钠电(diàn)池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺科技(jì)是真跨界(jiè)还(hái)是奢(shē)望，飙涨后(hòu)又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生(shēng)产商传艺(yì)科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过(guò)于跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又令人遐想的题材搭配公(gōng)司释放(fàng)钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传艺科(kē)技股(gǔ)价迅速飙涨4倍(bèi)，甚(shèn)至期间还祭出“七连板”和“五连板”妖(yāo)股(gǔ)走(zǒu)势。然去年末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失(shī)灵(lín数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意g)，股价又在4个多月时间极(jí)速腰斩。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短(duǎn)暂(zàn)的上涨，而后再未(wèi)掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价过山(shān)车式的涨跌折射的是市场对传艺科技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时(shí)间不过10多月(yuè)，规划产能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺(yì)科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落(luò)地产(chǎn)能骤增、锂价(jià)持(chí)续下行，在愈(yù)加拥挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又该如(rú)何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频(pín)“跳(tiào)票”、实际效(xiào)益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的新项目(mù)如(rú)何(hé)让人信服？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子(zi)电池同时(shí)期萌芽，但(dàn)由于(yú)钠电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能(néng)量(liàng)密(mì)度较(jiào)低，导致其研发(fā)进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电(diàn)关键技术(shù)完成(chéng)突(tū)破以(yǐ)及锂价不断(duàn)飙升，钠电才(cái)作为锂(lǐ)电“备胎”之一重回人们重视。尤其(qí)2021年7月(yuè)，宁德时(shí)代推(tuī)出(chū)第一(yī)代钠离子电池(chí)，掀(xiān)起钠电风潮，并将风口带到(dào)了(le)A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价(jià)暴涨，A股钠电(diàn)炒作如日中天之(zhī)际，传(chuán)艺科技于去年6月(yuè)22日(rì)晚(wǎn)间高调宣布入局。彼(bǐ)时的(de)公告(gào)显示，公司(sī)拟投资3000万元通过全资子公司江苏智纬电子(zi)科(kē)技有限(xiàn)公司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊(lěi)和(hé)杨(yáng)崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏传(chuán)艺钠(nà)电科技(jì)有限公司（公(gōng)司持股(gǔ)75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停，当日(rì)盘后公(gōng)司迫不及(jí)待召开(kāi)电话会议，向合计64名分析师和(hé)个人投资者(zhě)披露(lù)跨(kuà)界钠电的各(gè)种细节。根据(jù)规划，传艺科技钠电池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能(néng)2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布(bù)跨界(jiè)后一口气(qì)收出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科技日K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有意无意地“主(zhǔ)动(dòng)”披(pī)露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告(gào)披(pī)露(lù)后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日(rì)盘中，公司股价一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍。

　　但此后，公司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难掀大风浪，反(fǎn)而随着时(shí)间(jiān)的推移(yí)，迅(xùn)速回(huí)落。截至4月(yuè)20日(rì)收盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时(shí)间已经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月(yuè)23日盘后(hòu)，公司迫切召(zhào)开电话会并在《投(tóu)资者关(guān)系活(huó)动记录(lù)表》中对外(wài)发布钠电池(chí)业务未(wèi)来规划(huà)、技术水平(píng)等(děng)涉及(jí)公司经营的(de)重大信息(xī)，但直至(zhì)2022年7月9日才(cái)正式通(tōng)过《关于(yú)对(duì)深(shēn)圳证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺科技及公司董事(shì)长兼总经理邹伟民(mín)、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还(hái)遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从哪(nǎ)里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山车”式上(shàng)下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是(shì)其资金有限(xiàn)与钠(nà)电产能规划“大(dà)跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法(fǎ)让市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达(dá)到10GWh。而根据公(gōng)司此前对交易所回复(fù)函和2023年(nián)度定(dìng)增(zēng)预案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成本约(yuē)54亿元。其中，土(tǔ)地购置(zhì)及厂(chǎng)房成本约4亿元，10GWh产能(néng)需(xū)投入(rù)的装修(xiū)及设(shè)备成本约50亿元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的钠电产能远不止这公告(gào)出来的10GWh。据传艺钠(nà)电官微消息，公司董事(shì)长邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开(kāi)场合(hé)演讲时提到，“2022年7月，公司决定(dìng)，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用(yòng)30个月的(de)时间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐(zhú)步形成年产(chǎn)3万吨正极材料、4万(wàn)吨负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开始试产试销(xiāo)，6月底有(yǒu)望(wàng)批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到(dào)的钠电(diàn)产能(néng)规划，来源(yuán)：传艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若按(àn)邹伟民的(de)说法，传(chuán)艺科技(jì)在上(shàng)述的54亿元资(zī)金外，还需要更多资(zī)金(jīn)，仅(jǐn)另外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿元的投入(rù)。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水(shuǐ)平显然(rán)难以撬动动辄几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类消费电子零组件，具体(tǐ)包括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控(kòng)模(mó)组和鼠标等输(shū)入类设备(bèi)及(jí)通(tōng)讯用(yòng)板、消费(fèi)电(diàn)子、计算机用(yòng)板(bǎn)等(děng) PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营(yíng)规模不断扩大，营收(shōu)从2017年(nián)的(de)6.69亿(yì)元(yuán)起步，逐年递增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元，翻了(le)近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司(sī)归母净(jìng)利润就下滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而(ér)早在2016年，公司盈利(lì)就(jiù)已经达到(dào)了9000万(wàn)元(yuán)，净利润增长乏(fá)力可见一(yī)斑(bān)。

