申(shēn)万(wàn)一级的半导体行业(yè)涵盖消费电(diàn)子、元件等(děng)6个二(èr)级子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大的(de)是半导(dǎo)体行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家(jiā)上市公司。作为国家芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的(de)重点领域，半导(dǎo)体行业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未来前景(jǐng)广阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为(wèi)A股市场有影响力的科技(jì)大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思板(bǎn)块。截至5月10日，半导(dǎo)体行业总市(shì)值达到3.19万亿(yì)元(yuán)，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份等5家企(qǐ)业(yè)市值(zhí)在1000亿元以上，行业沪(hù)深(shēn)300企业数量达到(dào)16家，无论是头部千亿企业数量还是沪深300企业(yè)数(shù)量，均位居科技类行业前列。

　　金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院发现，半导(dǎo)体行业自2018年以来经过4年快速发(fā)展，市(shì)场规模不断扩大，毛利率稳步提升，自主研发(fā)的环境(jìng)下，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越高。但(dàn)与(yǔ)此(cǐ)同时，多数上(shàng)市公司业(yè)绩高光时刻在2021年，行业面临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯片基数卡(kǎ)脖子等因素制约(yuē)，2022年(nián)多数上市(shì)公司(sī)业(yè)绩增速放(fàng)缓，毛利率下滑，伴(bàn)随库存风险加(jiā)大。

　　行业(yè)营收(shōu)规模创新高，三(sān)方面(miàn)因(yīn)素致(zhì)前5企业市占(zhàn)率下(xià大漠孤烟直长河落日圆是什么意思，长河落日圆啥意思)滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实现(xiàn)营(yíng)业收入1671.87亿元，2022年增(zēng)长至(zhì)4552.37亿元，复合增长率为22.18％。其(qí)中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体量来看，主营业务为(wèi)半导体IDM、光学模组、通讯产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行业首位，2022年(nián)实现营收580.79亿(yì)元，同(tóng)比增长10.15％。

　　闻泰科技(jì)营收(shōu)稳步(bù)增长(zhǎng)，但半导(dǎo)体行(xíng)业(yè)上市公司的营收集中度(dù)却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前5的企(qǐ)业，2018年长电科技、中芯国际5家(jiā)企业实现营收1671.87亿(yì)元，占行(xíng)业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收(shōu)占(zhàn)比下(xià)滑至38.81％。

　　表(biǎo)1：2018至2022年历年营业收入居前5的(de)企业

　　制(zhì)表：金融界上市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　至于(yú)前5半导(dǎo)体公(gōng)司(sī)营(yíng)收(shōu)占比下(xià)滑(huá)，或主要由(yóu)三方(fāng)面(miàn)因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰(tài)科技等头部企业营(yíng)收增速放缓，低于行(xíng)业平(píng)均增(zēng)速(sù)。二(èr)是(shì)江波龙、格科(kē)微、海光信息(xī)等(děng)营收体量居前的企业不断(duàn)上市(shì)，并在资本助(zhù)力之(zhī)下营收快(kuài)速(sù)增长。三是当半(bàn)导体行(xíng)业处于国产(chǎn)替代化、自主(zhǔ)研发背景(jǐng)下的高成长阶段时，整个(gè)市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使得集中度分(fēn)散(sàn)。

　　行业(yè)归母净(jìng)利润下滑13.67％，利(lì)润(rùn)正增长企(qǐ)业占比不足五(wǔ)成

　　相比(bǐ)营收，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业的归母净(jìng)利润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到电(diàn)子产品(pǐn)全球销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高位(wèi)等因素(sù)影(yǐng)响，2022年(nián)行业整体净利润567.91亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业(yè)达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利转为(wèi)亏损，25家企(qǐ)业(yè)净利润腰(yāo)斩（下跌幅度(dù)50％至100％之间）。同时，也(yě)有(yǒu)18家企业净利润增速在100％以上(shàng)，12家企业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年半导体企(qǐ)业(yè)归母净利润增速区(qū)间

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　2022年增(zēng)速优异的(de)企业来看，芯(xīn)原股(gǔ)份涵盖芯片设计(jì)、半导(dǎo)体IP授权等(děng)业务(wù)矩阵，受益于先进的芯(xīn)片定(dìng)制技术、丰富的IP储备以及强大(dà)的(de)设计能(néng)力，公司得到了(le)相关(guān)客(kè)户的广泛认可。去年芯原股份以455.32％的增速位列半导体行业(yè)之(zhī)首，公司(sī)利润从(cóng)0.13亿元增长(zhǎng)至0.74亿元。

　　芯原股份2022年净(jìng)利润体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较(jiào)快增速与低基数效应有关。考虑利(lì)润基(jī)数，北方华创归母净(jìng)利润(rùn)从2021年的10.77亿元(yuán)增(zēng)长至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表2：2022年归(guī)母净利润增速(sù)居前(qián)的10大企业

　　制表：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下(xià)降(jiàng)35.79％，库存风(fēng)险显现

　　在对(duì)半导体行业经(jīng)营风险(xiǎn)分析(xī)时，发现存货周转率(lǜ)反映了(le)分立器件、半导(dǎo)体设备等相关(guān)产品的周转情况，存货周转(zhuǎn)率下(xià)滑，意味(wèi)产品(pǐn)流(liú)通速度变慢(màn)，影响企(qǐ)业现金流能力，对经营造(zào)成负面影(yǐng)响。

