尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自(zì)年(nián)初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动(dòng)后往往(wǎng)会有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主(zhǔ)可控等大产(chǎn)业趋(qū)势(shì)以(yǐ)及政府支持力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增(zēng)加(jiā)、订单增加和产品销量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势(shì)，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑(lǜ)今年(nián)年初春(chūn)季(jì)躁动(dòng)是计算机(jī)占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业绩窗口期(qī)的(de)到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相(xiāng)对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线的判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服务器及(jí)相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代(dài)表的大(dà)模(mó)型进行训练/推理的算力载(zài)体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价(jià)，给相关电子(zi)厂商带(dài)来(lái)了机会。国海证(zhèng)券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对(duì)于算力的(de)需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息(xī)、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度受益(yì)AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领(lǐng)军企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月21日研报(bào)中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是(shì)普通服(fú)务器(qì)的价值(zhí)量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大(dà)模(mó)型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电股份、生(shēng)益科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端(duān)设(shè)备打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步(bù)验证，关注消费电(diàn)子(zi)景气(qì)拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包(bāo)括(kuò)海康威视、传(chuán)音控(kòng)股、视(shì)源股份(fèn)、康冠(guān)科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密(mì军恋见面了一直做吗知乎，去部队探亲一晚上很多次)、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利谱、创(chuàng)维数字(zì)等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏(sū)预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精(jīng)密等。

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