　　传艺科技(jì)业绩变动(dòng)情况，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶(píng)颈，账上的(de)资(zī)金也并不宽裕(yù)。2022年，公(gōng)司经(jīng)营活动产生的(de)现金流量(liàng)净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货(huò)币资金仅2.87亿元，短(duǎn)期借款8.41亿元；应(yīng)收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出(chū)54亿元乃至94亿元(yuán)以上的资金投资(zī)钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所(suǒ)的回函(hán)中，传艺科(kē)技曾详(xiáng)细披露(lù)过2GWh项目(mù)资金(jīn)来(lái)源(yuán)：截至2022年5月31日，公司可用于钠离子电池项(xiàng)目(mù)的自有资金仅1.61亿元(yuán)，银行(xíng)授(shòu)信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其(qí)在投资钠电项目时自有(yǒu)资金(jīn)的“捉(zhuō)襟见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深交所的回(huí)函(hán)

　　很明显，一开(kāi)始规划(huà)的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技(jì)就是(shì)准备(bèi)靠银行贷款解决。后(hòu)一期产能(néng)增加(jiā)到(dào)4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样仰仗银(yín)行贷款。今(jīn)年3月30日公(gōng)司公告称，传(chuá数字大写金额正确写法是什么意思，数字金额大写规范注意n)艺科技及子公(gōng)司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业(yè)银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的(de)项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠(nà)电池(chí)项目。根据最新(xīn)的调(diào)研记(jì)录，“截至(zhì)目前(qián)，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处(chù)于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一(yī)期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定增。今年(nián)3月(yuè)30日(rì)，公(gōng)司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不(bù)超过30亿元，其中(zhōng)的(de)24亿元拟(nǐ)投(tóu)入钠电池制造二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目(mù)总(zǒng)投资额为(wèi)27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这部分缺口，传艺科技(jì)甚至将2020年(nián)定(dìng)增募投资金中的1.75亿元变(biàn)更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲(jiǎng)时提(tí)到的另外(wài)8GWh的项(xiàng)目资金来源，钛(tài)媒体APP向公司求证，但截(jié)至发稿，仍未(wèi)获回复。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电(diàn)还有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今(jīn)年(nián)销售不低(dī)于10亿(yì)元，整个钠(nà)电(diàn)池全(quán)供应(yīng)链项目计划到2024年末(mò)全部(bù)竣(jùn)工投产，达产达效后，可实现年销售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的(de)钠电项目真如邹伟(wěi)民(mín)在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公司(sī)营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上翻十(shí)几倍。但近来(lái)腰斩(zhǎn)的股价显示，市场对这个故事并(bìng)不(bù)再买账，除了资金实力有限公(gōng)司(sī)外，核心还在其(qí)大干快上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠电池商(shāng)业化元年的2023年(nián)，包括(kuò)宁(níng)德时(shí)代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等(děng)诸(zhū)多巨头在内(nèi)，已纷纷(fēn)发产品、量(liàng)产并(bìng)大(dà)建(jiàn)产能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露(lù)的参数(shù)和性能来(lái)看，传(chuán)艺钠(nà)电的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头(tóu)们不相上下，但宁(níng)德时代(dài)落地奇瑞车型、华(huá)语新能(néng)源(yuán)配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电动(dòng)车领域实现装车应用。而(ér)传艺科技除(chú)了在岁(suì)末年初公告与中祥航业、江(jiāng)苏(sū)新能源、德博(bó)新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协议外，并(bìng)未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目(mù)前订单下游(yóu)运用覆盖储能(néng)、低(dī)速(sù)电动(dòng)车及电动工(gōng)具等多个领域”“公(gōng)司钠离子电池送样后客户的反馈(kuì)普遍较(jiào)为良(liáng)好，并已(yǐ)与多(duō)名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知(zhī)名两(liǎng)轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具体的客(kè)户名称和订单(dān)金(jīn)额，一直(zhí)语焉(yān)不(bù)详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长(zhǎng)。上海钢联新(xīn)能源事业部钠(nà)电池分析师(shī)汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计2023年(nián)落地(dì)产能将达(dá)到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则称(chēng)，到2023年底，预计(jì)钠电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是(shì)哪种预测，今(jīn)年钠电池落(luò)地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂(lǐ)电池行(xíng)业(yè)产(chǎn)能(néng)利用(yòng)率，钠电池(chí)落地的(de)产能中可以实现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮(lún)车(chē)的钠(nà)电池不到5％，后面(miàn)成(chéng)本降下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今(jīn)年钠电池只会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺(yì)科(kē)技(jì)却十分(fēn)自信，其在调(diào)研记(jì)录(lù)中(zhōng)预(yù)测，预计(jì)2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺(yì)科技(jì)2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录表

