射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板(bǎn)上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级(jí)市(shì)场受(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语shòu)到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投等一系列外部机(jī)构股东。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与(yǔ)慧智微产品(pǐn)结构相似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了(le)破发的行情(qíng)，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计(jì)到2028年射频(pín)前端市(shì)场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及(jí)Qorvo等多(duō)家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市(shì)场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意到(dào)，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示(shì)，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务(wù)为(wèi)射频前端芯片(piàn)及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括(kuò)智能(néng)手机以(yǐ)及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通信模(mó)组厂(chǎng)商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损(sǔn)额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在(zài)招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由(yóu)于持续进行高额(é)研发(fā)投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场(chǎng)竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合(hé)毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也(yě)不及和(hé)慧智微产品结构(gòu)更接近的唯捷(jié)创芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路(lù)。公(gōng)开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年(nián)内(nèi)完成了(le)三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均持股成(chéng)本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降，已经对慧智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期(qī)，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根(gēn)据Yole的(de)数据，2021年射频前端的(de)市场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规(guī)模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到(dào)2028年射频前端的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于(yú)66.6元/股的发行价，张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型(xíng)，拓展射频(pín)以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了(le)原有的(de)射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽(qì)车、物联网(wǎng)、电(diàn)源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只能再卷价格，进一(yī)步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预(yù)计未来每个射频(pín)细分赛道还会有(yǒu)更多竞争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资(zī)，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在(zài)招股书(shū)中表(biǎo)示，本(běn)次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动(dòng)资金。具体战略规划方面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射(shè)频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得的市场(chǎng)地位，增加头部客(kè)户的市场(chǎng)份额；技术(shù)上(shàng)跟进射频前(qián)端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的(de)产(chǎn)品系列。

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