zhōng)的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经开区凌(líng)波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮市经开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科(kē)技(jì)再“变卦”，又将(jiāng)该项目(mù)剩余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更(gèng)用于投入(rù)“钠(nà)离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投(tóu)计划的(de)地(dì)点、资(zī)金乃(nǎi)至项目(mù)，直(zhí)接的后(hòu)果(guǒ)就(jiù)是原有(yǒu)的投入打水(shuǐ)飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以及建成项目实际效益(yì)与(yǔ)预计天差(chà)地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目建设期仅12个月(yuè)，达产年(nián)可实现销售收入2.24亿元(yuán)。定(dìng)期报告显示，2018年6月30日(rì)，该(gāi)项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效(xiào)益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方(fāng)案，年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端印制电路(lù)板建设项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目(mù)净利润1.31亿(yì)元。然两年多时(shí)间过去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相去甚远。

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