财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必(bì)争之地(dì)”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期(qī)待(dài)。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤(pí)酒的同(tóng)比(bǐ)增速(sù)也(yě)分别达(dá)到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度(dù)营(yíng)收突(tū)破百亿元(yuán)。但(dàn)包(bāo)括(kuò)百威亚(yà)太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏(cáng)发展在(zài)内的外(wài)资系啤(pí)酒公(gōng)司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损(sǔn)，本土与外资两大阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证(zhèng)券王言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增(zēng)、归母净利润高(gāo)增；2023年(nián)伴随(suí)疫(yì)情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏(sū)，叠(dié)加成本(běn)压(yā)力边际(jì)缓解，23Q1营收、利(lì)润相比去年(nián)同(tóng)期明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)弱(ruò)势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低(dī)点迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市(shì)值超(chāo)1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年高点(diǎn)迄今(jīn)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程(chéng)”后(hòu)，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重(zhòng)庆的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几(jǐ)乎每(měi)座(zuò)城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃(chī)小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威西安市城六区是哪几个英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年(nián)，行业(yè)CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙(sūn)山山4月24日发(fā)布(bù)的(de)研(yán)报罗列五大(dà)巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威(wēi)亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占(zhàn)率(lǜ)分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山(shān)山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场集(jí)中度仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部(bù)企业将(jiāng)有望进一步提升(shēng)盈利水平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青岛啤酒和(hé)百威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤酒(jiǔ)在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯(bó)预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平，研报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产(chǎn)唯一平台，并将(jiāng)乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权(quán)划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的业绩增长，多亏了高(gāo)端(duān)化。此前多(duō)年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资啤(pí)酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以销量最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见(jiàn)到(dào)了，各种(zhǒng)纯生(shēng)、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道(dào)。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中(zhōng)游，对(duì)上游成(chéng)本敏感(gǎn)，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料；下游终(zhōng)端(duān)议价能(néng)力(lì)较(jiào)强，进入存(cún)量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景恢(huī)复将加速(sù)各啤(pí)酒龙头(tóu)产品结构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度或不弱于(yú)成(chéng)本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的提价，近几(jǐ)年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提(tí)价区域由部分到全(quán)国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉(shè)及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国(guó)啤酒市场(chǎng)的产品(pǐn)价格稳(wěn)定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威啤酒的“大师传奇(qí)”，都是为了(le)继(jì)续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高端(duān)齐发力 高端(duān)化(huà)势(shì)能锐不可挡

　　华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百(bǎi)元级(jí)产品(pǐn)上(shàng)，青岛(dǎo)啤酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出(chū)价(jià)值1399元的“一世传奇(qí)”；超高端(duān)产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛啤(pí)酒布局丰(fēng)富(fù)，产品价位最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振(zhèn)4月29日发布的研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端(duān)化势(shì)能锐不可(kě)当。产品端方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品(pǐn)牌(pái)占比，并借助桶啤、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司(sī)全(quán)年业绩将维持高增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼(yì) 但目前主要销量来自中低端产品

　　2019年，华润啤(pí)酒收购喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百(bǎi)家酒厂，连续多(duō)年(nián)跻身世(shì)界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购(gòu)方(fāng)华润啤酒，满打满算(suàn)也(yě)才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅(jǐn)占其收入占比17%，而经(jīng)济型（5元以下）产品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明(míng)目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相对(duì)偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势(shì)能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥(gē)，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少(shǎo)，被雪(xuě)花和青(qīng)岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒(jiǔ)去年业绩(jì)爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年(nián)一(yī)季度延续高增，净(jìng)利(lì)同(tóng)比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认(rèn)为，燕京啤(pí)酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀(jué)，是高端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区(qū)小酒馆这种(zhǒng)新零售业态(tài)的落地生根。中邮证(zhèng)券分析师蔡雪昱4月21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司(sī)借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动(dòng)公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销加(jiā)速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加(jiā)速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤酒目前属于(yú)蓝海市(shì)场，拥(yōng)有巨(jù)大发(fā)展潜力及空间(jiān)，且目前行业格局未定，企业拥有弯(wān)道超车机会；基于(yú)精酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能够顺应精(jīn西安市城六区是哪几个#ff0000; line-height: 24px;'>西安市城六区是哪几个g)酿市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者(zhě)。

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