北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副(fù)董(dǒng)事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来(lái)自全球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动(dòng)提(tí)问。

　　在(zài)这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投(tóu)资(zī)者分享了投资(zī)、成功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司(sī)“接(jiē)班人(rén)”等热(rè)点话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在(zài)股东会上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹果公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没(méi)有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读(dú)者能够(gòu)在(zài)第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克(kè)希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国石油(yóu)买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分(fēn)成三个阶段的交易，第一个阶(jiē)段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来(lái)，这部(bù)分股份已(yǐ)进行了(le)“股权”会计(jì)处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希(xī)尔将购买Pilot的额外权益，这将使我(wǒ)们的所(suǒ)有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充(chōng)分整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较(jiào)并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买(mǎi)，我们也(yě)会把产品的(de)分(fēn)销(xiāo)渠道(dào)多(duō)元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全(quán)球做过很(hěn)多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走对(duì)了方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一(yī)个（经营）非(fēi)常困难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的(de)业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少(shǎo)了(le)，但(dàn)电影(yǐng)院不能减少影片供应(yīng)，也不能减少(shǎo)其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购动视暴雪的事(shì)情上

　　微软(ruǎn)已经做(zuò)得非常出色了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售(shòu)动视暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复：“伯(bó)克希尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文件里(lǐ)写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会成(chéng)功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就能解决的(de)问题。我还不(bù)清楚(chǔ)最终结果会如何(hé)，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何(hé)的(de)缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹(píng)果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占(zhàn)比已超过(guò)了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果(guǒ)公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手机(jī)，但(dàn)我(wǒ)能看明(míng)白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来(lái)趋势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确的价格(gé)，我(wǒ)们(men)可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做一定的预测(cè)，以及它(tā)对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在(zài)买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近(jìn)了(le)危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来(lái)表示，这笔投资(zī)是没问题的，甚(shèn)至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是(shì)生(shēng)意，而苹(píng)果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第(dì)二辆车，要(yào)么放(fàng)弃他们的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二(èr)辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买(mǎi)入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在(zài)他看(kàn)来台(tái)积(jī)电是世界(jiè)范(fàn)围内管理最完善且最重要(yào)的公司(sī)之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想(xiǎng)要提(tí)高美国的芯片产能，但我认为，它只能留在（中(zhōng)国）台湾(wān)地区(qū)。我们(men)通过Allegheny购(gòu)买(mǎi)的(de)一家子公司(sī)参与了亚利(lì)桑(sāng)那州(zhōu)的部分芯片工作，但至少(shǎo)在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的(de)领导地位(wèi)。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的(de)创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴(bā)菲特，你(nǐ)是否认(rèn)为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己(jǐ)？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很聪(cōng)明，我(wǒ)想他的智商(shāng)可(kě)能会(huì)超(chāo)过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可(kě)能的(de)目标。我们(men)的不同之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的(de)工作，我不(bù)想要那么多的失(shī)败。但埃隆·马斯(sī)克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可(kě)能的问题。我喜(xǐ)欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在(zài)一起，他也不(bù)喜(xǐ)欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢

　　关(guān)于新能源(yuán)和汽车厂商，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，“很长一(yī)段时间(jiān)内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整(zhěng)个世(shì)界，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通(tōng)用汽车公(gōng)司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人的行(xíng)业，但电动汽车(chē)即将大获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新加坡投(tóu)资者关于人工智能的问题时，芒格(gé)表示，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操作(zuò)程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能(néng)更好，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也(yě)表示，人(rén)工智能虽然可以(yǐ)做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖(gài)茨也曾带我去看微软的产(chǎn)品(pǐn)，但(dàn)这类产品仍不完善，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不能掌控(kòng)的。人工智能可以(yǐ)改变(biàn)全世界，但它(tā)并不能改变(biàn)人(rén)类(lèi)的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在降(jiàng)低(dī)，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的事物永远在不(bù)断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希(xī)望能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在(zài)做的(de)还远远不够。”更(gèng)多(duō)精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人(rén)：希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们(men)现在正在经历(lì)能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行整合。我们也将我们(men)的(de)目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希望(wàng)2030年的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降低(dī)50％。这(zhè)是我们(men)在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件(jiàn)引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投资(zī)者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事件会(huì)带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦(bāng)存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释(shì)为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰乱(luàn)世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感到(dào)担忧，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生的(de)

　　巴菲特(tè)说，“银行业(yè)一(yī)直世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么以来的情况都非(fēi)常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行(xíng)挤兑而(ér)失去了工作。不过，这些年来，银行系统(tǒng)发生了(le)很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了(le)一(yī)件非常明智的事情，就是成立(lì)联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司。现在已经是2023年了(le)，人们仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银(yín)行系(xì)统(tǒng)风险(xiǎn)增加

