5月以来，嘉实(shí)基(jī)金、博时基(jī)金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多家头部公募(mù)基(jī)金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一(yī)季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越(yuè)买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长(zhǎng)，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正g>越跌(diē)越买，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半(bàn)导体板块表现来(lái)看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全(quán)指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时(shí)间看年(nián)内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因(yīn)，一是国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面存在差距，在国产替(tì)代(dài)过程(chéng)中产品研发和客户导入(rù)进(jìn)程可能不及预(yù)期；二(èr)是下游需求不及(jí)预期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导体产品需(xū)求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯(xīn)片下游(yóu)的景气(qì)度(dù)，有创新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的(de)竞(jìng)争力提(tí)升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面短周(zhōu)期(qī)维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部(bù)副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回(huí)顾年(nián)初以来(lái)半导体板块上涨的(de)原因，一方(fāng)面(miàn)是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一方面市场预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导(dǎo)体一季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预(yù)期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田(tián)光远表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估值波动较大，且(qiě)子(zi)板块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革(gé)命，前两(liǎng)次都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行创新，第(dì)三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新(xīn)一轮的工(gōng)业(yè)革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全面影响人(rén)类社会。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革命爆发的早期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能(néng)带来(lái)的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面(miàn)都产生了影(yǐng)响，云侧(cè)变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变(biàn)，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯(xīn)片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端侧和网侧的新硬件也(yě)会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安(ān)基金科技组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好整个半(bàn)导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调(diào)为芯片的(de)国产替代提(tí)供(gōng)了(le)坚实(shí)的理(lǐ)论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分(fēn)调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际(jì)变化，同时动(dòng)态跟(gēn)踪电子(zi)消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需(xū)要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石，算力(lì)芯片等核心环节预(yù)期(qī)将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行(xíng)业(yè)持续增(zēng)长。此外(wài)，半导体设备公司的(de)一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可(kě)以(yǐ)关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在年(nián)内迎来边际变化，需要持续动(dòng)态跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修复速度和估(gū)值的(de)匹配程度，防碍哪个字错了，防碍哪个字错了并改正尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面变(biàn)化综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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