金融界5月11日消(xiāo)息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金融(róng)数据。4月末，广义货币（M2）余额(é)280.85万亿(yì)元，同(tóng)比增长(zhǎng)12.4%，增速比(bǐ)上(shàng)月末低0.3个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，比上年同期高1.9个百分点(diǎn)。初(chū)步统计，2023年4月社会融(róng)资规模增量为1.22万亿元，比上年同期(qī)多(duō)2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济发放的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同比(bǐ)多增729亿(yì)元；对实体经(jīng)济(jì)发放的外(wài)币(bì)贷款(kuǎn)折(zhé)合人民币减少319亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)少(shǎo)减441亿元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少(shǎo)1408亿元，财政性存款(kuǎn)增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行业(yè)金融机构(gòu)存(cún)款增加2912亿元。4月(yuè)末，外币存款余额8819亿(yì)美(měi)元，同比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减(jiǎn)少296亿美元，同比(bǐ)少减192亿美元。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居(jū)民存款13个月以(yǐ)来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在(zài)二季度(dù)同(tóng)样处于“N型(xíng)”第(dì)二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在(zài)于(yú)居(jū)民贷款13个月(yuè)以来首(shǒu)次(cì)转负。4月(yuè)居民存款减少1.2万(wàn)亿(yì)，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，中信(xìn)证(zhèng)券点评(píng)如下：在经历了(le)一季度的爆发式(shì)增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明显回(huí)落。从结构上(shàng)来看(kàn)，居(jū)民(mín)部(bù)门再次“缩表”，不(bù)过企业中长期(qī)贷款有较强韧性。信贷回落可(kě)能是因为一(yī)季度透支(zhī)了部分银行信贷额(é)度和企业信贷需求，而且4月地产(chǎn)销(xiāo)售(shòu)也边际走弱(ruò)。社融(róng)增(zēng)速(sù)与上月(yuè)持平，非标融资持续好转。M2增(zēng)速在高基(jī)数下(xià)回(huí)落(luò)。

　　申(shēn)万宏源(yuán)申万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个(gè)月(yuè)以来同比首(shǒu)次转为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回(huí)表外资产，而非用于消费(fèi)，消费在二季度同样(yàng)处于“N型”第二步(bù)中。4月M2同(tóng)比回落0.3个百分点(diǎn)至(zhì)12.4%，核心在于居(jū)民贷款13个(gè)月以(yǐ)来首次(cì)转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)，同比减少(shǎo)5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同(tóng)比0.2个百(bǎi)分点。4月M1同比回(huí)升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要(yào)源于(yú)个人存款的流出而非企业(yè)活期存款(kuǎn)大幅改善，和地产销售的再度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题，中(zhōng)信(xìn)证(zhèng)券认(rèn)为是季节性波动。因(yīn)为银(yín)行(xíng)倾向于(yú)让理财产品在季末(mò)到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考(kǎo)核，然后在下(xià)季(jì)初(chū)发行(xíng)新的理财产(chǎn)品承接。因(yīn)此居民存款在(zài)季末(mò)季(jì)初常(cháng)出现波动。4月M1增速为(wèi)5.3%，比上月提高0.2个百分点，或许(xǔ)反映了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有(yǒu)所提升。

　　招商宏观与中信(xìn)证券看法较为一致，招商宏观表示居民(mín)存款减少符合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出(chū)现了新(xīn)增存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同(tóng)时收缩的情况。从历史规律来看，4月及7月一般(bān)是(shì)居民存款减少的时点(diǎn)。以4月为(wèi)例，今年(nián)1.2万亿居民存款的减少(shǎo)量乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里(liàng)少于2017（减少1.22万亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法从4月数据(jù)得(dé)出(chū)类似居民加(jiā)速(sù)偿还房贷(dài)等(děng)结(jié)论。

　　对于居民(mín)存款的去向(xiàng)问题(tí)，申万宏源(yuán)分析认为4月居民存款减少更可能去向表外资产，而非消费领(lǐng)域。

　　对于4月的信贷结构(gòu)问题，招商宏观表示(shì)在放缓的(de)信(xìn)贷投放中(zhōng)，结构(gòu)特征依然明显。企业中长期贷款贡献了新(xīn)增信贷的(de)绝大部分，居民端中长期信贷出现收缩。这(zhè)种(zhǒng)结构特征反映了(le)居民端在前期(qī)购房需求(qiú)脉冲式释放后(hòu)信心仍然(rán)不足的情况。如果(guǒ)没有进一步的政策支(乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里zhī)撑，不排除居民端新增信贷量会持续(xù)维(wéi)持(chí)在低位(wèi)。

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