北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度(dù)股东大(dà)会。公司董事长(zhǎng)93岁(suì)的(de)沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东(dōng)会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功(gōng)以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在(zài)股东会上表示，他(tā)和芒格依然高(gāo)度(dù)看好(hǎo)苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了(le)台积(jī)电在(zài)产业(yè)链中的重要位置(zhì)。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有(yǒu)一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够(gòu)在(zài)第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观(guān)点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会(huì)上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价(jià)格很好(hǎo)，第二个阶(jiē)段由于他们去年优异的业绩(jì)对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务(wù)报表(biǎo)中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我(wǒ)们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把(bǎ)产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能(néng)够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历(lì)史(shǐ)，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营难题比较多

　　关(guān)于电影和(hé)迪士(shì)尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的来(lái)临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不能(néng)减(jiǎn)少影片供应(yīng)，也不能(néng)减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪(xuě)的事情上

　　微软已经做(zuò)得非常出(chū)色了

　　有投(tóu)资人(rén)提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯(bó)克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英(yīng)国有关部门(mén)积极地进(jìn)行了合(hé)作(zuò)，但这并不代(dài)表(biǎo)他(tā)们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购(gòu)最终没有成功(gōng)，也(yě)不代表(biǎo)微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯定苹果公(gōng)司，

　　其(qí)在伯克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的(de)占比超过了能源(yuán)业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权(quán)重都在增加。我不懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯(guàn)。如果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知(zhī)道什么(me)是正确的(de)价格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业(yè)的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)对于苹(píng)果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧(yōu)，认为这已经接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机会的(de)。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗(shī)糖果等都是(shì)生(shēng)意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消费者花(huā)钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元(yuán)买一部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完善(shàn)且(qiě)最重要的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年(nián)后(hòu)也不会(huì)变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多人想要提高美国(guó)的(de)芯片产能(néng)，但(dàn)我(wǒ)认为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在(zài)我看来(lái)，目前我们没有(yǒu)一家公司可以与台积电比拟，这家公司(sī)拥(yōng)有非凡的领(lǐn431mm是多少厘米 431mm是多少米g)导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了(le)一个不需要(yào)高估(gū)就能成为天才的人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接受不可能的目标。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单(dān)、确(què)定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马(mǎ)斯克需(xū)要狂热，致力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的(de)问题。我(w431mm是多少厘米 431mm是多少米ǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生活方式(shì)，我不喜欢(huān)和他在一起(qǐ)，他(tā)也不喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不喜(xǐ)欢

　　关(guān)于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看(kàn)起(qǐ)来拥有整个(gè)世(shì)界，但20年后(hòu)，他(tā)们(men)正在(zài)赔(péi)钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是(shì)1.2亿左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只有18000左右个经销商。此外(wài)，美国(guó)的(de)汽车公司还会面临来自世界各地的(de)竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业，但电(diàn)动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智(zhì)能持(chí)怀疑(yí)态度

　　在(zài)回答新(xīn)加(jiā)坡(pō)投资者关于人(rén)工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看(kàn)，会发现自动化(huà)操作程度非(fēi)常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一些令人惊奇(qí)的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软的产品(pǐn)，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能(néng)讲(jiǎng)笑话。发明AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以改(gǎi)变全世界(jiè)，但它并不(bù)能改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会在(zài)相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资机会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有(yǒu)新的改变(biàn)，新(xīn)的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面(miàn)

　　做了很多投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些(xiē)环境方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远远不(bù)够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非保险业(yè)务副董事长格雷(léi)格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业(yè)的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能(néng)够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行(xíng)整合(hé)。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进行了同步规划，我们希望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我(wǒ)们在公共事业方(fāng)面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的(de)限额是(shì)25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规(guī)定，但这不是美(měi)国的(de)行为方(fāng)式，就(jiù)像(xiàng)他们不会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向美国(guó)公众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱世界(jiè)金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对(duì)银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一(yī)直(zhí)以来的情况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过(guò)，这(zhè)些年(nián)来(lái)，银行系统发生了(le)很大变化。二战后的(de)那一年，有多达2000家银行倒闭，也(yě)是在(zài)那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦(bāng)存(cún)款保险公司。现在已(yǐ)经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美联储(chǔ)被(bèi)赋予了制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任(rèn)。他(tā)们(men)改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人会(huì)给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储(chǔ)解决不了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量流动性，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨(péng)胀，市场普遍在批(pī)评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题不(bù)在美联储，“他们无法解决财政(zhèng)问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也(yě)不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们(men)在第二次世界大(dà)战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包括学(xué)校(xiào)的孩子和其(qí)他人(rén)，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我(wǒ)无法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要(yào)恪守旧的(de)价值(zhí)观