　　需要(yào)注意(yì)的是，沉寂(jì)多年的(de)钠电池是在此前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景下作(zuò)为“替代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院(yuàn)院士欧阳明(míng)高近(jìn)日就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂(lǐ)电池(chí)的(de)平衡(héng)作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资源的供应(yīng)安(ān)全，不太可能成为主流(liú)。锂(lǐ)价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子(zi)的(de)发(fā)展(zhǎn)陷入被动。”但他(tā)也强调(diào)，“钠(nà)离(lí)子(zi)技术一定要(yào)发展，因为它(tā)是锂离(lí)子电池的一(yī)个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设(shè)成本(běn)接近(jìn)，目前三元钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析，“钠(nà)离(lí)子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高(gāo)能量密度的也(yě)接近三(sān)元523电池。目前电碳(tàn)价格下跌至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本(běn)大幅下(xià)降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原(yuán)料(liào)价(jià)格大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成本已经优于(yú)钠电池。今年(nián)碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优(yōu)势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为钠电池还有降本的空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂(mào)就告诉钛媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠(nà)离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸(suān)锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价(jià)可(kě)能，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨(dūn)，钠(nà)离子电池的成本优势就依(yī)然(rán)存(cún)在，并且随(suí)着技术不(bù)断发展、产业不(bù)断成熟(shú)，钠离子(zi)电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该成(chéng)本临界点仍有进(jìn)一步下探(tàn)的可能(néng)。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产业(yè)规模化完成(chéng)后，能和(hé)锂离子(zi)电池的(de)成本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的成本。但能量(liàng)密(mì)度的限(xiàn)制，使得(dé)碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)15万以上时，成熟后的钠离子(zi)电池有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸锂价格在10万左(zuǒ)右及以下(xià)时(shí)，钠离(lí)子(zi)电池在动力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包括传艺科技在(zài)内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电(diàn)池商业化进程。但(dàn)随着锂(lǐ)价持续下(xià)降，钠(nà)电(diàn)池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户的(de)价(jià)格比(bǐ)磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定(dìng)力(lì) 过往项目(mù)频频(pín)“跳票”

　　资金和产(chǎn)能(néng)消化(huà)之外，市场(chǎng)还担忧传(chuán)艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对(duì)进(jìn)军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向(xiàng)FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产项(xiàng)目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更(gèng)募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已(yǐ)经(jīng)使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实(shí)施地点从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年(nián)6月，再将该项目的(de)实施地(dì)点变更为重(zhòng)庆市合川区(qū)工(gōng)业(yè)园区核心(xīn)区高阳路30号，实施主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终(zhōng)止实(shí)施(shī)3D玻璃(lí)面板生产项(xiàng)目（已投入募(mù)资7445.13万元），并将(jiāng)该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产项(xiàng)目的建(jiàn)设，并将后者(zhě)的(de)产(chǎn)能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万台。

　　2020年(nián)8月，传艺科技再(zài)融资，定增募资6亿元，其中的4.20亿元用于年(nián)产18万平方(fāng)米中高(gāo)端印制电(diàn)路板建设项目。但次年6月(yuè)，公司将(jiāng)该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建(jiàn)至(zhì)江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦(guà)”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已投入(rù)募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划的地点(diǎn)、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接(jiē)的后果就是原有的(de)投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及(jí)建成项(xiàng)目实际效益与预计天差地别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅(jǐn)12个月，达产年可实(shí)现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元(yuán)。定期报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方米(mǐ)中高(gāo)端(duān)印制电路板(bǎn)建设项目建设期(qī)也(yě)仅12个月(yuè)，预计达产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿(yì)元(yuán)。然两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了，截至2022年(nián)12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与(yǔ)当(dāng)初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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