射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开始进(jìn)入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江创投等一系列外部(bù)机构(gòu)股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破发的(de)行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底(dǐ)回升(shēng)，但截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频领域正(zhèng)面临(lín)变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射(shè)频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片业务以外(wài)的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个(gè)知(zhī)名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎ故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么n)示(shì)，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片(piàn)及模(mó)组的(de)研发、设计和销售，下游应(yīng)用(yòng)领域主(zhǔ)要(yào)包括智(zhì)能手机以(yǐ)及物联(lián)网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别实(shí)现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元(yuán)、5.14亿元以(yǐ)及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户(hù)集(jí)中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收(shōu)比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公司的综合毛(máo)利(lì)率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率(lǜ)水平，也不(bù)及和(hé)慧(huì)智微(wēi)产品结构更接(jiē)近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上(shàng)下。

　　在自身造(zào)血能(néng)力不足故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了对(duì)外融资(zī)之路。公(gōng)开信息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入(rù)了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙江创投为(wèi)持(chí)股达(dá)5％以上(shàng)的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当前的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮持续加注(zhù)的红杉(shān)中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前(qián)实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局(jú)

　　慧智微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接(jiē)近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当(dāng)前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成了(le)冲(chōng)击(jī)，而市场对智能手机未来增速(sù)持续放缓的预期(qī)，也让(ràng)资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由(yóu)于(yú)手机市场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市场相差无(wú)几。而接下来，由于智能(néng)手机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似产品结(jié)构，同样在IPO前获豪华股(gǔ)东突击入股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市(shì)时(shí)，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收(shōu)盘，唯(wéi)捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。故意不接电话说明什么，女人不接电话暗示什么>

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了(le)原有(yǒu)的射(shè)频芯(xīn)片外，其还增加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等(děng)领域。

　　国(guó)内方(fāng)面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由(yóu)于入局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一步压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示(shì)，国产射频前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分(fēn)赛(sài)道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和竞争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对(duì)射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯片厂商宣(xuān)布(bù)完(wán)成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机(jī)构(gòu)涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖了中金(jīn)资本、红(hóng)杉资本中国、小米(mǐ)长江产业基金、深创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设(shè)中心建(jiàn)设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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