A股“股王(wáng)”之(zhī)争进入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近3年(nián)的茅(máo)台(tái)手中(zhōng)抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反(fǎn)超，但地位(wèi)已岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意的是，因中国(guó)移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股(gǔ)本计(jì)算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市(shì)值王(wáng)”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系(xì)列热点(diǎn)催化下，中国移动今年股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市(shì)以来最近一年股(gǔ)价累(lèi)计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍(bèi)，而(ér)茅台股价则(zé)几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人(rén)士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股总市值榜首之争，向(xiàng)来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回顾(gù)历(lì)史(shǐ)来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时(shí)期，中石油在(zài)股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银(yín)行依托(tuō)当年(nián)互联网金融牛(niú)市成为(wèi)新锐股(gǔ)王。再后(hòu)来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消费(fèi)白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如(rú)今贵州茅(máo)台股王的A股传奇。

融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写alt="A股股王之争的台前幕后：股王变迁史或(huò)预示(shì)数字经济时代迎(yíng)新(xīn)人，中(zhōng)国移动手握(wò)新魔(mó)法能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？">

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的(de)突然崛起更(gèng)是开始对(duì)其(qí)王(wáng)位发出了(le)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性(xìng)事(shì)件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近爆火的(de)人工智能两大概念加(jiā)持(chí)，还(hái)有来自于“中特估”这(zhè)个新(xīn)概(gài)念的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素，二(èr)级市场(chǎng)对科技企业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消(xiāo)费股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的(de)积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身(shēn)的中国移动(dòng)，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司作为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新(xīn)业务，伴随算力网络(luò)的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计(jì)算业务(wù)的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况(kuàng)来(lái)看，根据(jù)光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低(dī)估值+数(shù)字经济”成为(wèi)率先(xiān)修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔法能否打破(pò)“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时(shí)，还有另一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即(jí)大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台并(bìng)一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后(hòu)极速(sù)缩水(shuǐ)至30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司股价均(jūn)超越茅台，但(dàn)最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌(diē)不休(xiū)。

　　可以看出的是，上述(shù)公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺性(xìng)以及长(zhǎng)期稳稳增长的利(lì)润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对(duì)于一家企业股价(jià)能否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向(xià融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写ng)有着(zhe)“印(yìn)钞机”之称，营收规模(mó)超茅(máo)台(tái)约7倍的(de)中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值却一直(zhí)不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两个重要原(yuán)因(yīn)。一方面，茅台越卖(mài)越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少。在(zài)市场化的(de)作用(yòng)下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握着大把(bǎ)的(de)通信(xìn)类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本(běn)开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要(yào)如此(cǐ)沉重的(de)资(zī)本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一(yī)季度的营收是茅(máo)台(tái融为一体到底有多舒服，两人融为一体的描写)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正(zhèng)在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意(yì)味着届(jiè)时全(quán)年资本开支(zhī)占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来(lái)的(de)新低。

　　同时，更加(jiā)重要的(de)是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能(néng)化，中国移(yí)动加速(sù)转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表示(shì)，中国(guó)移动数字化(huà)转型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数字(zì)化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)增量贡献达到(dào)79.5%，占主(zhǔ)营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移(yí)动云收入达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业(yè)界(jiè)第一阵营。

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