财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负(fù)责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一(yī)致投票通过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但没有出现在投票(piào)的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为(wèi)，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具有同等(děng)地位，并(bìng)以(yǐ)一(yī)份2020年到(dào)期的(de)瑞信英(yīng)镑次级债作为标准(zhǔn)参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文件中中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022的排名(míng)条款(kuǎn)和担保条件，次(cì)级债的(de)持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债(zhài)券定义(yì)了“排(pái)除义务”。周三的文(wén)件中，决策委员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急(jí)交(jiāo)易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的(de)瑞信AT1债券全额减记(jì)，此举也(yě)引发了(le)大(dà)量此类(lèi)债券持(chí)有人的诉讼。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的(de)金融衍生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域的(de)信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是(shì)否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管(guǎn)信托和(hé)清算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信(xìn)的最新评估。在(zài)本周二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成(chéng)170亿美元(yuán)的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉讼中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022(sòng)和罚款支出。不过这(zhè)部(bù)分的损(sǔn)失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低(dī)于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示(shì)，从(cóng)去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开始评估(gū)瑞信的状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月(yuè)得出(ch中国的三线城市有哪些 排名，中国的三线城市有哪些2022ū)“不宜收购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在(zài)瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集团的(de)董事会，同时(shí)在“可预(yù)见的未来(lái)”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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