近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布(bù)了一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF已实现(xiàn)收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金在一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资(zī)收益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价(jià)值(zhí)变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失(shī)后的余(yú)额(é)，本期利润为本期(qī)已(yǐ)实(shí)现收(shōu)益加上本期公允价(jià)值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值(zhí)超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期(qī)货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告期(qī)内，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲(sì)料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别为-2.45％、-2厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变动来看，除(chú)华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色(sè)金(jīn)属期(qī)货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期(qī)初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出(chū)下跌行情，华夏(xià)基金认为，主要原(yuán)因有以下(xià)几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等(děng)大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕(pò)价(jià)格下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时由(yóu)于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油(yóu)厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低(dī)迷不(bù)振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一段时间(jiān)一般是豆(dòu)粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业复(fù)产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季(jì)度白银在初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较白银表现更为强(qiáng)势，金(jīn厦门有几个区，厦门有几个区分别叫什么)银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后(hòu)期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪(xù)高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金(jīn)认(rèn)为，美联储(chǔ)货币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导贵金(jīn)属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险等(děng)黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年(nián)或还(hái)有一(yī)次加息(xī)。随着美(měi)国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价(jià)值进一(yī)步提升。考虑到(dào)白银(yín)的(de)高(gāo)弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相对高位(wèi)，建议(yì)择机积极配置。

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