A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动(dòng)股价周中创历史新高，一度(dù)从独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计(jì)算则不过是一(yī)场(chǎng)计算上的乌龙，但(dàn)若(ruò)均上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能等一系列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市(shì)场关注焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民(mín)币。不仅稳居(jū)A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市(shì)值之首(shǒu)，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛(niú)市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了(le)此(cǐ)后三年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了如今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行业(yè)的终端(duān)动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开(kāi)始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数(shù)字经济，与最近爆火的人工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市值前十(shí)的(de)上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进(jìn)步已(yǐ)成提(tí)升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵(guì)州茅(máo)台为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示着市(shì)场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国(guó)经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字化深度转型的背景下，实(shí)力强劲并(bìng)实现华丽转身(shēn)的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主(zhǔ)力军(jūn)。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极(jí)布局云计算、IDC、工业互联网等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从传统管道运营(yíng)商(shāng)向数字科(kē上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好)技领军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升(shēng)级(jí)，有望(wàng)首先迎来估值重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看(kàn)，根(gēn)据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流(liú)传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶，其在2007年依(yī)托船舶(bó)业(yè)景气(qì)度提(tí)升，股价超越茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好(hǎo)景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价(jià)维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信(xìn)息(xī)、中文在(zài)线、全通(tōng)教育等多家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷(léi)就是股价毫无原因(yīn)跌(diē)跌不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于(yú)行(xíng)业景(jǐng)气度变化(huà)以及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值(zhí)却(què)一直不如(rú)茅(máo)台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在(zài)市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台(tái)已经(jīng)冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责任(rèn)，也就不(bù)能无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设施企(qǐ)业，需(xū)要(yào)持续不断的建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可以看出，中国移动今(jīn)年一季度的营(yíng)收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另一个(gè)92%的(de)巨大(dà)差别(bié)。

　　不(bù)过，近期来(lái)看，一系(xì)列(liè)信号表明中国移动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束(shù)，中国移动(dòng)此(cǐ)前(qián)表示，2022年是(shì)三年投(tóu)资(zī)高峰(fēng)的最(zuì)后(hòu)一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿(yì)元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突(tū)破1万亿元。据业内人士测算，这意(yì)味着(zhe)届时全年资本开支(zhī)占(zhàn)收入比重(zhòng)将低于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时，更加重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和(hé)智能化，中国移(yí)动加速转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入(rù)对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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