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“美联储被赋(fù)予了制(zhì)定(dìng)保证(zhèng)金(jīn)要求(qiú)的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证金要求(qiú)，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行(xíng)系统(tǒng)带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政(zhèng)问题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放(fàng)的(de)天量流动性，引发了严重(zhòng)的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问(wèn)题不(bù)在美联储(chǔ)，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也(yě)不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中付(fù)出了(le)代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的(de)孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初所谓的(de)战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预(yù)计宏观环(huán)境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“银(yín)行业(yè)可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我们不知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的情(qíng)况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事情(qíng)。你(nǐ)必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承担了不该(gāi)承担(dān)的风(fēng)险，如果(guǒ)你要(yào)改变人(rén)们未来(lái)的行为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买(mǎi)下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别(bié)人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的(de)投(tóu)资。最初在1969年(nián)，查理和我以(yǐ)1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的《银行控股公司(sī)修正法案》没有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人(rén)们对货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比我(wǒ)们(men)更清楚，但是(shì)他(tā)也不能(néng)完全(quán)控制(zhì)我(wǒ)们的(de)财政政策。当疫(yì)情发生(shēng)的时候(hòu)，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货(huò)币才能解决问(wèn)题，而直到它(tā)失控。人们会对货币(bì)失去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很多上市公(gōng)司涉及(jí)保(bǎo)险业务，但(dàn)没(méi)有(yǒu)一家(jiā)是自己愿意去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公(gōng)司，但在我们看来，其(qí)依然是一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解释，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作(zuò)为政府(fǔ)雇员(yuán)保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先(xiān)是减(jiǎn)少了前一年的保险准备金，其次一季度还(hái)是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不(bù)特(tè)别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域(yù)从来不是特别活跃(yuè)，因此也不(bù)会受到不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心的空(kōng)世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么洞化(huà)却是非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全的方(fāng)式恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，他密切(qiè)关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而(ér)且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实(shí)经(jīng)历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情和供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和(hé)其(qí)他一些(xiē)问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注(zhù)于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长期为客户提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有(yǒu)一(yī)次(cì)情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔(ěr)投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥有更(gèng)多的(de)企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额(é)，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加(jiā)，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于(yú)是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心？巴菲特回答道，为什么要(yào)派发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元(yuán)的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问题是，我们收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当一家(jiā)好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无法(fǎ)做(zuò)什么让股(gǔ)价稳步上涨。我们有(yǒu)足够(gòu)的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚(zhuàn)钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防(fáng)御能力之间做出选择？巴菲特对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度预(yù)算是否达(dá)标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业(yè)不(bù)多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业务(wù)时，我们(men)学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上做(zuò)图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业的技术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投资人(rén)关(guān)注(zhù)的接班人(rén)话(huà)题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继(jì)承我的工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更(gèng)多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾恩也会给(gěi)他(tā)一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷格是做出最终(zhōng)决(jué)定的那(nà)个人。未(wèi)来我(wǒ)们(men)还需要更(gèng)多的优(yōu)秀(xiù)人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如果这些人不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不(bù)会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在于从不会(huì)频繁更换(huàn)经(jīng)理(lǐ)人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的(de)更好原因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地(dì)位(wèi)无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保(bǎo)险(xiǎn)经理(lǐ)人之一，他的地位无可取代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个(gè)体系，而(ér)总是会去改善一个体(tǐ)系(xì)。我很(hěn)享(xiǎng)受与(yǔ)他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没(méi)有那么频繁了(le)，但(dàn)他绝(jué)对是(shì)世(shì)界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格(gé)介绍给那些(xiē)生意(yì)伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会，一直是(shì)非常好的投资机(jī)会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五(wǔ)大商(shāng)社的两天(tiān)走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特(tè)展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一(yī)百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被(bèi)股东们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为(wèi)是一个(gè)国家(jiā)的(de)资(zī)产而非负债，以往(wǎng)记录已经说明了(le)这一点(diǎn)。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本还是会比大(dà)部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股(gǔ)票回(huí)购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下(xià)了(le)非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票回(huí)购将同时对股东(dōng)和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内(nèi)在价值呢？因此(cǐ)当时机来临(lín)，我们会成(chéng)为(wèi)活跃(yuè)的(de)股票(piào)回购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰了(le)

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在(zài)伯(bó)克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某几只股票拿好就(jiù)行，但这并(bìng)不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子(zi)拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样的价(jià)值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他(tā)们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它(tā)们在财产规划分配上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗(yí)嘱需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议(yì)。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子而(ér)言，在20岁(suì)和60岁的不同(tóng)时(shí)期来做(zuò)，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任(rèn)何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子(zi)的(de)成(chéng)长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后(hòu)会(huì)很(hěn)难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家(jiā)长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老(lǎo)，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量(liàng)入(rù)为出，花的(de)钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感恩。如果你能做到(dào)这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你(nǐ)一(yī)定不(bù)要把自己的命(mìng)运(yùn)都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的业务中没有困(kùn)难，我们都(dōu)非(fēi)常(cháng)热(rè)爱自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣赏对方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作(zuò)都是错误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明(míng)的投资(zī)者(zhě)》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜(xǐ)欢(huān)，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看(kàn)这(zhè)本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里(lǐ)具有这(zhè)样持(chí)续的(de)地(dì)位？”

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