　　2020至2022年132家(jiā)半导体企业的存货周(zhōu)转率中位数(shù)分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值得(dé)注意的是(shì)，存货(huò)周(zhōu)转率这一(yī)经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是(shì)否面临库存风险，是否(fǒu)出(chū)现供过于求的局面，进而对股价(jià)表(biǎo)现有参考意义。行业(yè)整体而言(yán)，2021年存货周转率中位(wèi)数与(yǔ)2020年基本持平(píng)，该年半导体指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存货(huò)周转率中位数和行业(yè)指数分别下滑35.79％和37.45％，看(kàn)出两(liǎng)者(zhě)相关性较大。

　　具(jù)体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转率(lǜ)同比增(zēng)长的(de)13家企业(yè)，较(jiào)2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年(nián)这些个股平均涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周(zhōu)转率(lǜ)同比下滑(huá)的116家企业，较2021年平均(jūn)同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数据说明存货质量(liàng)下滑(huá)的企业(yè)，股(gǔ)价表现也(yě)往(wǎng)往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇(huì)顶科技等(děng)营收、市值居中上位置的企(qǐ)业，2022年存货周转率均为(wèi)1.31，较2021年(nián)分别下降了(le)2.40和3.25，目(mù)前存货(huò)周转率均低于行业中位(wèi)水平。而股价上，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和(hé)53.25％，跌幅在行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存货周转率表(biǎo)现较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　行业整体(tǐ)毛利率稳步(bù)提升，10家企业(yè)毛(máo)利率60％以上(shàng)

　　2018至2021年，半导体行业(yè)上市公司(sī)整(zhěng)体毛利率(lǜ)呈(chéng)现抬升态势，毛(máo)利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产(chǎn)业技术迭代升级(jí)、自(zì)主研发等(děng)有很大关系。

　　图2：2018至(zhì)2022年半导体行业毛利率中位数

　　制图：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年(nián)整体(tǐ)毛利(lì)率(lǜ)中位(wèi)数(shù)为38.22％，较2021年下滑超过2个百(bǎi)分(fēn)点，与上(shàng)游硅料等原材料价格上(shàng)涨、电子(zi)消费品需求放(fàng)缓至部分(fēn)芯片元件(jiàn)降价销售等因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体下滑5个百分点以(yǐ)上(shàng)企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微2022年(nián)毛利(lì)率降至19.35％，下降了(le)34.62个百分点，公司在年报中也说(shuō)明(míng)了与(yǔ)这两方面原因有(yǒu)关。

　　有(yǒu)10家企业毛利率在60％以上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营(yíng)体量较大的公司有复旦微电(diàn)（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金融(róng)界上(shàng)市(shì)公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　超半(bàn)数企(qǐ)业研发费用增长四成，研发占比不(bù)断提升(shēng)

　　在国外芯片市(shì)场卡脖子(zi)、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的(de)背景下(xià)，国内半导体企业需要不断通(tōng)过(guò)研发投入，增加企业(yè)竞争力，进而(ér)对(duì)长久业绩改观带来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导体(tǐ)行业累计研发费用为(wèi)506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年(nián)增长28.78％，研发费用再创新高。具(jù)体公司而言，2022年132家(jiā)企业研发费用(yòng)中位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发(fā)费用同比增(zēng)长(zhǎng)44.55％，增长幅度可观。

　　其中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业(yè)2022年(nián)研发费用同比增(zēng)长，32家(jiā)企业(yè)增长(zhǎng)超过50％，纳芯(xīn)微、斯普瑞(ruì)等(děng)4家企业研发费(fèi)用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以(yǐ)上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国(guó)际(jì)、闻泰科技和海(hǎi)光信息，2022年研发费(fèi)用增长(zhǎng)在(zài)6亿元以(yǐ)上居(jū)前。综(zōng)合研(yán)发费用增长率和增长金额(é)，海光信息、紫光(guāng)国微、思瑞浦等企业比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光国(guó)微2022年研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司(sī)去年推(tuī)出了国内首款支持双(shuāng)模联网的联通5GeSIM产品(pǐn)，特种集成电(diàn)路产品进入C919大(dà)型客机供应(yīng)链，“年(nián)产(chǎn)2亿(yì)件5G通信网络设备(bèi)用(yòng)石(shí)英谐振器产业(yè)化”项(xiàng)目顺利(lì)验收。

　　表4：2022年研发费用居(jū)前的10大企业

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　从(cóng)研发费用占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)重来看，2021年半导体行(xíng)业的中位(wèi)数为10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企(qǐ)业研发意愿增强，重(zhòng)视资金投入(rù)。研发(fā)费用占比20％以上的企业达到(dào)40家，10％至20％的企业(yè)达(dá)到42家。

　　其中(zhōng)，有32家(jiā)企(qǐ)业不仅连续3年研(yán)发费用占比在10％以上，2022年研发(fā)费用(yòng)还在3亿(yì)元以(yǐ)上，可谓既有研发高占(zhàn)比又有研(yán)发高(gāo)金额。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用占比(bǐ)达到208.92％，研发费用支(zhī)出(chū)15.23亿元。目前公司(sī)思元370芯片及加速(sù)卡(kǎ)在众多(duō)行业领域中的头部公司实现了批量销(xiāo)售或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比(bǐ)居前的10大(dà)企业

　　制图：金融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据来源：巨灵财经

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