随着一(yī)季报披露完(wán)毕，有着“专业买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革(gé)三只基金是(shì)全市场公募(mù)FOF一季度(dù)持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易方达供给改革(gé)取代融通(tōng)健(jiàn)康(kāng)产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的状态，且(qiě)市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结(jié)构(gòu)上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多(duō)的权益基金，这(zhè)也是(shì)华(huá)商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度(dù)坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则(zé)由海(hǎi)富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持(chí)有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有等基(jī)金在(zài)一(yī)季(jì)度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过(guò)去五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额(é)1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于重仓买入。

　　易(yì)方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新(xīn)进公募FOF买(mǎi)入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基(jī)金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投(tóu)资机会，并通过努力不断扩(kuò)大能(néng)力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从(cóng)增(zēng)持(chí)榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中，汇(huì)添富(fù)科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成(chéng)长位列增持份(fèn)额前三(sān)；偏股(gǔ)混(hùn)合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三则被易(yì)方达信息产业、财通资(zī)管健康产业、中欧碳中和(hé)占据；股(gǔ)票(piào)基(jī)金增持前三(sān)分(fēn)别为中欧信息产业、汇添富(fù)外(wài)延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡基(木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢jī)金增持前三(sān)则(zé)是(shì)交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏(piān)向成长风格

　　木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢rong>减(jiǎn)持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配(pèi)置比例

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化较大。受(shòu)益于数字经济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情(qíng)况上看，部(bù)分FOF基金经理继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季(jì)度末对涨幅(fú)过高行(xíng)业基金进(jìn)行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一(yī)季(jì)报(bào)中表示，本季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金的配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的(de)策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增(zēng)、大宗交易等投(tóu)资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益(yì)部分依(yī)然保持(chí)略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑组合(hé)波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安(ān)泰前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对(duì)全(quán)年市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏(piān)离(lí)外，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低估值价(jià)值风格基金和股票，以及(jí)与数字(zì)经济相关的(de)基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变(biàn)化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年(nián)基金(jīn)经理(lǐ)许利明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配(pèi)置策略，但继续对部分主动权益(yì)基(jī)金进行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但(dàn)行业之间分化(huà)巨(jù)大的市场中(zhōng)，基于对长期(qī)基本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风(fēng)格的(de)持(chí)仓(cāng)结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减持部分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期表现较差的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的(de)平安养老2045一季报中表示，报(bào)告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债券方面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益方面(miàn)，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美(měi)股基金，A 股减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季报超预(yù)期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超(chāo)配比例，继续超配偏小盘风格的基(jī)金(jīn)，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成长策略的基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的(de)大幅(fú)调(diào)整，处于“三低(dī)”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后(hòu)，小(xiǎo)幅降(jiàng)低(dī)了港(gǎng)股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目(mù)标配置比例为70％。截至一(yī)季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值(zhí)匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作上围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为(wèi)调(diào)整(zhěng)配置主要方(fāng)向(xiàng)，组合(hé)主要(yào)提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳(wěn)定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资(zī)产维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块(kuài)、受益于社会经济活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及(jí)受益于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替代(dài)的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关(guān)注(zhù)确定(dìng)性和未来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪(nǎ)些(xiē)风险和(hé)机会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一(yī)季(jì)报中提到(dào)了对(duì)当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证阶(jiē)段。中期维持(chí)对(duì)权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产估值修(xiū)复(fù)。从确(què)定性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息(xī)安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域。大复苏中在(zài)大消费板块(kuài)内重点关注(zhù)航空出(chū)行供需(xū)格局和票价弹性带(dài)来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注(zhù)地(dì)产链以(yǐ)及一带一路带动下的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资(zī)产的估值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关(guān)注受益(yì)于稳内需(xū)政策加码的领(lǐng)域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各(gè)个(gè)领域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业(yè)来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其关注度(dù)有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益(yì)市场来(lái)看，当前(qián)中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历(lì)史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作(zuò)为，基(jī)本面的(de)总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面(miàn)改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市(shì)场一季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各行业受益(yì)改善幅(fú)度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向(xiàng)。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低估值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值，此外，关(guān)注央(yāng)国(guó)企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑(jí)较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值性价(jià)比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的关键环(huán)节，是(shì)长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能在(zài)下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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