上市公司(sī)退市(shì)在A股早已不稀奇，但连带着可转债一起退(tuì)市却(què)是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股(gǔ)价连续20个交易日低于(yú)1元，触(chù)及退画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东市指标，公司(sī)股票及其可转债被终止上(shàng)市(shì)，搜特转(zhuǎn)债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退市的可(kě)转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾也因(yīn)触及退市指标被终止(zhǐ)上市，其可(kě)转债已进入退市(shì)整理期(qī)，引发投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券和股票双(shuāng)重属性，自诞生以来颇受市场欢(huān)迎(yíng)。一个(gè)广为(wèi)流传的说(shuō)法是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资(zī)者“进可攻退可(kě)守”，几乎(hū)稳赚(zhuàn)不赔(péi)。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展中，此前一直未出现因(yīn)正股退(tuì)市而退市(shì)的情况(kuàng)，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜(sōu)特(tè)转债等的退市(shì)，零(líng)违(wéi)约历史或将被(bèi)打破，可转债信用(yòng)风(fēng)险浮出水面(miàn)。虽说可转(zhuǎn)债退(tuì)市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由于大多数(shù)上(shàng)市公司是因经营(yíng)不善导致退市，财(cái)务状况并不(bù)乐观，资不(bù)抵债、拿不出(chū)钱(qián)进行赎回的可能性较大。而如果启(qǐ)动破产(chǎn)重整，公司发行的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)划归为普通债权，清(qīng)偿顺序相对(duì)靠后，刚性兑付亦存(cún)在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债(zhài)退(tuì)市，投资者蓦然发(fā)现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实(shí)上，可转(zhuǎn)债退市并非完全出(chū)乎意料，早(zǎo)已在相关规则中埋下(xià)了“伏笔”。根据交(jiāo)易所上市规(guī)则，上市(shì)公司股票被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可(kě)转债及其他衍(yǎn)生品种(zhǒng)应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转(zhuǎn)债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进(jìn)，市场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快，常(cháng)态化退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以上(shàng)市股(gǔ)为锚的(de)可转(zhuǎn)债(zhài)也跟着出(chū)清(qīng)，违约风险(xiǎn)随之上(shàng)升(shēng)。退市，或(huò)将成(chéng)为可转债市(shì)场新常(cháng)态。

　　市场(chǎng)在(zài)发展，生态在改变，投(tó画家刘一民作品值多少 刘一民是山东还是广东u)资者没有理由一成(chéng)不变，是时候重(zhòng)塑(sù)对可转债的认(rèn)知了。投资(zī)者要(yào)改变“闭眼买债”的路径依赖，学(xué)会优择品种，规(guī)避(bì)风险。在选择债券时，要理性评估正股基本面(miàn)、成(chéng)长性、估值水平以及发(fā)债(zhài)公司偿债能力等(děng)，防范债(zhài)券退市、违约风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应远离正股(gǔ)业绩表(biǎo)现不佳、估(gū)值(zhí)较低、退市风险较(jiào)高(gāo)的标的，而选择(zé)正股(gǔ)经营效(xiào)益(yì)良好、估值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关(guān)注可转债市场风格变化，及时(shí)调整配置比例(lì)和结构，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变(biàn)化(huà)。目前关于可转(zhuǎn)债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲点，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明(míng)确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是(shì)否还拥有(yǒu)转(zhuǎn)股功能等(děng)。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转债(zhài)的风险防控，强化(huà)发(fā)行(xíng)前的信用评级，对于信用(yòng)资质较(jiào)弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要求，适当提升准(zhǔn)入门槛，以更(gèng)好保护(hù)投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注册(cè)制(zhì)下，证券市(shì)场将迎来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化(huà)。过去一些(xiē)“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则(zé)制度上(shàng)的短板(bǎn)不(bù)能(néng)视而不见了。各(gè)市场参与主体还(hái)需顺时应势，调(diào)整包括(kuò)可转债(zhài)在内(nèi)的投资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共促(cù)A股市场健康稳定(dìng)发展。

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