近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业(yè)发(fā)告知函称，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元(yuán)/吨(dūn)的行为暂(zàn)不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年(nián)4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而(ér)后山东(dōng)主流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观(guān)、产(chǎn)业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作(zuò)用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月(yuè)上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经过1—2月的反(fǎn)复发酵后，市场对今年的定(dìng)性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得黑色(sè)系商品(pǐn)交易需求利(lì)多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近(jìn)2年来首次通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年3月我国共计(jì)进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎(hū)是近10年(nián)来(lái)的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的大(dà)量释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担(dān)忧。综上所述，焦(jiāo)炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支(zhī)撑不足(zú)，多因素共(gòng)振(zhèn)带(dài)动焦炭期货主力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏(piān)弱(ruò)走(zǒu)势运行。其(qí)间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤(méi)价经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使(shǐ)钢熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此(cǐ)，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压的双(shuāng)重作用(yòng)下(xià)，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空(kōng)间(jiān)，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并成(chéng)功落地的概率较小，主要(yào)原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山(shān)西(xī)省焦企平(píng)均吨焦(jiāo)盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出(chū)现(xiàn)明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整(zhěng)体盈利(lì)情况一般(bān)，对(duì)焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯(féng)艳成(chéng)认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为地(dì)区、设备区别(bié)而存(cún)在很大差(chà)异(yì)。相(xiāng)对而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企业的副(fù)产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因(yīn)此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤焦(jiāo)刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端(duān)焦(jiāo)炭库存均(jūn)处于往年同(tóng)期(qī)高位(wèi)，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于(yú)较低水平，煤(méi)焦近期(qī)供(gōng)应也(yě)有适(shì)当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局(jú)，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨，期货(huò)为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)短期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过焦企也处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需矛盾并不突出(chū)。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全年(ni熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了án)焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产成(chéng)本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善(shàn)。因此(cǐ)，虽(suī)然焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减量而有所企稳，但(dàn)期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得继续杀估值的驱动明显减弱(ruò)，而估值(zhí)修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口(kǒu)减(jiǎn)量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反弹(dàn)，但考(kǎo)虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏力，钢厂复产将会(huì)再次加重其(qí)供需压力，需求(qiú)负(fù)反馈仍将会向原材(cái)料端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变(biàn)化较(jiào)快(kuài)，价格波动剧烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以底部(bù)区间振荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋(qū)于宽(kuān)松的预期(qī)未(wèi)变，在估值回升后仍将(jiāng)是板(bǎn)块(kuài)内(nèi)空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并(bìng)给(gěi)焦(jiāo)炭带来成本(běn)端(duān)压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风(fēng)险并未化(huà)解；三(sān)是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因(yīn)素(sù)，因(yīn)此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中(zhōng)长期来(lái)看也是易跌难涨。

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