昨(zuó)天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突(tū)然中止！

　　当地时间(jiān)周五上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白(bái)宫代表举行闭门会议(yì)，但会(huì)议开始后不久就突然离(lí)开(kāi)。格雷夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈判代表实在不(bù)可理喻，目前谈判(pàn)处(chù)于“暂停”状态。格(gé)雷夫(fū)斯强调，他不知(zhī)道双方(fāng)是否会(huì)在周五或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指(zhǐ)集体转跌(diē)。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能影响联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机(jī)的信贷(dài)环境收(shōu)紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同(tóng)时(shí)，交易员预计美联(lián)储下(xià)月将利率维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更(gèng)受(shòu)债务上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两年期(qī)美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创的两个月来高位，一度较高位回落(luò)超过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低(dī)走，受债(zhài)务(wù)上限谈判暂停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收跌约110点(diǎn)，纳(nà)指(zhǐ)收跌0.24％，标(biāo)普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方面，有色金(jīn)属大多上涨，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反弹，伦(lún)铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属(shǔ)涨跌(diē)各异(yì)。伦镍(niè)跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持平一(yī)周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎(àng)司，本(běn)周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白(bái)宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于(yú)北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪法(fǎ)第14修正案来绕开债务(wù)上(shàng)限解决不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支(zhī)行动(dòng)。

　　值得注意的是，美国财政部现金(jīn)余额(é)截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政(zhèng)紧急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元(yuán)。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观(guān)点”的小组讨论(lùn)。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造(zào)成(chéng)漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于(yú)”让(ràng)通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同(tóng)时发表鸽派信号(hào)称(chēng)，自己倾(qīng)向于(yú)支持(chí)6月会(huì)议暂(zàn)不加息(xī)，而且(qiě)银行(xíng)业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意(yì)味着美联储(chǔ)峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就(jiù)业(yè)和通胀造成的负面影响，可(kě)能无(wú)需（继(jì)续）加息(xī)至那(nà)么高(gāo)的水平就能(néng)成功打压(yā)通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进(jìn)步(bù)，政策(cè)立场现在(zài)是(shì)对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的(de)。做太(tài)多(duō)与做太(tài)少的风险正变得更加平衡。我们(men)面临(lín)着迄今为止收紧政策的(de)效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期(qī)银行业压力(lì)导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴于此，美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)观察更多(duō)数(shù)据(jù)和(hé)未来前(qián)景的演变，然后再决定(dìng)可能需要(yào)提高多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实现的程度(dù)也都存(cún)在不确定性，理(lǐ)由是“未来(lái)前景面临(lín)着历史(shǐ)性(xìng)高企的(de)不确(què)定性(xìng)”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进(jìn)一步(bù)收紧多少(shǎo)而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明(míng)银行(xíng)业危机后，鲍威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新美联储(chǔ)通讯(xùn)社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影响货币(bì)决策。

　　产业(yè)供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯(chún)碱和玻(bō)璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻(bō)璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后(hòu)，郑商所(suǒ)发布(bù)公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续费(fèi)标(biāo)准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负(fù)责人闾振兴(xīng)表示，主要(yào)有(yǒu)三(sān)方面：一是(shì)产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二是宏观环境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作中将(jiāng)纯碱玻璃(lí)作为空(kōng)头配置。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主要(yào)原因在于(yú)远兴投(tóu)产的(de)消息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较(jiào)大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量(liàng)增(zēng)加，库存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系(xì)也存在一定的影响。在现(xiàn)货松动(dòng)、投产预期、库存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需(xū)求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游(yóu)的备(bèi)货情绪(xù)出现一定的谨慎或(huò)者(zhě)恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的下滑。在(zài)现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的(de)价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货(huò)分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近期主要市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产(chǎn)品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小(xiǎo)苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠(dié)加作用(yòng)下持(chí)续走(zǒu)低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴(xīng)能源点火的信息(xī)落(luò)地，市场(chǎng)看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需(xū)结(jié)构(gòu)在(zài)9月会(huì)发(fā)生(shēng)变化(huà)，这(zhè)是市场早(zǎo)已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深(食邑五百户是什么意思，半年食邑是什么意思shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形(xíng)成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期(qī)货(huò)回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻璃(lí)方面(miàn)，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场主要(yào)交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应(yīng)上升(shēng)。因(yīn)为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与(yǔ)4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数(shù)据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河(hé)地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区(qū)产(chǎn)销数据(jù)平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还(hái)要新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量400吨，9月(yuè)新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量(liàng)1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利(lì)润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美经济衰退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏不(bù)及预(yù)期的(de)背景(jǐng)下(xià)，整个工业(yè)品价格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻辑。从(cóng)持仓(cāng)上看，部分市(shì)场资金(jīn)在(zài)做强弱对(duì)冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置(zhì)，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示(shì)，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是否能带(dài)来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成本(běn)线为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从(cóng)偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继(jì)续(xù)向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等(děng)待的则是中(zhōng)下游(yóu)的备货意愿(yuàn)何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存(cún)消(xiāo)耗(hào)，二是对(duì)未来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以(yǐ)消耗前(qián)期库存为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市(shì)关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需上(shàng)有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维(wéi)持弱势。“短(duǎn)期则(zé)还是要关(guān)注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动(dòng)加大。”他(tā)说，止跌(diē)可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预(yù)期博(bó)弈相对明(míng)朗，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持(chí)弱势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产(chǎn)推迟，则盘(pán)面或将(jiāng)维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨(ān)碱厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维(wéi)稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持(chí)，中长(zhǎng)期则视(shì)终(zhōng)端需求(qiú)变动(dòng)来(lái)判(pàn)断是否维持弱势，可重(zhòng)点关注下游深加工订单情况、地(dì)产施工端情况。若后期地产施工端(duān)主体(tǐ)封顶数量较多，那么玻(bō)璃的需求量(liàng)将抬升(shēng)，下游(yóu)深加工订单数(shù)量也将因此抬升，盘面或维稳。

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