随着一季报披露完(wán)毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称(chēng)的公募(mù)FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显(xiǎn)示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的权益基金，相比去(qù)年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美(měi)债(zhài)利率定价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在一季度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入数(shù)量最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是华商新趋势优选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团购(gòu)”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此之前，则由海富通改革驱动连(lián)续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等(děng)基(jī)金将华商新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去(qù)年(nián)末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成(chéng)立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期以成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末(mò)，成立(lì)以(yǐ)来(lái)收益率达(dá)到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投资，关注估值被错杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转(zhuǎn)信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)基金经理杨(yáng)宗昌是化学博士(shì)，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数(shù)基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革(gé)、易(yì)方(fāng)达新兴成长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前三分别(bié)为(wèi)中欧信息产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智(zhì)胜(shèng)先锋；平衡基(jī)金增持(chí)前三则是交银(yín)定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏(piān)债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长、创(chuàng)金合信鑫祺。

　　权益(yì)仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配(pèi)置比(bǐ)例

　　一(yī)季(jì)度A股市(shì)场(chǎng)整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字经济(jì)政策的提(tí)振与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发(fā)酵，科(kē)技(jì)板块(kuài)涨(zhǎng)幅(fú)较200mm是多少米，2000mm是多少米大；而(ér)地产和(hé)新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继(jì)续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在一季度末(mò)对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报(bào)中表示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比例；3、逢(féng)高减持部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收益或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略参(cān)与股票定增、大宗(zōng)交易等投(tóu)资(zī)机会，减持(chí)解(jiě)禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风(fēng)格上(shàng)，目前(qián)权(quán)益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的(de)配置策略(lüè)，通过积极挖掘(jué)市(shì)场上相对收益(yì)和绝对收益的(de)投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产(chǎn)、多策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将该(gāi)基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝(bèi)塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔法(fǎ)’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金(jīn)经理对全年市场(chǎng)的主线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整(zhěng)体上除了向小市值成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年全年股票市场的(de)主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较(jiào)明确(què)的判断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风(fēng)格(gé)基金和(hé)股(gǔ)票，以及与数字(zì)经济相关的(de)基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年(nián)基金经理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然(rán)坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等(děng)的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行业(yè)基金，增持部分短(duǎn)期表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体(tǐ)保持中枢附近(jìn)的(de)权益(yì)仓位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的(de)弹(dàn)性，其他以现金(jīn)管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块(kuài)的基本面和估(gū)值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚(chéng)养(yǎng)老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值(zhí)和价值质量等偏(piān)价(jià)值策(cè)略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小(xiǎo)盘风格的基金，适度(dù)增加(jiā)了偏(piān)成长策(cè)略的基金的配置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏(piān)科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍(réng)然选择那些(xiē)能(néng)够长期(qī)拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐(zhú)那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金(jīn)。在不同地域的(de)投资(zī)方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了(le)港(gǎng)股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标(biāo)配置比例为70％。截(jié)至一季度(dù)末(mò)，基(jī)金的权(quán)益类资产实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例战术(shù)型标配(pèi)，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分(fēn)业绩和(hé)估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一(yī)季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方(fāng)向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标的实现配(pèi)置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济活动趋(qū)于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大(dà)类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济(jì)处(chù)于底部向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主200mm是多少米，2000mm是多少米eight: 24px;'>200mm是多少米，2000mm是多少米要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债(zhài)利率定价资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部(bù)分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是(shì)确定性的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间。结构上(shàng)，维持此前判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内(nèi)需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新技(jì)术对经济各个领域(yù)的影(yǐng)响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着(zhe)节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理(lǐ)薛显志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于(yú)复苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌(diē)属于(yú)“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏(sū)周期(qī)，权益(yì)方面(miàn)均能(néng)有所(suǒ)作为，基本面的(de)总体改(gǎi)善能激活市场的生态(tài)，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已找出(chū)“中特+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始，估计市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断(duàn)挖(wā)掘一(yī)季报(bào)超预期(qī)、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分方(fāng)向(xiàng)。同时，因处于(yú)复(fù)苏(sū)阶段，顺(shùn)周(zhōu)期方向也会存(cún)在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续(xù)关(guān)注以(yǐ)下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备长(zhǎng)期投(tóu)资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能(néng)否(fǒu)带来(lái)相(xiāng)关(guān)行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的(de)估(gū)值性价比更(gèng)高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下(xià)半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大(dà)幅改(gǎi)善。而人工(gōng)智(zhì)能(néng)等(děng)技术的突破(pò)，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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