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧(jiù)的价值观(guān)。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制(zhì)造问(wèn)题的人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未(wèi)来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在他(tā)们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下(xià)许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做别人做的一些风(fēng)险(xiǎn)性事情，银行可能是(shì)一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资了一(yī)家银(yín)行(xíng)。如果1970年的(de)《银行(xíng)控股(gǔ)公司修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美元(yuán)化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它。我(wǒ)觉得没人能理解(jiě)现在的情况(kuàng)，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数(shù)额(é)的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控。人(rén)们会(huì)对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家是自己(jǐ)愿意去投的。虽然有人诟病盖可保险已经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我们看来(lái)，其依(yī)然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公(gōng)司，盖可第一季度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有(yǒu)两个(gè)原因，首先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远(yuǎn)程信息处理方面，盖可(kě)也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域(yù)更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来(lái)不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多(duō)地(dì)方市(shì)中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会(huì)影响很多人(rén)。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式(shì)恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答(dá)有投资者提出的伯灵顿北方圣太(tài)菲铁路(lù)公司面临的(de)机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密(mì)切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出疫(yì)情和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳(láo)工(gōng)问题(tí)和其他一些(xiē)问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指标(biāo)，要长期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历(lì)史上

　　没(méi)有一次情绪化投资(zī)决定

　　在回答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想成为(wèi)一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投资并创造了

　　超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有(yǒu)更多的企业，企(qǐ)业赚更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克(kè)希尔的(de)所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们收购的机会是非常有限的

　　关于是否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣(qù)的、真正想(xiǎng)做的是收购伟大(dà)的企业。我(wǒ)们可(kě)以做到以500亿或750亿美元的价(jià)格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人(rén)能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易(yì)。2008年(nián)我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公司，这种事(shì)情会再(zài)次(cì)发生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购(gòu)的机会(huì)是非(fēi)常有限(xiàn)的，所以当一家好(hǎo)公司面(miàn)临(lín)被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什(shén)么让股价稳(wěn)步上涨(zhǎng)。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥(yōng)有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一个(gè)美好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务(wù)时，我们学到的(de)是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试(shì)图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的行为，我们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到(dào)这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定(dìng)会继承我的工(gōng)作，当(dāng)然现(xiàn)在(zài)我还在(zài)位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理(lǐ)更多的事情。阿吉特(tè)•贾恩也(yě)会(huì)给他一(yī)些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个人。未(wèi)来我们还需(xū)要更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我们是(shì)绝(jué)不会让他们(men)接(jiē)替我(wǒ)们做任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会(huì)频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体(tǐ)系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没(méi)有(yǒu)那么频繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日(rì)本(běn)，并参(cān)观五大商社。“我去那(nà)里的(de)部(bù)分原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那(nà)些生意伙伴。至于(yú)那(nà)些企业，让人(rén)感到非常惊喜(xǐ)”，巴菲特(tè)说。

　　格雷(léi)格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机(jī)会。它们是一些令人难(nán)以置信的(de)投资机(jī)会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和(hé)历(lì)史。我们对五(wǔ)大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出了(le)一(yī)百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公(gōng)司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和(hé)大(dà)量的(de)人(rén)才。“就像格雷(léi)厄姆(mǔ)1949年写下的(de)书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成(chéng)为其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要(yào)多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是(shì)一个国家的资产而非负(fù)债(zhài)，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷(léi)格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃(wò)伦(lún)和查理(lǐ)定下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公(gōng)司自身的(de)运营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因(yīn)此当时(shí)机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自(zì)己写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行动，人生(shēng)的路就(jiù)清(qīng)晰了

　　在回(huí)答关(guān)于(yú)遗产规划(huà)的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票拿好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值(zhí)观，重要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈(tán)论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果(guǒ)你想弄清楚(chǔ)如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并进行逆向行(xíng)动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事(shì)已高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分(fēn)配上都存在各自(zì)的问(wèn)题。我年事已高，可我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同(tóng)时期(qī)来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人完全不(bù)向他(tā)们(men)的孩子透露任何(hé)遗嘱有关的事情(qíng)，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地(dì)向孩子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他(tā)们(men)的成长阶段，让他们(men)知道遗嘱上的(de)内容(róng)——这在以后会(huì)很难更(gèng)改，我认为(wèi)这(zhè)是家(jiā)长(zhǎng)犯下(xià)的一(yī)个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少；避免身边有能(néng)量的人(rén)和(hé)活动(dòng)；要活(huó)到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一(yī)定会成功(gōng)。如(rú)果(guǒ)做不到，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然(rán)，你一定(dìng)不要(yào)把(bǎ)自己的命(mìng)运都押(yā)宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己的(de)事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只(zhǐ)需要约5分钟(zhōng)的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是(shì)非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没有什么(me)能(néng)比这(zhè)更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆在(zài)投资上对他产生的(de)积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非常(cháng)有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在(zài)过去8、9年间所从事和热(rè)爱(ài)的工作都(dōu)是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一直在畅(chàng)销榜上排(pái)在差不多(duō)第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试(shì)想(xiǎng)下(xià)，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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